Con tasas de interés globales que aún se mantienen dispares y una inflación que no termina de ceder en varios países, los bonos en moneda local de mercados emergentes han vuelto al radar. ¿Por qué? Porque combinan cupones atractivos con posible apreciación cambiaria. Un combo que puede ser jugoso si se entra en el momento correcto.
En esa línea, el ETF EMLC de VanEck permite acceder a una cartera diversificada de deuda soberana en monedas locales sin que tengas que ir comprando bono por bono. Si inviertes desde Perú a través de un broker global, este fondo puede interesarte.
Aquí te contamos cómo está conformado, su rendimiento, riesgos y si tiene sentido incluirlo en tu portafolio desde territorio peruano.
¿Qué es el ETF EMLC y qué índice replica?
Este ETF replica el J.P. Morgan GBI-EM Global Core, uno de los índices más usados para seguir deuda soberana en moneda local. Tiene una estrategia de ponderación diversificada que evita sobreexposición a países grandes como China o Brasil, lo cual es bueno para controlar el riesgo.
La siguiente imagen muestra el universo de bonos disponibles para la cartera:
El fondo no replica el índice en su totalidad, sino que utiliza una técnica de muestreo representativo para mantener eficiencia operativa, ya que muchos bonos emergentes no tienen la liquidez suficiente para ser comprados directamente sin afectar el precio.
Otro detalle atractivo: distribuye cupones todos los meses, con un promedio anual de 5.93%. Ojo, si operas desde Perú, esos dividendos están sujetos a retención en el exterior y tributan como renta de fuente extranjera. Consulta bien con tu contador.
¿Cómo está compuesto el portafolio del EMLC?
En cuanto a exposición por países, el portafolio varía según las condiciones del mercado. Sin embargo, los países más representados suelen ser India, China, México, Malasia e Indonesia. La siguiente es una tabla con los pesos por país más actualizada:
Es interesante ver que aunque la mayoría de los bonos son gubernamentales, también tiene algo del sector financiero que corresponde a Entidades privadas o con autonomía, pero respaldadas por sus gobiernos respectivos:
La exposición varía con el tiempo, pero suele tener presencia en más de 15 economías emergentes. Las monedas más representadas en el ETF incluyen:
- Rupia india (INR): 10.03%
- Renminbi chino (CNY): 9.80%
- Peso mexicano (MXN): 8.70%
- Ringgit malasio (MYR): 8.57%
- Rupia indonesia (IDR): 8.32%
- Sol peruano (PEN): 3.31%
Sí, el ETF incluye bonos en soles peruanos, aunque en proporción menor. Aun así, no es una exposición directa a los bonos del Tesoro emitidos en Lima, pero aporta algo de familiaridad.
En términos de métricas técnicas, el portafolio tiene una duración efectiva de 5.11 años, un rendimiento a vencimiento de 6.96% y una calificación crediticia promedio de grado de inversión en 65% del portafolio. Es decir, balance entre riesgo y retorno.
Rentabilidad histórica y comparativa con otros ETFs similares
Su comportamiento ha estado muy influido por las decisiones de la Fed, los vaivenes del dólar y el apetito por riesgo en los mercados globales.
Así ha sido su recorrido:
- 2020: -8.59% por la salida de capitales en pandemia
- 2022: -11.49% debido al fortalecimiento del dólar
- 2023: +10.29% con la recuperación monetaria en varios emergentes
- 2025 (actual): buen desempeño por la debilidad del USD y el diferencial de tasas
Comparado con otros ETFs como LEMB (iShares) o FEMB (First Trust), el EMLC se posiciona como una opción:
- Con más diversificación (476 bonos)
- Menor costo (TER 0.30%)
- Política clara de distribución mensual
- Estructura pasiva y predecible
Principales riesgos del EMLC
Desde ya, este ETF no es para todos. Tiene varios riesgos a considerar:
- Riesgo cambiario: si las monedas emergentes se deprecian frente al USD, puedes tener pérdidas aunque los bonos paguen buenos cupones.
- Riesgo de tasas: movimientos inesperados en EE. UU. pueden golpear fuerte el precio del ETF.
- Riesgo político: cambios bruscos en gobiernos emergentes pueden afectar la confianza y aumentar el riesgo país.
- Riesgo de liquidez: en momentos de alta volatilidad global, los bonos subyacentes pueden ser difíciles de vender sin asumir descuentos.
Y un punto importante: estos fondos no llevan los bonos hasta el vencimiento, sino que rebalancean constantemente. No es como comprar un bono y olvidarte. Hay variabilidad en el capital invertido.
Comisiones y liquidez: ¿cuánto cuesta invertir en EMLC?
El EMLC tiene un costo de 0.30% anual que ya viene descontado del valor del ETF. Pero si operas desde Perú, suma también:
- Comisión del broker
- Tipo de cambio PEN/USD
- Eventuales costos por retiro de dividendos
- Tributación local sobre renta extranjera (renta de segunda categoría)
La buena noticia es que tiene alta liquidez (más de USD 3,000 millones en activos), así que es fácil de comprar y vender. El spread está en torno al 14%, lo cual es manejable para estrategias de mediano plazo.
¿Para qué tipo de perfil peruano tiene sentido?
No es para el perfil conservador. Este ETF está pensado para:
- Inversionistas con tolerancia al riesgo cambiario
- Perfiles moderadamente agresivos o agresivos
- Aquellos que buscan ingresos mensuales altos, aunque acepten fluctuaciones en su capital
- Estrategias activas que busquen capturar diferenciales de tasas o movimientos de divisas
Una idea complementaria para perfiles sofisticados sería combinarlo con coberturas en dólares, o con ETFs de deuda corporativa global para balancear riesgos.
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