¿Qué es una posición corta y cómo funciona en el mercado de valores?

Una posición corta, o short position, es una operación en la que vendes un activo financiero que no posees, porque lo has tomado prestado del bróker, con la idea de recomprarlo más tarde a un precio más bajo. Vendes primero y compras después, de modo que ganas cuando el precio cae y pierdes cuando sube.

La mecánica cabe en dos frases, pero lo que decide si la operación tiene sentido es la letra pequeña.

El préstamo de las acciones cuesta dinero, el bróker exige garantías mientras la posición sigue abierta y la pérdida no tiene techo, porque el precio de un activo puede subir sin límite. Aquí tienes el funcionamiento paso a paso, lo que cuesta de verdad y qué puede hacer un inversionista desde el Perú.

En el mundo de las inversiones, el lenguaje utilizado puede resultar algo abstracto y hasta contradictorio. Uno de esos términos es la "posición corta", que parece sugerir un enfoque limitado o reducido, pero en realidad se trata de una estrategia de inversión muy útil y potencialmente lucrativa que los inversores pueden emplear para sacar provecho de las fluctuaciones del mercado.

La posición corta, también conocida como "ir corto", es esencialmente una apuesta contra un activo, ya sea una acción, un bono, una divisa, etc. El inversor que abre una posición corta espera que el precio del activo disminuya.

 A diferencia de la posición larga, donde uno compra un activo esperando que su valor aumente con el tiempo, en la posición corta, el inversor se beneficia de la caída del precio del activo.

Pero, ¿cómo es esto posible? ¿Cómo puedes ganar dinero con algo que se está depreciando? Pues bien, el mecanismo que lo permite es bastante ingenioso y requiere un poco de creatividad financiera. En una posición corta, el inversor primero toma prestado el activo de un tercero, generalmente un bróker, y lo vende en el mercado. Este proceso se conoce como "venta en corto". Después, si todo va según el plan del inversor y el precio del activo cae, el inversor compra el mismo activo a un precio más bajo y lo devuelve al bróker. La diferencia entre el precio al que vendió el activo inicialmente y el precio al que lo compró después es su ganancia.

La estrategia de tomar una posición corta permite a los inversores beneficiarse de las tendencias bajistas del mercado, así como proporciona una manera de proteger sus inversiones. En un mercado volátil, donde los precios pueden subir y bajar con rapidez, ser capaz de sacar provecho de ambos movimientos puede ser una ventaja.

Pero aquí hay que advertir que, al igual que con cualquier inversión, abrir una posición corta conlleva sus propios riesgos. Si el precio del activo no disminuye como se esperaba, sino que aumenta, el inversor tendrá que comprar el activo a un precio más alto para devolverlo al bróker. En este caso, la diferencia entre el precio al que compró el activo y el precio al que lo vendió inicialmente será su pérdida.

Y aquí reside una peculiaridad de las posiciones cortas: mientras que en una posición larga las pérdidas se limitan a la cantidad que has invertido inicialmente (porque el precio de un activo no puede caer por debajo de cero), en una posición corta las pérdidas potenciales son, en teoría, ilimitadas.

 Esto se debe a que no hay un límite superior para el precio de un activo: puede seguir aumentando indefinidamente.

El caso extremo de ese riesgo tiene nombre propio, short squeeze. Ocurre cuando muchos inversionistas están cortos en el mismo papel y una subida los obliga a recomprar a la vez, de modo que esas compras forzadas empujan el precio todavía más arriba.

El informe del personal de la SEC sobre las condiciones del mercado a principios de 2021 documenta el episodio de GameStop.

 El interés corto del valor llegó a representar el 109,26% de su capital flotante el 31 de diciembre de 2020, y el 27 de enero de 2021 la acción cerró en 347,51 dólares, más de un 1.600% por encima de su cierre del 11 de enero, con un máximo intradía de 483 dólares al día siguiente.

