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¿Qué importa que la estrella esté lejana y deshecha la rosa? Aún tendremos el brillo y el aroma

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20/10/20 16:57
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Entre la gran locura del mercado actual con la famosa divergencia K entre las tecnológicas, e-comerce, renovables, molonas y de moda entre milenials por un lado, y el resto de desfasadas, casposas y apestosas empresas restantes por otro, entre las que se encuentran la gran mayoría de basic materials, algunas utilities, telecos, financials, industriales no molonas entre otras, parece que uno camina con escasa determinación y ninguna esperanza como nuestro querido Frodo Bolsón por la ciénaga de los muertos... Esta divergencia K además de la morfología que indica la letra también es adecuada a mi entender si se le añade una segunda K. Este mercado KK no solo es divergente entre empresas, value-growth, futuro tecno-pasado rancio, molonas-horteras de bolera, eco-carbonizadas, etc. Este mercado US es más divergente que nunca en su respuesta a la crisis y al forecast de la recuperación. Pero esta vez además la divergencia la realizan un grupo muy concreto de empresas que sobreponderan al mercado completo y distorsionan la percepción de los índices. La actuación de los bancos centrales y de todo tipo de estímulos a los que ahora se une el fenómeno robin milenial (al cual los market makers les están poniendo la alfombra...de Judas) me hace pensar que puede pasar algo brusco. No sé si el desencadenante serán las presidenciales, los chinos, Salman o el Zar, pero jugar al despiste en Wall St es un oficio y la puta locura mantenida con todo tipo de mecanismos fiscales, monetarios, sociales y sanitarios es un juego más peligroso sin vocación de largo plazo. Al fin y al cabo cuando el barquero extiende la mano tienes que ponerle la moneda o no cruzarás Bien. A lo que voy. He encontrado algo en el mercado que me cuadra, por fin, manda cojones. Tras unas semanas jugando al ratón y al gato (es un mercado que es sorprendente en cualquier otra época que sea tan sumamente volátil no por temporadas estacionales sino por días o semanas) ya están los precios del gas en los $3 prácticamente. Ha subido la demanda en 2020? No. Ha bajado con el covid. Va a ser un invierno glaciar? Nada parece indicar que vaya a ser extraordinariamente distinto a la media de los últimos 10. Amigo, que tiene que estar pasando por el lado de la oferta para que la EIA hable de un precio medio del HH en 2021 de unos $3,15. Precio medio. Todos pensábamos que la contracción del fracking por la bajada de los precios del petróleo tenía una influencia capital, y aquí lo tenemos. El negocio del steam coal es una castaña pero algunas colillas podrían dar para varias caladas gratis si este mecanismo se desarrolla con un poco de lógica. No he comprado últimamente mucha KK carbónica contaminante y obsoleta pero a ver si tengo suerte y me fumo un par de cohibas por la face. Ya se lo que muchos pensareis, jugador de chica perdedor de mis, y estoy de acuerdo, pero para operar con criterio y determinación en este mercado KK hay que ser más zorro que el diablo y tener más suerte que Pepiño Blanco, y yo soy bastante limitado y nunca me han gustado en exceso los juegos en los que la suerte es clave. Por acabar. La EIA vaticina un aumento de la producción de carbón en US del 20% respecto a este año y subida de precios por este tema, con claro apetito de las eléctricas al calor de los precios del gas. Eso sí, si el abuelo Biden gana y sube impuestos al carbón (adicionales a la subida generalizada de la presión fiscal a la america corporate) esta idea solo será una ensoñación. No obstante todo esto me hace feliz porque creo entender alguna de las dinámicas que se desarrollan en este mercado KK. De TK mejor no hablemos. Se han estando cambiando de manos toda la tarde más de medio millón de acciones a $2,10. Las gallinas que entran por las que salen. Que puta comedia. Ha sido salir del Russell y ya no pregunta por Kenneth ni su anciana madre. Corramos un tupido velo hasta los resultados Q3. El shipping se ve que no se lleva con los milenials. Antes a los niños les llevaban a los puertos y se subían a los barcos con los ojos como platos. A los milenials se ve que les llevaban a los centros comerciales a jugar con las consolas... En fin, quien fuera milenial de nuevo, la universidad, el chi chi chi, el cha cha chá...
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16/10/20 02:53
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Aquí todo pasa por TGP. Esta compañía puede cotizar a $20 perfectamente en un abrir y cerrar de ojo si algunos managers un poco decentes se quitan los prejuicios del sector del shipping y del gas. El invierno pasado con la financiación recién cerrada y más apalancados que el pocero estaba a $16. Por qué? En el invierno de 2018 estaba a $21 y con mucho más riesgo que ahora. Nada, son todo movimientos viciados del mercado. En cuanto suba TK se va para arriba echando virutas. Si TNK acompaña pues para qué quieres más. De todas formas sigo diciendo que lo más bonito sería que TGP desaparezca en una fusión con TK y tener solo una empresa principal con una subsidiaria de tankers bien gestionada, o pueden dejar a TNK aparte por el riesgo spot, pero da igual porque al final si hay que poner pasta van a avalar. Hacen gestos de quitar la estructura de principios de siglo pero no rematan la jugada. Así la gente vería los resultados consolidados pero no estaría liada con tanto rollo. Queda el tema del Hummingbird, que veo muy complicado que alguien se lo compre. Yo creo que si se lo regalan a Altea no lo cogen. El maravilloso negocio del offshore...
