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Contenidos recomendados por Pepe C

Pepe C 18/05/18 08:25
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Una de las charlas más interesantes hasta ahora en Value School, curiosamente llega desde el sell-side: https://www.youtube.com/watch?v=en0Zpu_dJ2o La iniciativa de FGP con respecto a la divulgación de conocimiento financiero se agradece mucho.  Saludos, 
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Pepe C 25/04/18 05:56
Ha respondido al tema True Value
Buenos días, Con respecto a la ventajas competitivas de Facebook, no quería dar una argumentación sin haber leído antes uno de los tantos libros que tenía pendiente: The little book that builds wealth, de Pat Dorsey. Después de esta lectura las ventajas competitivas que tenía identificadas son todavía más fuertes y me ha ayudado a fortalecer mi opinión con respecto a la infravaloración de la compañía. Está claro que los beneficios de Facebook a través de su publicidad siempre van a depender del número y calidad de los usuarios. Pues bien, si desde que Euronav encarga un VLCC hasta que lo recibe pueden transcurrir 2 años, en construir una comunidad social como la que existe en Facebook (incluyendo Instagram y WhatsApp) se tardan unos cuantos años más. Además, conforme el tiempo pasa para un usuario dentro de una red social o una aplicación de mensajería, los costes de sustitución para el usuario van creciendo de forma no lineal. ¿Por qué crecen de forma no lineal? Porque a mayor cantidad de información en estas redes, mayor es la probabilidad de que encontremos información valiosa capaz de reflejar las vidas de los usuarios. Ejemplo: un par de fotos sueltas en mi perfil de Facebook o Instagram en un periodo inferior a 3 meses no tienen mucho valor. Sin embargo, conforme voy añadiendo fotos y el periodo se alarga, cada unidad adicional de información aporta un valor exponencialmente mayor porque mi perfil empieza a reflejar mi vida de una forma más robusta y completa. Es decir, el paso del tiempo corre a favor de Facebook de forma no lineal al igual que lo hace con el inversor a través del interés compuesto. Supongo que muchos de vosotros no tendréis un perfil de Facebook o Instagram, pero estoy seguro de que usáis WhatsApp. ¿Qué supondría para vosotros cambiaros de WhatsApp a Telegram, habiéndolo usado durante los últimos 5 años?  Se puede decir que los costes de sustitución de los usuarios de Facebook a día de hoy son demasiado elevados. Para que esos costes de sustitución se reduzcan y por tanto desaparezca esta gran ventaja competitiva, tendría que ser posible traspasar todos los perfiles e información a otra plataforma que operara exactamente igual. Esto en ningún caso sería posible sin el permiso previo de Facebook. Además, no valdría con exportar solo algunos perfiles, sino que para sustituir a Facebook se tendría que heredar su principal ventaja competitiva: el efecto red.  La principal ventaja competitiva de Facebook es el efecto red, íntimamente ligado con los costes de sustitución. En Facebook el efecto red lo es todo. De hecho, esto nos sirve para darnos cuenta de que Facebook no es una gran tecnológica ya que no tiene ninguna ventaja competitiva gracias a su tecnología. Cualquier equipo de ingenieros informáticos cualificados podrían replicar las aplicaciones de Facebook, Instagram o WhatsApp y mejorarlas. Es más, en los últimos años han surgido aplicaciones que cumplen las mismas funciones pero no han tenido éxito porque no han sido capaces de conseguir que la gente las use. La aparición de nueva tecnología no basta para barrer a Facebook, incluso se puede convertir en algo positivo gracias a su tamaño en relación con los rivales. Un par de ejemplos: (1) cuando Snapchat saca stories, Facebook se percata de que tienen éxito y con una inversión pequeña con respecto a su tamaño incluye esta herramienta en sus aplicaciones. (2) Con Tencent como referencia en China, Facebook también puede ir nutriéndose de sus innovaciones y detectando tendencias de uso en las redes sociales.  Voy a ir un poco más allá, Mark Zuckerberg es un gran directivo, pero en ningún caso ha sido la ventaja competitiva de Facebook. Zuckerberg no es un hombre de otro planeta. Es una persona inteligente como otros millones de personas y sabe que el hombre necesita vivir en sociedad (si fuera de otro planeta, no sabría que el hombre es social por naturaleza). ¿Por qué ha conseguido entonces estas ventajas competitivas en su empresa? Porque Zuckerberg, apoyado por el surgimiento de Internet, supo impulsar lo que era lógico que existiera entre nosotros: una red social. Si el ser humano es social por naturaleza y con internet podemos conectar a los individuos de forma instantánea, el siguiente paso natural es la existencia de una red social como Facebook e Instagram o una aplicación de mensajería como WhatsApp. En este caso, el timing en el medio plazo (acertado por la suerte, como ocurre en los mercados) fue la clave para construir una red que hoy en día conecta a más de 2 mil millones de usuarios.  Esto quizás suene un poco exagerado, pero Facebook se ha convertido en la capital social de occidente. Tiene la misma característica que las grandes ciudades del mundo: la gente está ahí. Si Nueva York o Londres son grandes capitales financieras, Facebook es la gran capital social. Obviamente existen ciudades más pequeñas que van ganando efecto red poco a poco, pero podemos ver la fortaleza del efecto red en una ciudad como Londres. Pese a su inminente salida de Europa, no está del todo claro si dejará de ser la capital financiera de Europa. Con esto volvemos a una premisa básica de las ventajas competitivas: no son eternas, pero cuanto más fortaleza tengan los  moats defensivos , mayor será el tiempo necesario para destruirlos.  El argumento de que Facebook ha subido mucho, desde mi punto de vista, no es válido. Facebook a día de hoy tiene unas ventajas competitivas mucho mayores que hace 5 años y difíciles de encontrar en otras industrias. Esto, junto con otros aspectos como su crecimiento o la existencia de activos ocultos hay que pagarlo y cuesta 12 veces beneficios de 2019.  Un saludo, 
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Pepe C 04/04/18 06:48
Ha respondido al tema True Value
Para complementar las tesis de inversión de Emérito y Alejandro me gustaría compartir con vosotros un análisis más desde el punto de vista personal del principal activo de Facebook: sus usuarios. Tengo 23 años recién cumplidos y soy usuario de: -Facebook desde hace casi 10 años (me hice usuario a principios de 2009) -Whatsapp desde hace 7-8 años (cuando todavía no había sido comprada por Facebook) -Instagram desde hace 5-6 años (cuando todavía tampoco había sido comprada por Facebook) Esto significa que he pasado una gran parte de mi vida involucrado en estas “redes sociales” y las he visto crecer al igual que ellas me han visto crecer a mí. Me voy a atrever incluso a calificar ese crecimiento: ha sido increíble (siempre mejorando y adaptándose a nuestras necesidades). Nunca me he considerado una persona muy activa en redes sociales, de hecho podría decir que de mis +-500 amigos de Facebook estaría entre el 20% de usuarios menos activos (subir fotos, comentar, likear, etc). No obstante, llevo entrando en: -Facebook durante 10 años mínimo una vez al día -Whatsapp durante 7-8 años incontables veces al día  -Instagram durante 5-6 años varias veces al día (ahora mismo uso más Instagram que Facebook) Estos números (tiempo de uso) se podrían extrapolar al resto de usuarios que conozco y nos quedaríamos cortos en la mayoría de los casos. Todos sabemos lo que estas 3 aplicaciones nos permiten llevar a cabo, pero la idea fundamental que quiero trasladar es que en estas 3 aplicaciones está mi vida y la de la mayoría de usuarios de mi generación. Os puedo asegurar que aquí se encuentra mi vida pública (Facebook e Instagram) y mi vida privada (WhatsApp). Eso desde la parte activa, pero desde la parte pasiva ocurre lo mismo: mi principal fuente de información social son estas 3 aplicaciones. No soy ningún friki y tengo una vida social “real” (física) mucho más activa que la virtual, pero aún así, sin WhatsApp, Facebook e Instagram me estaría perdiendo demasiadas cosas a las que no puedo renunciar.  Desde el punto de vista de beneficios para la compañía, tengo entendido que WhatsApp todavía no genera demasiados ingresos (igual me equivoco), pero conozco el potencial que tiene esta aplicación por experiencia propia: el año pasado estuve estudiando en PEKÍN de intercambio con la universidad 5 meses. Lo primero que tuve que hacer nada más aterrizar ¿sabéis que fue? Descargarme WeChat, el WhatsApp/Facebook/Instagram chino. No solo eso, es que con WeChat PAGABA todo, sí, TODO. Desde unas tiras de pollo frito en un puesto de la calle hasta un billete de tren para ir a Shanghai. WeChat desde el punto de vista del usuario es infinitamente mejor que WhatsApp. Entonces, ¿por qué no usamos todos WeChat en el mundo occidental? Porque el mundo occidental lo domina una compañía que se llama Facebook con unos muros defensivos mucho mayores de los que puede parecer a simple vista y WeChat (Tencent) lo reconoce y lo respeta. Ahora bien, ¿Facebook se ha quedado de brazos cruzados y no va a intentar sacar provecho a WhatsApp? No, Facebook sabe que WhatsApp tiene un potencial enorme y está ya desarrollando proyectos para hacerla más completa.  En cuanto a Instagram, podría decir que se adapta aún mejor a mis gustos que Facebook (por eso la uso más). Por tanto, la publicidad puede ir mejor dirigida hacia mi y ser aún más efectiva. No obstante, recibo poquísima publicidad en Instagram y creo que tiene todavía bastante potencial. Si analizamos esta aplicación desde el punto de vista femenino, seguramente no seamos capaces de hacernos a la idea de la importancia que tiene esta aplicación para las mujeres de mi generación. Ellas en Instagram ven todo lo que después compran, es una fuente de atracción de moda espectacular, porque las marcas cuidan mucho sus perfiles y solo muestran a los usuarios sus mejores productos a través de sus mejores fotos. Este creo que es el secreto de Instagram: es una red social premium de acceso a todo el mundo. Pero, si es premium, ¿por qué puede acceder todo el mundo? Porque con premium me refiero a que en Instagram está solo lo mejor de cada usuario (ya sea un usuario normal o una marca de ropa/relojes, coches, etc). Esto es lo que da el verdadero valor a Instagram. Facebook lo sabe, y por eso está desarrollando herramientas como poder ver directamente el precio de una camiseta en una foto (como si de una etiqueta se tratase) sin molestar la belleza de la foto, acceder directamente a las páginas oficiales de las marcas, incluso hasta comprar directamente desde Instagram.  Con todo lo expuesto, puedo poner la mano en el fuego que de mis +-500 amigos de Facebook, NINGUNO ha decidido abandonar NINGUNA de estas 3 aplicaciones en las últimas semanas por el escándalo de Cambridge Analytica. Bueno, hay una persona a la que sigo, perdón, seguía* en Facebook que sí se ha borrado su cuenta: Elon Musk (debe ser que se ha dado cuenta de que FB no cotiza a múltiplos desorbitados y está tratando de hacer ruido para que el precio de FB baje un poco más para vender su hiper sobrevalorada compañía y comprar acciones de FB).  Este análisis solo corresponde a mi pequeña visión de lo que es Facebook, pero creo que si lo complemento con los análisis de valoración de Emérito y Alejandro son una buena razón para comprar Facebook.  Un saludo,  PD: hay otros cracks que también llevan FB en cartera, y son los gestores de Valentum. Entraron cuando estaba en máximos, pero no tengo ninguna duda de que van a ganar dinero con esta posición.
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