Abrir una posición corta en bolsa es un proceso que requiere cierta familiaridad con el mercado y sus riesgos. A pesar de que las técnicas pueden variar según el bróker o la plataforma de trading que utilices, los pasos son similares en todos los casos.

Lo primero que debes tener en cuenta es que, al abrir una posición corta, estás apostando a que el precio de una acción va a bajar. Este es el principio básico que hay detrás de esta operación. Por lo tanto, deberías escoger una acción cuyo precio creas que va a disminuir en el futuro.

Una vez que hayas seleccionado la acción, tendrás que pedirla prestada. Esto es posible gracias a tu bróker, quien te la prestará a cambio de una comisión y con la condición de que se la devuelvas en un plazo determinado.

 Una vez que tienes las acciones en tu poder, las vendes en el mercado al precio actual.

 El tipo de orden que uses para esa venta y para la recompra cambia el precio al que terminas operando, y la diferencia se nota sobre todo en acciones con poco volumen.

El siguiente paso consiste en esperar a que el precio de la acción disminuya, tal y como habías anticipado. Si esto sucede, puedes recomprar las acciones a un precio más bajo y devolvérselas a tu bróker. La diferencia entre el precio al que vendiste las acciones y el precio al que las recompraste es tu ganancia.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que si el precio de la acción sube en lugar de bajar, sufrirás pérdidas. En ese caso, tendrías que comprar las acciones a un precio más alto para devolvérselas a tu bróker, resultando en una pérdida por la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.

En el Perú la operación existe, está reglada y hasta tiene otro nombre. El artículo 21 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la plaza limeña, que ha pasado a presentarse como Bolsa de Lima tras su integración en el holding regional nuam, la llama venta descubierta y la define como toda venta de valores que el vendedor no posee, liquidada con valores obtenidos mediante un préstamo bursátil o con compras posteriores hechas en la misma rueda.

Lo que cambia respecto a la versión de manual es la exigencia de respaldo. El inversionista debe mantener una garantía mínima del 50% del importe de la operación desde que se ejecuta hasta que se liquida, y el préstamo de los valores lleva encima una garantía adicional del 20% que CAVALI valoriza todos los días. El apalancamiento que en un folleto parece gratuito aquí se paga por adelantado.

Y sin embargo el mecanismo apenas se usa. En la memoria anual de CAVALI correspondiente al 2025 la liquidación de préstamo de valores aparece en cero, frente a los 2.384 millones de dólares liquidados en la rueda al contado. Sin préstamo no hay venta en corto sostenida, así que lo que queda en la práctica es vender y recomprar dentro del mismo día, un caso que la norma también considera venta descubierta y que precisamente libera de la garantía del 50%.

Del lado de los intermediarios la tarifa existe, aunque el producto no se promocione.

 Kallpa Securities SAB publica en su tarifario una partida de ventas en corto, con una comisión variable de entre 0,30% y 1,00% y un mínimo de 80 soles o 25 dólares. La operación solo puede hacerse a través de una sociedad agente de bolsa autorizada por la SMV, y ninguna publica hoy una guía para el minorista que quiera usarla.

Hay además un filtro de qué se puede shortear. Solo entran las acciones de las Listas 1 y 2 de la Tabla de Valores Referenciales, una veintena de papeles, y el préstamo bursátil no puede pasar de 360 días calendario.

 Para el resto del mercado, y para quien quiera ponerse corto en acciones estadounidenses o en índices, la vía habitual del minorista peruano son los CFD de brókers internacionales, que no están supervisados por la SMV y donde el corto se abre con un clic pero devenga una financiación diaria.

Y, finalmente, para que podamos visualizar todo lo que hemos comentado hasta ahora, nos vendría bien un ejemplo práctico.

Imaginemos por un momento que un inversor experto, al que llamaremos Pedro, ha estado observando una empresa en la bolsa. La empresa, denominada "InnovaTech", ha estado disfrutando de un crecimiento constante durante un tiempo, pero Pedro cree que esta tendencia está a punto de cambiar.

