EMHO los resultados de Mapfre son buenos.
La bajada del -8% se debe a asumir la realidad venezolana, algo que no hacía porque no aplicaba el tipo de cambio correcto entre otras cosas. Y por ello el mercado le estaba castigando.
De las dos patas del negocio, seguros e inversiones, la primera estaba en pérdidas y ahora ha pasado a dar beneficios ampliamente.
La pata de inversiones tiene un beneficio "unlocked" que cuando se asuma y se lleve de patrimonio al balance va a ser un pelotazo, a tenor de lo analizado por Nel.lo en su día.
En 2014 han dado el resultado que han querido dar.
La nueva organización todavía no ha empezado a dar resultados. En artículos anteriores decía que debían mostrarse a partir de los resultados del 2º-3er trimestre, seguramente fui demasiado optimista y es posible que sea pronto para obtener un cambio significativo con una organización tan grande e implantada a nivel global, en la que gente que habla distintos idiomas debe entenderse y coordinarse entre sí, habrá que estar a la expectativa y ver cómo evolucionan las primas en los siguientes trimestres de 2015.
En mi opinión, los resultados futuros de Mapfre, dependerán por una parte del aumento de primas que se generen por la nueva organización (si funciona, cosa que está por ver) y por otra, de la voluntad de la dirección en soltar resultados del colchón de 3.150 M€ y de la capacidad de la empresa para reinvertir el dinero que se obtenga de las desinversiones y del aumento de las primas.
En este momento por cada acción de Mapfre (que vale 3 €/Acc en el mercado) un accionista tiene 14,64 € invertidos en su mayor parte en renta fija (45.092,5 M€ de inversiones financieras entre 3.079,6 M Acc), significa que están vendiendo euros a 20 cts (a 16 Cts si contamos el total de inversiones) y como están obteniendo una rentabilidad media por las inversiones del 5%; si los seguros no pierden dinero, un inversor obtiene invirtiendo en Mapfre a 3€/Acc un 25% de beneficio antes de impuestos y después de impuestos un 18% de BPA, todo ello sin tener en cuenta el colchón de 3.150 M€ (que ya está ganado y está en el Balance, solo hace falta materializarlo) y la posible mejora que aporte la nueva organización.
En mi opinión este colchón, que es de los accionistas, está siendo utilizado por la dirección para cubrir su gestión y poder garantizar un crecimiento, moderado pero seguro, de los beneficios los próximos años. Solo si la nueva organización funciona, soltarán colchón; si se da el caso, entre los resultados del seguro y el procedente de las ventas de las inversiones revalorizadas, sumado al de las reinversiones, el crecimiento de Mapfre en valor y en precio podría ser espectacular, pues actualmente y desde hace tiempo cotiza a PER 10, si obtiene un aumento significativo de los resultados, que sin problemas se podrían ir a los 0,40-0,45€/Acc siendo conservador y aumentarlos en los años siguientes (recordemos que este año han perdido por los seguros -200 M€ y por el concepto de Otros -217 M€, estos resultados son extraordinarios y suponen -0,13 €/Acc que, si no los hubieran perdido, sumándolos a los 0,274 €/Acc obtenidos, ya estamos ahí). El PER con ese crecimiento en resultados aumentaría desde el 10 actual hasta 15-20 y la cotización podría escalar hasta …… y no nos equivoquemos, no es el cuento de la lechera, los 3.150 M€ ya los ha ganado la empresa (los tiene en el Balance y solo le falta pasarlos a la Cuenta de Resultados, lo cual depende de la voluntad de los gestores) y los resultados del seguro, aunque varían, muchos años obtienen resultados próximos a cero; la nueva organización debe conseguir que sean cero o positivos siempre. Veremos.
https://www.rankia.com/blog/invirtiendo-en-empresas/2670552-mapfre-2014-previsiones-para-2015
Hay quienes piensan que Catalana Occidente es mejor opción. En mi opinión, Catalana supervalora sus resultados y Mapfre se empeña en enfriarlos, pero dada la experiencia de los que opinan, me voy a mantener alerta.
Hoy por hoy MAP me parece la única empresa financiera del ibex con la que estaría cómodo, así que barajo entrar en breve.
