GPZ de VanEck: la forma líquida de entrar al mundo de los alternativos
GPZ de VanEck: la forma líquida de entrar al mundo de los alternativos
El ETF GPZ ofrece exposición líquida a firmas como Blackstone o KKR, sin necesidad de comprometer capital en activos ilíquidos. Te explico cómo funciona.
GPZ: el ETF que apuesta por la economía de los fees
El interés por los activos alternativos como el private equity, el crédito privado o la infraestructura no cotizada ha transformado la forma en que invierten los grandes jugadores globales. En Perú, si bien estos vehículos no están tan masificados como en Estados Unidos, hay cada vez más interés entre gestoras locales, AFPs, family offices e inversionistas sofisticados por entender cómo funciona este universo.
Y no es para menos: fondos como el de Yale, bajo la gestión de David Swensen, lograron rendimientos sobresalientes gracias a su alta exposición a activos no tradicionales. Esto inspiró a muchas instituciones a seguir el mismo camino.
El resultado ha sido el surgimiento de gigantes financieros como Blackstone, KKR, Apollo o Brookfield, cuyo negocio se basa, en buena parte, en cobrar comisiones de gestión e incentivos por desempeño. Hasta ahí todo bien, pero la pregunta es: ¿cómo puede un inversionista peruano participar de este crecimiento sin tener que bloquear su dinero por 10 años?
GPZ: ¿Qué es este ETF y qué empresas incluye?
El VanEck Alternative Asset Manager ETF (ticker: GPZ) fue lanzado el 4 de junio de 2025 en NYSE Arca. Su propósito no es replicar el retorno de los activos alternativos, sino capturar la “economía de los fees”: comisiones fijas y variables que generan ingresos predecibles para estas gestoras.
Este ETF replica el MarketVector Alternative Asset Managers Index, que incluye solo compañías cuyo negocio principal es gestionar activos alternativos. Las posiciones más relevantes del GPZ son:
Blackstone
KKR
Apollo
Brookfield
Ares Management
Carlyle
EQT
Todas son compañías cotizadas, pero su negocio principal se da fuera del mercado público: compran empresas, financian proyectos, invierten en real estate institucional y estructuran fondos privados. GPZ te permite invertir en ellas, no en los activos directamente. El ETF tiene un gasto total (TER) del 0.40%, con tope de gastos garantizado hasta 2027.
Aquí está el truco: el valor de estas gestoras no depende del activo, sino del volumen que administran y las comisiones que generan. En lugar de comprar un edificio o una carretera, estás apostando por la firma que administra decenas de esos activos. Eso se traduce en:
Ingresos recurrentes por AUM (assets under management)
Bonificaciones variables cuando hay retornos extraordinarios
Modelos de negocio escalables, con márgenes crecientes
Es como si, en lugar de invertir en cada departamento que se alquila, invirtieras en la inmobiliaria que administra todo el portafolio.
¿Por qué los institucionales apostaron fuerte por los alternativos?
Una de las razones por las que los activos alternativos ganaron terreno fue por tres ventajas clave para los grandes inversionistas institucionales:
Potencial de retornos superiores: podían comprar compañías o activos con descuento, reestructurarlos y luego venderlos con ganancia.
Diversificación: sus precios no estaban tan ligados a los movimientos del mercado accionario o a las tasas de interés.
Prima por iliquidez: al dejar el capital inmovilizado por varios años, los inversores eran compensados con un rendimiento adicional.
¿El resultado? Un cambio radical en la forma en que se construyen los portafolios. Evolución de Activos Alternativos en Portafolios Institucionales
Pero ojo, no todo ha sido crecimiento. El auge de los activos alternativos también provocó un efecto de saturación (“crowding”). A medida que más capital fluía a estas estrategias, los retornos se fueron moderando. Durante las décadas previas al 2008, el rendimiento en exceso frente al clásico portafolio 60/40 fue notable, en un periodo conocido como la “Golden Age of Alts”. Pero tras la crisis financiera, el exceso de rentabilidad empezó a diluirse.
Golden Age of Alts
¿Qué tan bien han funcionado los activos alternativos?
Los alternativos no son un grupo homogéneo. Incluyen estrategias como:
Private equity (compra y mejora de empresas)
Venture capital
Crédito privado
Infraestructura
Real estate institucional
Hedge funds
Secondaries
Recursos naturales
Cada uno tiene sus propios ciclos, niveles de riesgo y retornos. Por eso, las grandes gestoras diversifican también sus fuentes de ingreso.
Durante las décadas previas al 2008, los alternativos superaron al clásico portafolio 60/40 (acciones y bonos). Pero desde la crisis financiera global, los retornos excesivos se han ido reduciendo. En muchos casos, el exceso de capital buscando oportunidades ha generado compresión de retornos.
En términos simples: cuando todos quieren entrar al mismo deal, las oportunidades atractivas se diluyen. Esto no invalida el modelo, pero sí exige ser más selectivo. Y aquí es donde entra GPZ.
¿Cuáles son los riesgos de invertir en GPZ desde Perú?
Compresión de fees: si las gestoras ya no logran retornos excepcionales, podrían cobrar menos comisiones variables.
Menor captación de capital: los inversionistas podrían migrar a activos más líquidos o transparentes.
Sensibilidad a tasas de interés: la subida global de tasas ha encarecido el financiamiento, afectando la velocidad de desinversión.
En suma, GPZ depende de que la industria siga creciendo y cobrando fees altos.
¿Qué rol debe tener GPZ en una cartera peruana?
No deberías ver a GPZ como una posición núcleo. No es un ETF de renta variable global diversificada ni busca reducir volatilidad. Más bien, funciona como una posición satélite para capturar megatendencias, ideal para inversionistas con horizonte de largo plazo.
Puede tener sentido si estás armando una cartera con:
Interés en el mundo de los alternativos, pero sin bloquear capital
Eso sí, su dividendo ronda apenas el 2% anual, por debajo de la inflación peruana o lo que paga hoy una letra del Tesoro en soles. Si buscas ingresos pasivos, hay opciones más atractivas.
¿Entonces conviene invertir en GPZ? Depende. Si te interesa el sector financiero desde el ángulo del “management”, y confías en que estas gestoras seguirán captando capital a nivel global, GPZ es una forma inteligente de jugar esa narrativa.
Pero no es magia. Si el ciclo se vuelve más duro, los ingresos de estas compañías pueden resentirse. Y como cotizan en bolsa, pueden ser tan volátiles como cualquier acción financiera. Es una jugada para el que entiende bien qué está comprando: un negocio de fees, no los activos duros.
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