 Por su experiencia y su análisis exhaustivo, sospecha que el precio de las acciones de InnovaTech comenzará a caer en los próximos meses.

Pedro decide abrir una posición corta con estas acciones. A través de su bróker, pide prestadas 100 acciones de InnovaTech que actualmente se negocian a 40 soles cada una y las vende en el mercado, obteniendo 4.000 soles (100 acciones x 40 soles cada una).

Transcurren varias semanas y, tal y como Pedro había anticipado, el precio de las acciones de InnovaTech comienza a disminuir, hasta llegar a los 28 soles por acción. Pedro ve que es el momento adecuado para actuar. Compra 100 acciones a este nuevo precio, lo que le supone un desembolso de 2.800 soles (100 acciones x 28 soles cada una).

Finalmente, Pedro devuelve las 100 acciones a su bróker, las mismas que pidió prestadas al inicio. Pero ¿qué ha ganado con esta operación? Recordemos que Pedro vendió inicialmente las acciones por 4.000 soles y después las recompró por 2.800 soles. Por tanto, su ganancia en esta operación ha sido de 1.200 soles, resultado de la diferencia entre el precio de venta y el de recompra.

Esos 1.200 soles son la ganancia bruta. De ahí salen todavía las comisiones de las dos operaciones, la venta y la recompra, y lo que el bróker cobre por prestarle las acciones durante esas semanas, un cargo que se devenga a diario y que sube cuando el papel es difícil de encontrar en el mercado.

 Si Pedro hubiera tenido que mantener la posición abierta muchos meses, ese goteo se habría comido una parte apreciable del resultado.

Por último, y para añadir un poco de curiosidad, el término "posición corta" se cree que proviene de la expresión inglesa "to be short of something", que significa "carecer de algo". En este caso, se refiere a que el inversor está vendiendo algo que en realidad no posee, sino que ha tomado prestado.

La terminología de "ir corto" o mantener una "posición corta" proviene del mundo de las finanzas, pero su origen es incierto y se remonta a los primeros días de los mercados financieros. Se cree que la frase "posición corta" se originó en el siglo XIX en los mercados de materias primas de Estados Unidos.

En aquellos días, los agricultores vendían contratos de futuros para sus cultivos antes de que estuvieran listos para la cosecha. En esencia, estaban vendiendo algo que aún no poseían, lo que se veía como una forma de "quedarse corto". Por tanto, la posición se describía como una "venta corta" o "posición corta".

La razón detrás de esta terminología es un poco abstracta, pero una teoría sostiene que se refiere al hecho de que el vendedor (en este caso, el agricultor) se encuentra en una "situación corta", es decir, no dispone de los bienes que ha vendido hasta que se realiza la cosecha.

Esta técnica se trasladó al mercado de valores, donde "ir corto" o abrir una "posición corta" significa vender acciones que se han pedido prestadas, con la intención de recomprarlas más tarde a un precio más bajo. En el ámbito de las finanzas modernas, "ir corto" ha llegado a ser sinónimo de apostar contra un activo, con la esperanza de que su precio caiga.

Es importante destacar que este tipo de operaciones son arriesgadas y requieren un buen conocimiento del mercado, ya que las posibles pérdidas pueden ser sustanciales si el precio del activo sube en lugar de bajar.

Ponerse corto no es la operación simétrica de comprar. La ganancia máxima está limitada por el suelo del precio, que es cero, y la pérdida no tiene techo, así que el tamaño de la posición y el punto de salida pesan más que acertar la dirección. A eso se suma un coste que corre mientras la posición sigue abierta, de modo que el tiempo trabaja en contra incluso cuando tienes razón.

En el mercado peruano la vía regulada existe pero está prácticamente dormida, y la alternativa de los CFD traslada el riesgo al terreno del apalancamiento y de un supervisor que no es la SMV. Antes de abrir el primer corto conviene saber qué garantía te van a pedir, cuánto cuesta el préstamo al día y a qué precio sales si te equivocas.

Fuentes: