Ha comentado en el artículo Segundo producto para la ONG de los damnificados
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Hola a todos y en especial a Llinares,
leo el blog desde hace tiempo (mis felicitaciones en general) y normalmente no acostumbro a participar, no he analizado la situación en detalle pero esta estrategia no termino de verla a primera vista y creo que tiene un riesgo elevado por las siguientes razones:
1. En principio el movimiento teórico del precio del bono a 30 años respecto del de 10 años es mayor ante un movimiento de tipos de interés (tanto al alza como a la baja), la estrategia propone realizar el diferencial comprando el bono de 30 años y vendiendo el de 10.
2. "en los últimos años rara vez baja de cero el spread" - El bono de 30 años subirá más que el de 10 años en caso de bajadas de tipos de interés (lo cual es coherente con lo ocurrido en la historia reciente que se refleja en el gráfico con los picos altos del spread, en los que ha existido un ciclo de tipos a la baja) ...pero bajará más que el de 10 años en caso de subidas de tipos de interés.
3. Para tomar la posición más ventajosa tenemos por tanto que posicionarnos realizando una predicción del movimiento previsto de tipos.
4. En mi humilde opinión en el futuro es más probable un movimiento de tipos al alza que a la baja: Si la inflación se dispara porque esto no se recupera y siguen imprimiendo billetes los tipos van a subir aunque la economía siga languideciendo para compensar la "prima" por riesgo de inflación y si la economía se recupera los tipos van a subir. La prima de riesgo de USA no es la de España por lo que por este lado tampoco podemos anticipar bajada de tipos si la prima desciende. Además la curva de tipos está bastante inclinada lo que anticipa subidas de tipos en el futuro.
5.- Si la hipótesis anterior se cumple el bono a 30 años va a bajar de precio más rápido que el del bono a 10 años, por lo que el "suelo" que ha respetado desde el 2006 hasta hoy (ciclo de bajadas de tipos) podría romperse. Si se compra en los suelos anteriores este spread y tenemos la desgracia de que hay una subida de tipos, podemos vernos "pillados" con esta estrategia. Adicionalmente (en la base de datos FRED de la FED puede verse que los tipos no han estado tan bajos desde 1950, y en aquella época estuvieron subiendo 30 años máximo en los 80 y han estado bajando durante otros 30 años estamos en la zona más baja de tipos del último siglo). Antes de continuar convendría analizar este spread en periodos de ciclo alcista de tipos para hacernos una idea del comportamiento del spread en este escenario.
6.- Si la operativa fuera a ser a corto rabioso podríamos arriesgarnos a que no haya ningún movimiento de tipos, pero los movimientos de este spread entre máximos y mínimos tardan meses en desarrollarse por lo que en "meses" pueden pasar cosas poco deseables con los tipos de interés en este momento. En mi opinión la operativa descrita llega "tarde". Pero es sólo una opinión. Desde luego yo no os sigo en esta aventura.
En fin, una opinión como otra cualquiera. Saludos