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An谩lisis SMH ETF

馃憠 Descubre todo sobre el SMH VanEck Semiconductor ETF
Una de las actividades que siempre disfruto cuando me intereso en una nueva tendencia o tem谩tica, es estudiar la cadena de valor para ver si hay alguna compa帽铆a o sector que resalte, con ventajas competitivas destacadas y m谩rgenes m谩s rentables que los que est谩n en contacto directo con el consumidor final.

Con todo el inter茅s y el alboroto que est谩 creando la inteligencia artificial, es valioso darle un vistazo a esta cadena de valor, es decir, a las herramientas y recursos que impulsar谩n la expansi贸n y aplicaci贸n eficaz de esta IA.

Una de las subindustrias que indudablemente se beneficiar谩 es la de los Semiconductores, raz贸n por la cual considero importante examinar el ETF SMH VanEck Semiconductor.

驴Por qu茅 invertir en la industria de los Semiconductores?


No solo debido al auge que est谩 teniendo la inteligencia artificial, sino porque pr谩cticamente todos los mercados, desde los de frontera hasta los emergentes, y en todas las industrias, incluso las m谩s tradicionales y consideradas aburridas, est谩n avanzando hacia la digitalizaci贸n, sumergi茅ndose en el mundo del internet de las cosas y la 5G. Podemos ver esto en empresas con actividades tan esenciales como Fastenal, que se dedica a la fabricaci贸n de tornillos y ha incorporado tecnolog铆a para integrarse a lo que conocemos como la revoluci贸n industrial 4.0, la cual es inviable sin semiconductores.

Los semiconductores son el cerebro detr谩s de cualquier aparato electr贸nico y de dispositivos que requieren de alguna capacidad de procesamiento, desde algo tan sencillo como cafeteras, hasta algo tan complejo como los servidores en la nube, que son esenciales para la IA.

La importancia de los semiconductores en todos los aspectos de nuestra vida se volvi贸 evidente para muchos solo cuando ocurri贸 una escasez de estos, impactando incluso a la industria automotriz.

Estos son algunos de los factores positivos para el sector de los semiconductores:
FACTORES POSITIVOS
- Veh铆culos el茅ctricos, que necesitan m谩s del doble de semiconductores que los autos de combusti贸n interna.
- El crecimiento continuo del Internet de las Cosas.
- Automatizaci贸n.
- Un enfoque creciente en ciberseguridad, impulsado por el incremento de la digitalizaci贸n y la denominada Guerra Fr铆a 2.0.
- La transici贸n hacia la tecnolog铆a 5G.
- Una demanda constante de dispositivos inteligentes.
- El uso expansivo de la nube.
- El aumento de la vida en l铆nea (juegos, redes sociales, trabajo, entretenimiento, entre otros).
- Progresos en gen茅tica y medicina.
- La expansi贸n de la Inteligencia Artificial.


Objetivo del SMH VanEck Semiconductor ETF


El ETF busca replicar el comportamiento del 铆ndice MVIS US Listed Semiconductor 25, que sigue a las 25 empresas de mayor capitalizaci贸n y m谩s l铆quidas en el campo de producci贸n y fabricaci贸n de semiconductores, registradas en el mercado de Estados Unidos.

Utiliza un m茅todo de r茅plica f铆sica directa. Su moneda de referencia es el d贸lar estadounidense y no cuenta con protecci贸n cambiaria. Est谩 registrado en Estados Unidos y su pol铆tica en cuanto a los dividendos consiste en una distribuci贸n anual.

Datos generales


Ticker
SMH
Fecha de Creaci贸n
20 de diciembre del 2011
Patrimonio bajo gesti贸n (AUM)
$18,405 millones de d贸lares
脥ndice de referencia
MVIS US Listed Semiconductor 25
Dividendo
Distribuci贸n Anual 
Rebalanceo
semestral
N煤mero de posiciones
26
Tipo de r茅plica
R茅plica F铆sica
Comisi贸n anual
0.35%

Cartera del SMH VanEck Semiconductor ETF


  • Primeras posiciones:

Primeras posiciones
Primeras posiciones

  • Distribuci贸n por pa铆s y sectorial:

Distribuci贸n por pa铆s y sectorial
Distribuci贸n por pa铆s y sectorial

Podemos analizar m谩s detalladamente los componentes de la cartera a trav茅s del an谩lisis que ofrece Morningstar, el cual nos ayuda a entender el porcentaje de empresas que cuentan con un Moat amplio y estrecho, entre otras m茅tricas importantes.

Tabla de Morningstar
Tabla de Morningstar

Rentabilidades del SMH VanEck Semiconductor ETF


La siguiente gr谩fica muestra el desempe帽o del ETF SMH desde su inicio, expresado en d贸lares, y lo comparamos con el SP500 y el QQQ:

Gr谩fica mostrando el desempe帽o del ETF SMH
Gr谩fica mostrando el desempe帽o del ETF SMH

El SMH exhibe un retorno anual compuesto m谩s alto, pero es fundamental entender que esto se asocia con una mayor volatilidad y una ca铆da m谩xima m谩s pronunciada (MaxDrawdown). A pesar de tener una correlaci贸n de solo 0.77 con el mercado, es notable que su ratio de Sharpe sea el m谩s bajo entre las opciones consideradas. Estos son algunos de los riesgos que explorar茅 m谩s adelante.

Una perspectiva que siempre aprecio analizar es la distribuci贸n de los retornos que ha experimentado el ETF. Esto me permite identificar puntos at铆picos y mantener la serenidad, sin alarmarme ni emocionarme excesivamente, cuando las rentabilidades se sit煤an en el rango medio de la distribuci贸n.

Gr谩fica distribuci贸n de retornos
Gr谩fica distribuci贸n de retornos

Hasta ahora, en el a帽o, el ETF ha logrado un retorno de casi el 30%, y a un a帽o, del 70%. Esto sugiere que estamos en puntos extremos dentro de la distribuci贸n de retornos, una situaci贸n que solo se ha visto en los per铆odos de recuperaci贸n despu茅s de la burbuja de las puntocom y tras la crisis financiera global. Mi hip贸tesis es que la probabilidad de que los retornos contin煤en siendo tan altos de aqu铆 en adelante es baja.

Riesgos


Adem谩s de los riesgos inherentes a los ETFs, es necesario considerar el riesgo de concentraci贸n. Aunque cuenta con una cartera diversificada de 25 posiciones, est谩 exclusivamente enfocada en una sola industria.

Es importante destacar que, con la excepci贸n de ciertos chips altamente especializados y costosos, como los de NVDA, la gran mayor铆a de los chips tienden a volverse commodities o mercanc铆as, lo que significa que hay poca diferenciaci贸n entre ellos. Esto contribuye al car谩cter c铆clico de la industria y es una de las razones por las cuales el ratio de Sharpe es m谩s bajo que el del SP500 y el QQQ. Por lo tanto, es crucial monitorear constantemente los inventarios.

Otros dos riesgos a tener en cuenta son el potencial de una ca铆da m谩xima en el peor de los casos, que podr铆a resultar en retornos por debajo del promedio durante 10 a帽os, y el conflicto, tanto diplom谩tico como comercial, que hasta ahora se ha mantenido entre EE.UU. y China. Este conflicto no solo pone en riesgo a Taiw谩n, que representa m谩s del 10% del ETF debido a TSM, sino que tambi茅n ha resultado en la prohibici贸n y restricci贸n de ventas a varias empresas dentro de la cartera, impidi茅ndoles adquirir ciertos tipos de chips y el equipo necesario para la manufactura y producci贸n de estos.

Estrategias en las que usar el SMH VanEck Semiconductor ETF


Dada la naturaleza de los riesgos mencionados, no considero que sea la estrategia m谩s adecuada adquirir y mantener este ETF de manera aislada, sin complementarlo con otro tipo de activos que puedan mitigar un posible desplome.

Quiz谩s, a帽adiendo algo de renta fija (RF) como se muestra en la imagen siguiente, se podr铆a reducir el impacto de la ca铆da sin sacrificar demasiado retorno. Aun as铆, habr铆amos estado por debajo del rendimiento del SP500 durante 15 a帽os, y gran parte del rendimiento superior se atribuye a los 煤ltimos a帽os. Por estas razones, no se recomendar铆a para carteras pasivas indexadas.

Gr谩fica ilustrativa
Gr谩fica ilustrativa

Una alternativa m谩s apropiada podr铆a ser la implementaci贸n de estrategias t谩cticas que se aprovechen del momentum y la rotaci贸n sectorial.

Si buscas nuevas oportunidades de inversi贸n diversificadas, VanEck:
  • Se encuentra en el TOP 10 de mayores proveedores de ETFs en EE.UU.
  • Cuenta con m谩s de 65 a帽os en el mercado.
  • Ofrece ETFs bien diversificados, accesibles y de bajo costo.
 
 
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