¿Vale la pena invertir antes de la entrega de resultados de una empresa?

Cada tres meses, las empresas que cotizan en bolsa abren sus libros y le cuentan al mercado cómo les fue. Esa entrega de resultados es de los momentos que más mueven el precio de una acción, y por eso hay inversionistas que intentan posicionarse antes del reporte para aprovechar el salto que se genera después. Es una estrategia que suena sencilla, y justamente por eso conviene entenderla bien antes de usarla.

Lo primero es saber en qué momento presenta resultados cada empresa, porque la estrategia depende de eso. La temporada suele arrancar con los bancos y las financieras, que dan el pulso del sector tradicional. Después llega lo que muchos esperan de verdad: las tecnológicas y los fabricantes de semiconductores. Ahí es donde está la carnecita, porque son las acciones que más se mueven y las que más atención reciben.

La mayoría de las empresas reporta cuando el mercado ya cerró. La acción termina la sesión en un precio y, mientras tanto, la noticia sale y todos la digieren. Cuando el mercado abre al día siguiente, el precio ya no empieza donde cerró: arranca en un nivel distinto. Esa diferencia es el gap, y puede ser hacia arriba o hacia abajo. La estrategia consiste en comprar antes del reporte, con el mercado todavía abierto, y quedarse con el beneficio de ese salto si el resultado favorece.

Aquí está lo que más confunde a quien empieza. Uno pensaría que si la empresa gana más dinero, la acción sube. Pero el mercado no reacciona solo a lo que la empresa ganó en el trimestre, sino a la diferencia entre lo que ocurrió y lo que ya estaba descontado en el precio.

Lo más fácil es verlo como una operación:

Fíjate en la segunda: el trimestre pudo ser bueno y aun así la acción cae, porque lo que el mercado quiere saber es qué viene después, no solo qué pasó.

Hay cuatro cosas que ayudan a no entrar a ciegas. Una es el consenso de los analistas sobre ingresos y beneficio por acción, porque ese número es la vara con la que se va a medir a la empresa. Otra son las previsiones que la compañía dio para el siguiente trimestre, que muchas veces pesan más que el resultado mismo. También sirve mirar la reacción histórica: cómo se movió la acción en sus últimos reportes, porque hay empresas que se mueven poco y otras que se disparan o se hunden cada vez. Y por último, la volatilidad implícita de las opciones, que te dice qué tamaño de movimiento está anticipando el mercado. Si ya espera un salto de 8%, un movimiento de 3% puede ser una decepción aunque la dirección haya sido la correcta.

Pasa por varias razones a la vez. Primero, las expectativas son elevadas: cuando todos esperan resultados excelentes, el listón está tan alto que cualquier pequeño tropiezo se castiga fuerte. Segundo, las valoraciones son sensibles. Muchas de estas acciones cotizan a precios que ya asumen un crecimiento enorme a futuro, así que basta con que ese crecimiento se vea un poco menos seguro para que el precio ajuste de golpe.

Tercero está la inversión en inteligencia artificial. Las grandes tecnológicas están gastando cifras gigantescas en esto, y el mercado quiere ver cuándo se traduce en ingresos. Un comentario en el reporte sobre la demanda o sobre cuánto van a seguir gastando puede cambiar la percepción de todo el sector. Y cuarto, la concentración: unas pocas empresas pesan muchísimo en los índices y en los portafolios de miles de fondos, así que cuando una se mueve, muchos compran o venden al mismo tiempo y el efecto se amplifica.

Esta estrategia puede dar buenos beneficios, pero los riesgos son igual de grandes. El primero es el gap mismo: si la acción abre muy por debajo de tu stop loss, no se ejecuta al precio que pusiste. Si lo pusiste en 78 y abre en 74, la orden se ejecuta cerca de 74. Por eso hay quienes prefieren no poner stop en estos casos, para tener margen de aguantar y esperar una recuperación, aunque eso tiene su propio riesgo y depende del perfil de cada quien. Conviene confirmar con tu bróker cómo ejecuta las órdenes cuando hay gap.

El segundo es el spread, la diferencia entre el precio de compra y el de venta, que suele ampliarse alrededor de los reportes y encarece entrar y salir. Y el tercero aplica a quienes operan con CFD: el apalancamiento multiplica el efecto de un movimiento en contra, así que una pérdida que parecía manejable puede dejar de serlo muy rápido.

Como preparador de arqueros, no puedo hablar de apuestas de un solo momento sin pensar en un penal. Tienes una sola oportunidad y todo se decide en un instante. Pero no es lo mismo que lo patee uno de los mejores delanteros del mundo a que lo patee un jugador con menos recorrido, y tampoco es igual quién esté bajo los tres palos.

Esos factores no te dicen si va a haber gol, pero te permiten jugar con las probabilidades. Con un reporte pasa igual: el consenso, el historial y la volatilidad implícita no te dicen cómo va a salir, pero te ayudan a decidir si el riesgo vale la pena.

Si vas a operar un reporte, decide antes cuánto estás dispuesto a perder, no después de ver el gap. Esa es la parte más difícil de cumplir, porque cuando la acción abre en contra la tentación de aguantar y esperar es enorme. Define el tamaño de la posición de modo que un movimiento adverso no te haga daño en el conjunto del portafolio.

Y recuerda que no es una estrategia para todos los perfiles. Si no tienes claro el riesgo que estás tomando, mejor mirar este tipo de movimientos desde afuera y aprender de ellos.