Desde Rankia hemos acudido este jueves 17 de octubre a la I Conferencia Anual de Inversores de Horos AM en el Espacio Bertelsmann de Madrid. En la Conferencia, los gestores Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, junto con su CEO José María Concejo, han repasado la evolución del fondo desde sus inicios en mayo de 2018; han analizado las principales posiciones de la compañía y los principales sectores en los que están viendo oportunidades; y han respondido a las preguntas de los asistentes.I Conferencia Anual de Inversores de Horos AMEvolución del FondoA la hora de analizar como ha sido la evolución del fondo, han querido hacer hincapié en explicar cuáles son los motivos por los que el precio de las compañías en las que invierten no están reflejando el verdadero valor que ellos les dan, y que están haciendo que sus fondos lo estén haciendo peor que el índice: el fondo ibérico ha caído desde 2018 un 4,6% en comparación con el índice que ha crecido un 10,4%; y el fondo internacional que ha conseguido una rentabilidad del 2% en comparación con el índice que ha conseguido un 20%.Para Javier Ruiz, el principal motivo por el que los fondos no están en su mejor momento es que estamos en un momento de gran incertidumbre, debido principalmente a las tensiones comerciales, al Brexit y a las políticas expansivas que están ejecutando los Bancos Centrales. Esta incertidumbre hace que los flujos de dinero se vayan hacia compañías con un perfil y con un negocio defensivo, con estabilidad de beneficios que les proteja, lo que ha provocado grandes revalorizaciones en compañías como P&G o Nestlé. Sin embargo, Javier Ruiz ha destacado que esto es también una gran oportunidad, ya que en 35 años nunca ha habido tanta diferencia entre los precios de las compañías de perfil defensivo y las compañías más cíclicas o más pequeñas, lo que les permite invertir donde se encuentran los mayores márgenes de seguridad, aunque tengan que pagar el precio de una alta volatilidad en el corto plazo. Es una situación, que como también han afirmado muchos otros gestores Value, les recuerda al año 2000 cuando se produjo la burbuja de las punto com.Fondo InternacionalA la hora de analizar el fondo internacional, han querido repasar los principales sectores por los que más apuestan: uranio, empresas chinas y plataformas tecnológicas.Respecto a la tesis del uranio han destacado que la demanda del uranio está creciendo como consecuencia de la apuesta por países como India o China por la energía nuclear, mientras que la oferta está muy deprimida porque no hay incentivos para producir. Esto podría desembocar en un cuello de botella similar al ocurrido como consecuencia de la etapa expansiva previa a 2008 que hizo volar el precio del uranio de 10$ a 140$. También prefieren invertir en compañías como Yellow Cake o Uranium Participation Corp, en vez de directamente en minas que tienen mayor riesgo operativo y que podrían retrasar las tesis.Respecto a la inversión en China, consideran que el país ofrece muy buenas oportunidades por el miedo de los inversores a fraudes y por la menor líquidez que tienen las compañías. Han anunciado que en el último trimestre han incorporado a la cartera Value Partners, que se trata de una gestora de fondos con filosofía value; y Clear Media , que cotiza a 5,5 veces beneficios mientras que sus competidores en China lo hacen a más de 20 veces,.Por último, respecto a plataformas tecnológicas, buscan compañías disruptoras y han destacado las inversiones en Alphabet y Naspers, que tiene una parte importante de Tencent.Fondo IbéricoRespecto del fondo ibérico han comentado que el fondo se encuentra muy concentrado. Además, han destacado la inversión en Melia Hotels, que está reduciendo su apalancamiento operativo al dirigirse hacia el segmento de la gestión hotelera, donde aprovechan su experiencia en el sector; y la inversión en Semapa, que tiene una buena parte de Navigator.Otros ComentariosNo tienen en mente abrir nuevos fondos micro o nuevas estrategias.Estan totalmente invertidos, porque aunque el mercado este en máximos hay sectores que han caído mucho,. En la estrategia ibérica nunca habían estado tan invertidos.No han pensado todavía en el límite para cerrar el fondo.
