Ha comentado en el artículo Oro en la Cartera Permanente
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Hola Brownehead,
¿Alguien ha hecho algún estudio serio sobre el comportamiento de la cartera permanente en un entorno de subida de tipos de interés?
Para mí el estudio de la cartera permanente sólo tiene sentido desde el abandono definitivo del patrón oro en 1972 (antes el valor del dinero estaba anclado al del oro). Si observamos la curva de tipos de interés en Estados Unidos:
https://www.google.es/search?q=historic+interest+rates+us&espv=210&es_sm=122&source=lnms&tbm=isch&sa=X&ei=f9EBU4_iNaWo0AWU14DwBw&ved=0CAkQ_AUoAQ&biw=1280&bih=899
En los años 70 hubo una clara tendencia alcista, combinada con una alta inflación.
También vemos que hemos tenido un ciclo bajista muy claro desde 1981. Para muchos este ciclo está llegando a su fin (si no lo ha hecho ya). Con los tipos al 0% y el 0,25% en Europa, lo único que pueden hacer los tipos es subir, la única duda es el cuándo y el cómo, no el qué.
Según Harry Browne, el único entorno que hace resentirse a la cartera permanente es el de "tight money depresion" (en cristiano, escasez de dinero en el sistema). Podríamos decir que el dinero es la gasolina de la cartera permanente. Según Browne, esta situación se caracteriza por las alzas en los tipos de interés (que perjudican a todos los activos de la cartera salvo el cash), y se da en períodos cortos de tiempo, para dar paso a alguno de los otros tres entornos económicos: inflación, deflación o prosperidad. ¿Y si esta vez este período no es tan corto?
Como todos sabemos, los bancos centrales llevan desde el 2008 expandiendo su balance como nunca antes se había hecho en la historia. En algún momento esta locura tendrá que acabar, dando paso a un periodo de alzas en los tipos de interés (si no quieren destruir el sistema fiat que lleva funcionando más de 40 años). Algunos dicen que ya es imposible, y que los QE durarán hasta que la situación sea insostenible y haya que volver a cambiar el sistema monetario mundial (tampoco es tan descabellado, se ha hecho varias veces durante el siglo XX).
Dado el carácter de portfolio de seguridad en la cartera permanente, y dadas las incertidumbres, me surgen estas dudas:
* ¿Cómo se podría comportar en un entorno de alzas de tipos de interés e inflación controlada? ¿Es suficiente el test de los años 70?
* ¿Y ante cambios en el sistema monetario internacional?
* ¿Merece la pena mantener una cartera con rendimiento bajo o negativo por un tiempo prolongado, considerando además su ineficiencia fiscal y el elevado coste en comisiones que puede llegar a suponer?
Vaya por delante que me fascina este concepto de inversión, pero la ausencia de estudios críticos medianamente serios, paradójicamente me resulta incómoda. Aquí tenemos un ejemplo de crítica, que establece la correlación negativa de la cartera con los tipos de interés (no sé si esto es acertado o no, dado el comportamiento de la cartera en los años 70):
http://www.advisorperspectives.com/newsletters11/12-invfear4.php
Otra conclusión interesante que saca es que, en un período deflacionario como el que hemos vivido, no sólo los bonos lo han hecho bien, sino que también el oro ha subido mucho. Podrían ser lógicas correcciones en ambios activos (de hecho en el oro se está produciendo ya).