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Contenidos recomendados por Louen
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
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Hola, Rivaldinho.
Es cierto que por Diafarm se ha pagado un precio que, personalmente, me parece exagerado a primera vista. Pero lo cierto es que Diafarm ofrece una oportunidad estratégica interesante, al dar a FAES la posibilidad de meter la cabeza en Francia e Italia con una red de distribución ya construida, al menos para sus productos OTC. Personalmente, pienso que eso es lo que ha llevado al sobreprecio.
En cuanto a Tecnovit, no le daría muchas vueltas. Conocen el sector y han hecho un gran trabajo con Ingaso, incrementando tremendamente sus márgenes e ingresos.
Discrepo de que no hay datos de ITF. No los hay en el HR de la compra, pero sí en las cuentas del semestre. Por ITF pagaron 5,5 M €, está en el informe semestral, en los datos sobre cambio del perímetro (aunque tenía un poco de caja neta, medio millón o así, así que se quedaría en 5 M €). No hay datos previos, pero sí sobre la actividad de este año. Este semestre Initial Technical Foods ha facturado 3,5 M € y ha registrado unas pérdidas de 0,3 M €. Eso sí, no creo que esa sea la situación habitual (la empresa no tenía deuda sino caja neta, y eso es simplemente imposible en una empresa con pérdidas habituales).
Un saludo.
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
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Personalmente pienso que está extremadamente barata, pero porque no se entienden bien las relaciones entre los resultados y los flujos de efectivo reales. Tengo colgado por ahí un análisis bastante larguillo de la acción (no os lo enlazo por no hacer spam), y el resumen es más o menos el siguiente:
FAES Farma ha publicado un beneficio de 36,6 M € en 2016, pero su generación real de efectivo ha sido de 44 M €, una vez descontadas las inversiones (11 M €)... y de esas inversiones sólo en torno a 3 M € corresponden a lo sumo a inversiones de mantenimiento, viendo las cuentas de otros años. Así pues, el FCF ajustado estaría cerca de 52 M €.
¿Por qué hay estas enormes diferencias entre el beneficio reportado y el FCF ajustado que menciono? Primero porque FAES lleva unos años pagando muy poquitos impuestos. Es verdad que en la cuenta de resultados aparecen 9 M € de gastos en impuestos, pero FAES paga 3. ¿Por qué? Porque los gastos en I+D son deducibles, con lo que se van compensando poco a poco. Es cierto que los activos van bajando poco a poco, pero aún quedan como mínimo para 3-4 años más (quedan unos 40 M € de activos por compensar, y con el aumento de beneficios se irán compensando más rápido).
En cuanto al ajuste por inversión, normalmente se venían invirtiendo sólo entre 0,5 y 3 millones de euros en mantenimiento y sustitución de inmovilizado material, pero en los últimos 2 años y medio la inversión ha aumentado a más de 10 M € por ejercicio... porque se están preparando nuevas instalaciones para I+D y ampliando capacidades de producción, no son gastos regulares.Una vez se regularicen las inversiones de inmovilizado esas cifras deberían acercarse más a 3 M € o así (los considero en la franja alta por el mayor volumen total de inmovilizado).
Sumando eso y los aumentos de ingresos por bilastina, tanto en Japón como en el resto del mundo, que presentan márgenes muy muy altos (los ingresos de FAES han aumentado en 40 M € desde 2011, y los resultados en 22 M €, indicando grandes márgenes en esos nuevos ingresos... el FCF ha aumentado en 28 M €), y no me extrañaría ver un FCF de cerca de 80 M € en 2019.
Pero bueno, todo se andará, y ya veremos si me equivoco o no xD
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
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A ver, que nos estamos comportando como si no hubiera subido un 50% (aun después de las caidas) en el año, y multiplicado por más de 4 su precio desde el año pasado... un poco de calma, leñe XD
Ya subirá que los números son buenos.
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
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Cuando la acción llegó a 18€, primero, había muchas menos acciones en circulación (algo más de la mitad) y segundo estabamos en 2007, en medio de la mayor burbuja bursátil que se ha visto por aquí... y aún así esa situación duró muy poco, esa situación, cosa de un mes, cerrando ese año a 9€ por acción (y eso teniendo presente que había muchas menos) Haciendo los cálculos un poco de aquella manera, se estaba valorando a más de 100 veces beneficios en los momentos esos en los que llegó a alcanzar 18 (y 19 también)... De verdad que entiendo que haya frustración, hasta cierto punto, con la cotización, porque no creo que corresponda a los fundamentales... pero tampoco nos vayamos a locuras. La empresa va bien, los cargos relevantes en la empresa están comprando acciones, parece que la cotización ha frenado su caída... de verdad, no entiendo el tono tan negativo en el foro.
Bueno, sí lo entiendo, aquí un montón de gente zumbando con lo de la manipulación y los propósitos ocultos. Yo la verdad es que estoy un poco cansado de oirlo. Además, siempre es el mismo patrón. 4 o 5 hablando de acción manipulada para una OPA o para sabediosque, siempre con información de primera mano y el más alto nivel. No hace tanto se leían las mismas historias en foros de Ercros (no sólo aquí, vamos, creo que es algo común a muchos foros de bolsa), y estoy seguro de que en muchos otros.
De verdad, que si tanta información secreta tenéis, no sé qué hacéis perdiendo el tiempo por aquí en vez de forraros. En cualquier caso, ya que estáis, os agradecería que compartierais esa información, o que explicárais esas operativas, más allá de referencias ambiguas a barreras de acciones y demás.
Por otro lado, si lo que os molesta es que baje la cotización, no sé qué hacéis dando tanto la tabarra con mensajes sobre oscuros propósitos y conspiraciones, y menos en esos tonos tan apocalípticos. De verdad que a veces me da la impresión, seguro que equivocada, de que se busca el pánico entre los que lean esas opiniones. Y, sinceramente, si no queréis eso, os animaría a adoptar un tono más sosegado, porque creo que en alguien que no conozca bien la empresa lo único que pueden causar esos mensajes es una impresión muy negativa de la acción y la empresa. Pero oye, allá vosotros.
Un saludo.
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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Personalmente me da igual que sean value pata negra o no. Mi problema no es ese. Mi problema es que ellos dicen que su proceso de inversión es ese, y yo al invertir en un fondo lo que "compro" es su proceso de inversión.
En Valentum hablan de que usan el componente de momento o tendencia hasta en el nombre... y me parece maravilloso, porque dentro de los factores con más rendimiento que el mercado, value y momento han sido los más consistentes, hasta donde yo sé. Así pues, si me encuentro una inversión que cuadra por momento, ni me extraña ni me molesta.
¿Esa misma inversión en AzValor o en Cobas, donde su proceso de inversión sólo atañe en teoría a la infravaloración del negocio? Me jode. Ya lo creo que me jode. Igual que si me encuentro una empresa con una tendencia clarisima a la baja en largo en un fondo de trend following y es porque tiene unos fundamentales de la releche.
Ese es mi problema con algunas de las decisiones de AzValor, no otro.
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
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Hombre, ese dicho es para los particulares que se ponen a corto, o se apalancan... que sinceramente es una operativa nada recomendable para el largo plazo por esa misma razón. Yo sólo la veo con sentido a corto plazo y siguiendo tendencia como si no hubiera mañana, que no lo hago ni me veo capaz, pero bueno... cada uno...
Por lo demás, muy de acuerdo. Lo llevo diciendo ya tiempo... si baja, mejor, más podemos comprar. Y ya subirá. ¿O creeis que esto va a cotizar a un PER de dígito único? (Dicho eso, si cotiza a eso y sigue teniendo perspectivas buenas, pues volveré a comprar XD).
Por otra parte, decir que no entiendo a mucha gente en este foro. Hasta hace unos días el problema era que el consejo de administración no hacía nada. Ahora que se han puesto a comprar y parece que se ha estabilizado la cotización, resulta que el problema es que la bajaron ellos... a ver si nos decidimos.
De todas maneras, y sin querer ofender a nadie... el consejo de administración tiene el trabajo de cuidar de la empresa, cosa que están haciendo muy bien, no de la cotización diaria de la acción. De eso no tiene la obligación de cuidar nadie, a ver si empezamos a ser conscientes de que dinero que entra en bolsa, dinero que te juegas sin paracaídas.
Un saludo.
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
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La reducción en la cifra de negocio será bastante importante, eso sin lugar a dudas, y el impacto de los despidos, no sólo en el area de produccion de cloro de Flix, sino en unas salinas, también. Además, hay un impuesto pendiente por unos 5 M € que la compañia ha reclamado, pero que puede ir mal igual.
Y, sin embargo, creo que da igual.
Me explico... Ercros ahora mismo va camino de generar en torno a 50 M€ de FCF anuales. Supongamos que la bajada de produccion con aumento de margenes hace bajar el FCF en 5 M €, que teniendo en cuenta la situacion dominante de ercros tras la reduccion de produccion y el aumento de beneficio en otras ramas ya es bastante. De hecho, se estima un aumento del ebitda, coml resultado de todas las actuaciones, incluyendo cierres.
Vamod a suponer tambien que el coste ambiental y de cierres es de 30 M €. Que es una barbaridad para despedir a 100 trabajadores y la remediacion correspondiente, viendo los costes de Flix hasta ahora.
Eso nos sigue dejando com un valor de empresa de unos 400 M € y cotiza a 325. Y ese es el escenario que a mi me parece mas feo.
A ver si un dia saco tiempo y hago un analisis un poco mas formal, pero mientras haya una demanda medio solida de PVC, a mi me parece unq grandísima inversión
Un saludo
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
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Hola
La verdad es que no estoy del todo de acuedo. A mí Ercros no me ha convencido del todo hasta los resultados del primer trimestre de este año.
Me explico... los resultados de 2016, aunque excelentes, tenían un apoyo muy importante en la bajada del coste de la electricidad. Personalmente, tenía dudas de que Ercros pudiera trasladar los aumentos de precios al producto final, ya que había tenido problemas otros años. Sin embargo en el primer trimestre consiguieron hacerlo sin problemas y eso, a mí, me indica lo único que me faltaba en Ercros, que era fortaleza en la demanda.
Hasta ese momento, aunque Ercros me parecía una buena opción, también me parecia con mucho riesgo (y en esos fondos tienden a intentar limitar el riesgo de perdida permanente de capital). Además, el cambio de capitalizacion hace que sea viable entrar... piensa que han entrado con millón y pico. Eso a 0,60 era el 3% de la empresa (a ojo) y movia el precio una barbaridad.
Un saludo
Ha respondido al tema ¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?
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Yo a 36, y ya me parecía muy buen precio. Lo que me preocuoa de TRE es la posibilidad (remota) de quiebra por impagos, pero entre el seguro de pago de Talara y la subida (ligera) del petróleo, espero que no haya problema