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15/10/20 16:08
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Preferimos no comentar nada hasta ver los resultados, pero bueno, yo me voy a lanzar con unas pinceladas.Los resultados de TGP van a ser muy buenos, según guidance, y seguirá desapalancando tranquilamente, nada nuevo. Algún día entrarán los institucionales y dejaremos los low 10s. No creo que aborden un aumento del dividendo hasta 2021. Webber en la call tal vez monte un numerito...Estaría bien que se hablase del GP del LP, pero no creo que se comente nada, y es crucial para que entren peces gordos, cuando una cosa se empieza hay que acabarla bien. No creo que entren muy en detalle en futuras JV para contratos grandes a 20-30 años pero ya tendrán algo en mente. Si aún hecho algo de buyback, que lo dudo, será meramente testimonial. Una combinación de refinanciaciones con buy backs para flexibilizar los covenants ahora que han desapalancado un tramo sería un negocio cojonudo para los accionistas a largo plazo a estos precios covid de chiste. Pero no van a tocar nada, as usual. Los resultados de TNK puede que sean algo mejor de lo esperado, y sobre todo mejores de lo esperado por Joakim El Blanco. Parece ser que acaba de decir el CFO en la charla que es un error hacer números con los TCE que se ven últimamente en spot para los afrax, ya que TNK concretamente tiene este trimestre montones de barcos con demurrage en los puertos (entiendo que sobre todo en Asía). Según indica en delay se cobra en los 10sk per day. Al inicio del Q3 ya dijo Mackay en la call que cuando se estaba hablando de rates de 10-20k teekay tenía en Asia muchos viajes en spot en los 30sk, creo recordar. Entre esto y que Joakim ya está twitteando que TNK está baratísima algo me dice que aquí puede haber sorpresa positiva, pero en ningún caso para tirar cohetes. Lo mejor va a ser ver el balance y los comentarios sobre el rescate de esos leaseback que tienen este año y creo que a comienzos del siguiente por los que pagan intereses del 7,5%. Todavía les sale un buen Q4 y a esta empresa no la conoce ni la madré que la parió, como diría Alfonso Guerra. Si suben bien los rates en Q4 y colocan algún barco viejo a algún griego de dudosa reputación miel sobre hojuelas. Por lo visto han comentado en las charlas que sin que tiren los viajes aéreos tampoco los rates van a subir mucho, y ya vemos como se le está poniendo el ojo a la yegua...Por último TK será la aguafiestas. Veremos como se han recortado los gastos del personal ahora que ya no tenemos gastos de abogados una vez acabado el tema IDRs. No me fío. Veremos si en la potona que les queda no ha habido grandes averías. No me fío. Y veremos sobre todo el puto roto del ARO del Banff, que lo veremos en cuatro terroríficas entregas desde ahora hasta dentro de un año. Si Kenneth fuese un hombre de pelo en pecho hablaría de los putos bonos al 9,25% y nos contaría su plan para eliminarlos y financiarse a la mitad de ese precio en un entorno en el que hasta la FED compra junk bonds, pero no saldrán tan sabias palabras de esa boca de pitiminí. En fin, aún así sigo pensando que TK vale x4 lo que cotiza. Ahora como desde que salió del Russell es pasto de los robinhoods y se asocia a TNK y no a su joya TGP pues paciencia y buenos alimentos.
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14/10/20 16:40
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Bueno, yo la verdad es que no entré en TK hasta después de la ampliación y la primera venta a Brookfield de la mitad de TOO. Y no entré fuerte hasta que se soltó el lastre. Más que muy mala gestión fueron delirios de grandeza. Tener todas las patas del negocio energético del oil&gas del shipping. Hace años el offshore se vendió como la gran bicoca. Yacimientos en aguas profundas y ultraprofundas fabulosos y tecnología vía shipping para solucionar el problema con break event que dejarían jugosos márgenes. Cuencas fértiles como el pre salt brasileiro donde plantarías barcos para sacar directamente fajos de dólares durante décadas. Ojo, no les estoy disculpando, pero ahora la patata caliente la tiene Brookfield, los súper managers, los fuckers de la optimización financiera. La compraron barata, si, pero el 50% de lo que hoy es Altea que TK les vendió por $125M (incluido el saco de deuda asociada) no creo que nadie lo comprase ahora por la mitad. Brookfield es pata negra, pero la han cagado bien con Altea, jodido lo van a tener para sacarle el jugo. Pero bueno, Altea es uno de los muchos negocios de Brookfield, no es el fin del mundo. TGP si coincido que deberían ir a todas estas conferencias marítimas y contratar a un pivón con unas tetas perfectas, vestirla de almirante de teekay con la blusa lo suficientemente abierta, una labia de Puta madre y unos buenos dossiers del magnífico y seguro negocio de TGP para ver si entran buenos institucionales. No les vendría mal vender el GP y las cartas sobre la mesa, las gallinas que entran por las que salen. Aquí mandamos nosotros por nuestro equity y no hay ni trampa ni cartón y todos vamos a ganar pasta a dolor navegando por las tranquilas aguas del ártico, con buenos dividendos y mejor transparencia y comunicación. TNK estaba arruinada porque efectivamente el que mucho abarca poco aprieta pero ahora les veo yo más centrados. Torsen era un vicioso de los barcos y ya se atragantó varias veces. Tenía la oficina en el yate, era un flipado del mar y los barcos. Y palmó de un puto infarto por crisis como la de TOO. Ahora veo más centrado al personal. No van a ser Euronav pero yo si les doy, de momento, un pase. Y eso que todavía tengo el disparate de la limpieza del Banff clavadita en la espalda, y sé que la voy a ver en los números del Q3 y me va a subir la mala hostia como cuando empiezo a leer un requerimiento de hacienda. Ahora por lo menos me escribo con ellos y me desquito de aquella manera (que evidentemente no te quedas tan a gusto como tirando de un manotazo todas las putas carpetas de la mesa de Kenneth mientras le dices que va a ir él a limpiar el lecho marino con la puta lengua...). 
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14/10/20 15:53
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas Jorge. Gracias por el informe del puto amo noruego. Por lo menos en TNK, por lo que visto, queda claro que no implementa mucho los guidance que da Mackay en sus previsiones, y falla bastante en la cuenta de resultados, balance y caja. Voy a seguir leyendo un rato pero es más fiable en cuanto a análisis irte a los resultados oficiales y al call earning para tomar decisiones de inversión en mi opinión y hacerte una valoración de estas empresas. Para la macro tendencia si será fiable, pero veo mucho número y mucho gráfico y aquí va a haber movimientos en relación a lo que comentas precisamente que afectará de una determinada manera a cada compañía que puede cambiar mucho la jugada. En lo que respecta a TNK, tiene puesta la etiqueta de flota muy vieja pero desde que sigo a Mackay veo movimientos muy acertados en la gestión que pueden mejorar y transformar bastante la flota y la empresa. De TNK siempre se ha dicho que la flota suez era muy vieja. Pues bien, este año y a buenos precios (por lo que tengo entendido TK suele sacar buenos precios de venta porque son barcos muy bien mantenidos y conservados y tienen buena reputación en este sentido) ha realizado unas ventas con un timing muy bueno y creo que tiene ahora solo dos suez de más de 15 años. Ahora espero otro movimiento con alguno de los 8 afrax que tiene de 15 o más años y quizás de los suez citados (no sé cuáles de estos tienen TC ahora). De todas formas como usan una parte de los afrax para triangulaciones pequeñas y lightering en US, en este segmento la edad y el tipo de propulsión en el conjunto de la flota es menos importante que en los casos de suez y vlcc que son puro transporte de un punto a otro (salvo contango donde todo vale mientras flote y no pierda carga). Afuera parte de esto no dudo que se van a implementar normativas de reducción de emisiones, pero hasta que no dejen unas directrices claras de la IMO 2030 se va a penalizar mucho la renovación de flotas y al final el oil se tiene que mover para que el mundo siga funcionando y también habrá que estimular a las empresas para que realicen inversiones en este sentido más allá de simplemente machacarlas por contaminar y no darles visibilidad. Desde 2018 se estuvo a vueltas con el tema del combustible, que si scrubbers, que si LSFO, que las refinerías no estaban listas, que el gap entre el HSFO y el nuevo iba a ser mucho, luego poco, etc. Sólo con este tema mira la que se ha montado y todavía creo que hay colas de entrada a dry docking para instalar scrubbers por el covid. Yo por ejemplo que seguí algo este tema me pareció muy acertada la decisión de TK desde el primer momento de ir a LSFO y descartar los scrubbers. Scorpio fue a la estrategia contraria, para mí menos rentable. EURN como es otra liga se llenó el Ulcc Oceanía de combustible para hacer hedge y ya veremos como sale la jugada. Total, que todo puede moverse mucho y lo importante es acertar el timing de venta y el de compra de segunda mano o newbuilding, por precio puro y por condiciones de financiación. TNK se puede hacer más pequeño una temporada de rates bajos vendiendo barcos viejos en spot y así consigue que ponderen más TC a buenos precios y con lo que ha desapalancado buscar el mejor momento de financiación combinado con compra de segunda mano o newbuilding e ir haciendo así la renovación. Aquí lo más importante es la mano que mece la cuna, Mackay y Kenneth. Hombre, yo por trayectoria y filosofía creo que uno de los movimientos tiene que ser newbuilding y además un paso más en tecnología, como ha hecho en el pasado. Tener el último grito en suez y afrax y presumir de ello. Estos tíos tienen mucha experiencia y conocen a todos los astilleros y coño, que es Teekay, no un armador griego de medio pelo. No son EURN (nadie lo es) pero mueven el 5% del oil y el LNG mundial, que no es cualquier cosa. Está todo muy abierto y en un par de jugadas bien hechas te apuntas +$30M respecto a la competencia. Una de las cosas buenas de TNK con la macro un poco a favor era precisamente el enorme margen de mejora. Hace 18 meses no daban un duro por ella, pero ahí está, en proceso de rejuvenecimiento, como nuestro querido Kenneth.
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14/10/20 11:23
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas Jorge. Estaba echando un ojo al report de Cleaves. Es la primera vez que veo uno de estos informes. Son cuatrimestrales o semianuales?Estaba mirando un poco las tablas de TNK por empezar por algo y no entiendo nada. No me cuadran los forward del apalancamiento del balance, ni el servicio de la deuda, ni la caja, ni el ajuste al guidance de la compañía.En fin. No tendrás por ahí el informe anterior a este para ver qué decía del 2020Q2... si es que el informe lo hizo ya dentro del Q2, si lo hizo antes del covid no vale de nada. A ver si hay que pasarle el cupón por la chepa o qué. EURN no lo he mirado aún, pero me temo lo peor. Tampoco me cuadran sus TCE medios con los TC y los rates que va poniendo en twitter todos los días con esa gráfica infernal chamánica. Lleva 2 meses dando rates de $3-5k para afrax y Suez con los barcos y las rutas que le salen del moño. Pero luego en las tablas ya habla de otra cosa. En fin, brujos noruegos. Lo que veo en general es que según el 2023 va a ser mejor que el 2020 y sin entrar en contango. Que huevos tiene escudriñando su palantir hasta el 2023. Yo desde luego le tomaría mucho más en serio si fuese vestido con túnica blanca, vara y una buena barba (tendrá que ser postiza porque lo tiene jodido). En fin, en tankers no hay que decir la verdad ni al médico...
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13/10/20 13:54
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Se pierde cuando se vende porque no se materializa lo que se ha reflexionado o los números no evolucionan como se pensaba. Los movimientos de los precios no significan nada en el corto plazo y a veces en el medio plazo. Esas “pérdidas” pueden ser a veces oportunidades de comprar más si los números siguen el camino. Lo más gratificante de los mercados no es el dinero, es comprobar como buscas, analizas y aciertas. El dinero es la compensación material de ese proceso, pero el dinero solo sirve para pagar. La verdadera felicidad está en el proceso, en el inicio, durante el viaje, y en el fin del proceso si todo va bien. La tensión y la angustia del camino hay que vivirlas con alegría y saber disfrutar del riesgo y dominar la paciencia. La frase de Buffet de lo más difícil es no hacer nada es una de las grandes frases de la inversión. Y cuando la has cagado y lo sabes lo mejor es recoger tus fichas y levantarse de la mesa y analizar los fallos con tranquilidad. Negarlos y perseverar es escarbar hacia abajo. Piensa cuando eres más feliz, cuando ves en tus depósitos unas cifras electrónicas sin más o cuando tras una investigación das al BUY. O cuando en un momento dado das al SELL. Que es mejor, un viernes por la tarde después de una semana dura o estar 3 meses tirando en una tumbona mirando al Pacífico sin nada que hacer?O como decía un ilustre compañero mío de colegio mayor, a quien te calzarías antes, a la mujer más fea del mundo o a una gallina...Chsss! Piénsalo bien. Pues eso. Eres joven y los inversores mejoran, entre otras cosas, por el simple paso del tiempo. Y tú tienes más tiempo que muchos que por aquí pasamos, aunque a veces lo pierdas en escribir demasiadas cosas muy largas que te pasan por la cabeza. Eres una colonia de esas grandonas para niños. Con el tiempo irás tornando a perfume, o al menos eso te deseo.
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13/10/20 12:04
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Aprovechando tu comentario voy a hacer una pequeña reflexión sobre una de las compañías de las que tú hablas constantemente y de la que también dices con frecuencia que los participantes del foro han desechado por empresas value mediocres de PER bajo: Apple. Aunque vendí Apple creo recordar a $208 (pre split) hace ya muchos meses, la que fue mi mayor posición durante unos 6-7 años y a la que le saqué una enorme rentabilidad, la sigo porque siempre me ha gustado mucho Apple y muchos de sus productos. Bien. Mientras tuve Apple en cartera, un par de años después de la revolución IPhone y los comienzos del IPad, la compañía fue revalorizándose en bolsa al calor de un extraordinario potencial, un pipeline de productos revolucionarios (unos reales y otros deseados y no materializados hasta el momento), y una generación de ventas y de caja como pocas veces he visto, algo fabuloso y totalmente merecido. La alta dirección ha sido extraordinaria y más allá de Jobs yo quiero resaltar el expertise y liderazgo de Cook y la genialidad de diseño de Ive (actualmente fuera de la compañía aunque supongo que ligado a ella de alguna manera). Extraordinario también el CFO de la época de crecimiento Oppenheimer y supongo que Maestri el actual estará a la altura de su antecesor (aún le queda). Para mí ha sido un viaje perfecto y me parece una magnífica compañía que diseña, fábrica y vende productos increíbles que son buenos para la humanidad. Es la empresa que mejor hace esa cadena de valor. Dicho esto, durante ese gran crecimiento, Apple siempre cotizó a múltiplos bajos respecto a ventas, beneficios y caja. Siempre. En esa época el potencial de crecimiento era mayor que ahora, sin duda, y sin embargo ha está años a PER 15. En los últimos años evidentemente los ingresos recurrentes del ecosistema Apple y todas sus plataformas han ido cogiendo volumen con posterioridad a sus productos estrella porque el ecosistema se ha creado a partir de la generalización de éstos, lógicamente, pero a lo que voy es que eso ya se descontaba también en los precios de 2016, 17, 18, etc. Ahora mismo no dudo de que Apple ideará y sacará el 50% al menos de los mayores éxitos mundiales en dispositivos de los próximos años, y cada vez es una factoría más completa incluso a nivel de procesadores, pero es evidente que su potencial de crecimiento no es el de 2013, ni 14 ni 15 ni 16. Por otra parte el tamaño, el cada vez mayor gasto en R&D para seguir siendo Dios, etc. tiene que erosionar sus márgenes por fuerza si quiere seguir creciendo en ventas. Estamos ya por los $1300 en los buques insignia IPhone y aquí el pricing yo lo veo logarítmico. Y ahora al turrón. Por qué ahora el PER es 37? Me vale que me digas que por una ineficiencia del mercado, la empresa más grande y una de las más rentables del mundo en su pico de crecimiento no fue bien entendida por los mayores y mejores inversores del mundo y se merecía 20, o 23 de PER como sus peers (yo lo pensé durante años). Pero por qué ahora hay que comprar Apple a PER 37? Que es lo que me he perdido? Los tipos están bajos, las FAANG son el futuro, roobinhood y lady Marian, lo que quieras. Por qué ahora es compra Apple a PER 47? Si no estamos en una anomalía del mercado agrandada e hinflada por el covid que venga Dios y lo vea. Hoy en el Event Apple presentará cosas muy chulas, presentará sus números y el mensaje que quiere transmitir de la mejor forma imaginable, porque son los mejores en eso desde hace años, pero cógete un Event de cuando presentó el IPad, o uno más reciente del inicio del Iwatch (que de aquella se acogió con frialdad) y dime si el potencial de crecimiento era mayor es esos momentos o ahora, y si la competencia y sus precios y calidades eran las mismas antes y ahora. Yo evidentemente si no hubiese venido Apple y hubiese comprado TK, pues hablamos de bastante más de medio kilo que alguno diría que he tirado a la basura. Pero yo conozco muy bien la historia y por qué se han tomado una serie de decisiones. WB ha comprado mucho más caro que yo y alguna vez como yo esta compañía y se la ha quedado como es su costumbre y mira ahora lo que pondera en su cartera. Crees que lo esperaba? Una polla. Así de claro. Yo vendí con poco convencimiento para comprar otras oportunidades y quizá debí ser más paciente y haber esperado el 20 PER. Pero cuando alguien me dice ahora que Apple a PER 37 es compra, que por favor me lo explique, que con cuatro explicaciones claras enseguida lo pillo, o al menos interés por entender voy a poner. 
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11/10/20 13:35
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Se sigue vendiendo pero una cosa es adquisición de vivienda y otra inversión. Los números son los números. Yo les he puesto un ejemplo para pisos de 80-100m2. Evidentemente según baja el tamaño más caro es el alquiler y por lo tanto el precio de compra y además se ha llegado al absurdo que la clase media sólo puede acceder a pisos pequeños por la cantidad total de la operación y son los que más inflados están. El chollo va a estar en los pisos grandes si se sabe trabajar con ellos. Por desgracias las cifras totales de las que hablamos no suelen estar al alcance de los particulares standard, por muy buena financiación bancaria que se consiga. Ahora por ejemplo hay mucho producto de vivienda turística que está a la venta y en la que se ha invertido mucho dinero y claro, el inversor intenta vender recuperando inversión y sacando rentabilidad. Ahora es una carrera contrarreloj que cada minuto que pasa tus opciones bajan. El que no pueda aguantar la embestida tendrá que soltar en la zona donde se cruzan las operaciones, que no va a ser precisamente 4500-5500 eur/m2, por mucho que cuente con licencia turística. Los que no tienen licencia pues más barato, y así sucesivamente
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11/10/20 13:04
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hay algunas promociones top que aunque muchos no lo crean tienen mucha demanda pero hablamos de otro tema, no de alquiler convencional ni nada parecido. Yo conozco bien las residencias del Four Seasons o alguna promoción top del barrio Salamanca con precios muy superiores a los 12.000 eur/m2 y se ha vendido prácticamente todo y con mucho cliente nacional. En fin, todo tiene muchos matices. En 2018 por ejemplo en B. Salamanca por ejemplo se hicieron operaciones muy lucrativas con clase alta venezolana que llegaron a adquirir fincas enteras en zonas muy buenas. Y luego Madrid es muy singular en el centro y hay muchas cosas especiales en vivienda, pero vamos, que si esto sigue así un tiempo que los precios van a bajar es una simple evidencia. 
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11/10/20 12:31
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas tardes. Le voy a hacer un numerito sencillo en relación a los precios de la vivienda. Voy a ceñirme a la zona que conozco y opero que evidentemente no es extrapolable a toda España, pero como muchos hablan de Madrid lo comento por si interesa. El precio de la vivienda en el distrito centro ha estado muy influenciado por el precio de las habitaciones de hotel, su ocupación, el número de turistas, inmigrantes y población flotante en la zona, así como por el establecimiento de la vivienda turística. Tal y como están ahora las cosas el precio de los alquileres está en una horquilla de 13-16 eur/m2, dependiendo del producto. Hablo de esta zona. Si quitamos 2-3 eur/m2 de gastos de la propiedad (comunidad, IBI y mantenimiento esencial) una inversión en vivienda para alquiler retorna entre 130-160 eur/m2 antes de impuestos al año. Una aproximación de DFC que se emplea como mínimo en estos negocios viene a reducirse a la exigencia de una rentabilidad del 5% o el equivalente a multiplicar x20 estas cantidades. Con esto estamos en 2600-3200 eur/m2. Este debería ser el tope de inversión en un producto de alquiler. Teniendo en cuenta que los gastos de adquisición son del 8% aprox. En Madrid se debería pagar 2400-2900 eur/m2 por viviendas ya preparadas. Si hablamos ya de viviendas con necesidad de una reforma integral, que para dejarlo bien necesitas mínimo 600-700 eur/m2 (reforma y mínima decoración con buenas instalaciones y buenos baños) pues todo parece indicar que se deberían pagar en el entorno de 2500 eur/m2 en buena zona para que salgan los números. Los precios de cierre de operaciones en 2019 en esta zona estaban en 3500-4000 eur/m2, pero evidentemente la vivienda turística iba bien, los alquileres te los quitaban de las manos y los hoteles estaban llenos e incluso buscaban destinar sus over oki gas a apartamentos turísticos. Así que, con todas las reservas ya que cada vivienda, cada finca y cada esquina de una calle es un mundo, el margen a la baja es elevado. Otra cosa es que se cuente con que está situación se va a revertir en un año o dos y evidentemente estos productos de inversión suelen ser a más largo plazo y se esté dispuesto a pagar una prima en relación a esto. 
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08/10/20 13:14
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Este tema del virus va a traer cola, y muchos gobiernos van a investigar mucho más y a tomar represalias, más allá de loas conclusiones del Morgan Freeman de la OMS, incluida la administración demócrata si llega al poder, que está por ver. Me imagino que te habrás leído el arte de la guerra. Cuanta población China y rusa piensas que está vacunada? La deslocalización a otros países de Asía e India es bastante obvio, no sé si lo empezó Obama, pero vamos, es un tema claro y no solo para USA sino para todos. No puedes tener un porcentaje muy alto de fabricación mundial tan concentrado, ya se han dado cuenta hace años. Trump hace una política suicida, pero teniendo el banco central más influyente del globo puede jugar sus manos. Los demócratas ahora hablan mucho desde la barrera, pero cuando tengan la responsabilidad de manejar el cotarro a ver qué inventan. Y ojito que los demócratas han sido siempre el PP de aquí, con todas las reservas. Ahora si empiezan a jugar al socialismo a ver cómo les va. Bueno, en USA no son tan decadentes y apátridas como en la vieja Europa y con cientos de años de historia menos que nosotros todavía no practican la descomposición institucional y social. En fin, no quiero entrar en polémicas con este tema, pero algo huele a podrido en Dinamarca...
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08/10/20 12:37
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buena tarde. Les muestro unas gráficas ciertamente interesantes sacadas de webinars de OAG sobre la evolución del tráfico aéreo comercialUna primera tabla generalEsta es la evolución del número de vuelos, o número de asientos disponibles. Tras el drástico ajuste de Marzo-Mayo a nivel mundial las ocupaciones de dichos asientos vuelven a los porcentajes habituales, así que mirando el número de vuelos se pueden sacar conclusiones aproximadas de tráficos. Luego está el tema de los precios, de los que aquí no se habla, pero es de suponer que los precios en general han disminuido para mantener las ocupaciones medias al menos con las que se opera. Como se ve en la tabla la cosa está que arde. Ahora mismo muchas aerolíneas van a rescate, a ayudas gubernamentales que las van a lastrar algunos años y a una consolidación en el sector en mi opinión.Ahora vamos por zonas. El mundo en general ex-AsiaUn desastre. Sorprenden los porcentajes de países que ya tienen vacuna (o ya la tenían...). que casualidad lo de Rusia verdad?Y ahora un dato muy interesanteMiren China. Tráficos por encima ya de 2019 este mes. Algunas conclusiones rápidas. La población no va a dejar de volar y así como internet es un producto de primera necesidad ya como el agua o el pan, el transporte aéreo de pasajeros se va a recuperar en función de la velocidad de la vacunación y es ya un standard para la clase media mundial (esta clase media estamos hablando en estudios estratégicos sobre tráfico aéreo de ingresos de $20k/año. El coronavirus sale de China y va a hacer que China avance de golpe frente a sus rivales lo que en condiciones normales le llevaría una década quizás. Todo está globalizado pero la ventaja es evidente. El virus dicen que es natural, que China y Putín da la casualidad que tienen las vacunas más rápidas, y por lo visto muy eficaces. Tanta casualidad, incluidas las políticas de Donald pre Covid con China son algo intrigantes. Yo no seré el que afirme que los chinos y el Último Zar hayan liberado el virus de manera deliberada, pero no pondría la mano en el fuego por qué al menos haya salido de un laboratorio militar chino. Total. Larga vida a la aviación comercial.
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08/10/20 03:11
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Querido Zackary, en lo que a inversión inmobiliaria se refiere voy a realizar un comentario exclusivamente de mi principal caladero, que pudiera ser algo extensible a alguna que otra zona dentro de la M-30 por supuesto. En el distrito centro Sol, Opera, Las letras, Latina y un puñado de calles de Embajadores, que es donde se podría decir que practico la inversión profesional, los precios se instalaron en una burbuja ya en 2018. Entre las viviendas turísticas, los cambios de uso para nuevos hoteles, el fenómeno de gentrificación y las dinámicas demográficas, ya nos encontrábamos hace dos años con precios desorbitados imposibles de pagar para adquisición de vivienda habitual para clase media en general y casi imposibles de pagar para clase media alta en viviendas amplias a partir de 150-180 m2. No hay que perder de vista las necesidades de financiación bancaria y el endurecimiento de las condiciones de préstamo y garantía desde la Gran crisis financiera. Un gran porcentaje de las operaciones que se cerraban ya desde 2018 eran con inversores profesionales que ya estaban asumiendo rentabilidades, en mi opinión, muy exiguas teniendo en cuenta la evolución del precio de los alquileres y las ocupaciones hoteleras. Las viviendas son un mercado iliquido incluso en los mejores puntos de España como este y aquí sí que no se puede fallar como en el mercado de valores. Hay que comprar barato y cerrar una financiación flexible y barata. Yo llevo fuera del mercado desde 2016 y porque una operación se nos alargó casi un año. Como estamos ahora en 2020? Bueno, en mi opinión el inmobiliario tiene una inercia mucho mayor que otro tipo de activos y a día de hoy la gente aún no es consciente de la pérdida generalizada de poder adquisitivo de la población en los próximos dos años. Menos actividad, más paro, más impuestos, menos inmigración al centro de Madrid, etc. En la Crisis financiera, que dicen que empezó en 2008 con ese famoso black monday, la caída de Lehman y tal el suelo de la vivienda en esta zona que le comento se produjo en 2013-2014. Esta crisis es distinta y ya hemos comentado muchas veces que se provoca por un factor exógeno, pero no olvidemos que el inmobiliario ya tenía problemas previos al covid. La caída del turismo en estas zonas premium donde una gran parte de las ventas generadas por estos productos se basa en esta actividad debe provocar caídas notables, si bien puede que esta crisis sea más corta y la recuperación más rápida. Aquí no veo más que hoteles cerrados, locales cerrados, negocios bajo mínimos, poco turista y ya ha empezado la transformación de actividad hotelera clásica a alquiler a largo y alquiler estilo mini oficinas, el cambio de vivienda turística a largo plazo, etc. Mucha gente ha invertido mal y ahora se ha quedado colgado de la brocha, incluido mucho profesional. Ya se están empezando a ver cositas interesantes que se pueden cerrar a 3000 eur/m2 pero el suelo pienso que va a estar más abajo. En la anterior crisis se llegó a 2000 eur/m2. Ahora no creo que llegue a tanto, pero según vaya subiendo el nivel del agua y la gente deje de respirar se empezará a soltar lastre, como siempre, y a los que llamarán buitres carroñeros volverán a hacer su agosto, pero aún no, cuando se vea la sangre en las calles, que quizás sea en un par de trimestres. 
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06/10/20 13:30
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Querido Zackary, ya sabe cómo son los periodistas, siempre buscan el titular más inquietante. Siempre se desea que el huracán a cubrir sea el de mayor fuerza de la historia, que Messi se revele y salga en un vídeo gritando Bartomeu fill de put, que Boris Johnson está a punto de morir de coronavirus...Si quieres buena info del outlook de Boeing mira la fuente:http://www.boeing.com/resources/boeingdotcom/market/assets/downloads/2020_CMO_PDF_Download.pdfYo estoy convencido de que la recuperación de tráficos y kilómetros va a ser en V. No sé si las aerolíneas van a ser las mismas o va a haber consolidaciones, quiebras y nuevos players, pero para BA y AIR, en lo que al segmento de aviación comercial se refiere, sólo le va a erosionar una pequeña parte del pastel COMAC, y a medio plazo, porque los aviones que tiene con mucho diseño base made in Putin está a años de R&D de los dos gemelitos. En motores van a ir bien porque los motores de GE-Safran tipo Leap se van a extender al menos en el corto medio plazo por la faz de la tierra. Pueden bajar sus ventas de media un 10% en 2020-2025 comparando con 2015-2020, no sabría decirte, pero las ventas es solo una parte de la ecuación, según se va bajando en la cuenta veremos el impacto en EBITDA Y EBIT. Las reestructuraciones están ya bendecidas y en marcha. Y hablamos de la zona negra de aviación comercial y servicios para aviación comercial. Estas empresas tienen otras divisiones muy importantes que a corto plazo ponderan mucho mientras se va resolviendo el tema. Este informe y el gemelito de AIR que actualizará en breve quizás nos den oportunidad de entrada antes de que la FAA de luz verde al 737 Max. 
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02/10/20 13:12
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Querido Zackary, ha de saber que yo únicamente me encuentro invertido en los fabricantes, AIR y BA, ni en aerolíneas ni en financieras, y luego si tengo tiempo le haré una reflexión general de los drivers que creo que va a hacer que esas inversiones sean un éxito a precios de compra actuales y ya no le digo a mis precios de compra medios...A Pallete dejémosle hacer y que sienta el aliento de Deutsche Telekom en el cogote. Ya lo dijo Einstein hace muchos años, la necesidad agudiza el ingenio.Por darle un rayo de luz en tanta miseria bursátil fíjese en estoLa primera columna son los últimos cinco días y la segunda el último mes. Es el rendimiento de la cartera Silvermoon ex-Meliá cortesía de Wallmine. Meliá es una compañía que por desgracia no aparece en las bases de datos de la aplicación, pero tampoco hubiese movido mucho la palanca. Pues nada, en cuanto llegue la vacuna tengo pensado seguir sacando ventaja a mis Benchmarks... Si viene un invierno frío y sube el gas HH y Salman se pone nervioso y nos vamos a otra especie de mini contango ya ni le cuento.Si me permite un consejo vaya haciendo cartera en las caídas de este final de año y este último invierno covid porque ya en la primavera de 2021 hay que estar con las carteras hechas. A mi todavía me queda pólvora pero los pilares de la cartera ya están claros y tomados. 
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30/09/20 15:31
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Hoy por fin se ha subido a los mandos del 737 MAX el amigo Steve Dickson de la FAA. Con toda la parafernalia. Le habrán afilado bien la pipa a tan excelentísimo funcionario, que como en las mejores épocas de los juegos romanos, subirá o bajará el pulgar como los emperadores para dar el ok o machacar a Boeing...A pesar de las múltiples cagadas acaecidas en la compañía en los últimos tiempos, parece que este mítico piloto dará la venia para empezar a sacar, vacuna mediante, unos 450 MAX que cogían polvo en los hangares. Son los últimos last calls para subirse a BA y ver volar los precios con un poco de suerte. En otro orden de cosas, tras ver un poco el debate de Trump y Biden, y ya que no salgo de la cueva más que para sacar al perro, he decidido apoyar un poco la economía y recomprar de nuevo un poco de BTU y otro poco de ARLP. Podrían caer más, pero ya sería de muy mala educación. Están los despachos de abogados echando humo entre BTU y Golar. Espero que no sean como Arriaga Asesores y cambien algo más que los nombres en las demandas tipo...Respecto al archienemigo de Joe Craft, vemos como Murray sufre una metamorfosis y sale del chapter 11 convertida en American Consolidated Natural Resources. Los acreedores se quedan con los restos, y las mejores minas, y cambian el nombre como el pícaro pufista español que pasa el spray por el rótulo de la furgo y sigue dándole a la manivela con otro nombre, y mismo teléfono móvil. Al menos parece que sacarán al mercado 10M de toneladas menos. En este New Deal Covid 3.0 ser decente y tener un balance sólido no se premia, como en nuestra querida España. Hay que pasar la mano por el lomo al golpista, al okupa, a los amantes de Teruel Lastra y Simancas, etc. Como decían el otro día, si Lastra le echa 200 años al código penal, que pensará cuando mira a Carmen Calvo. Pues eso, que el dinero público no es de nadie. Lástima que no contaran ayer con Manuel Escayolo Campo Vidal para haber moderado a Donald y al viellín engominado. Que Dios bendiga Los Estados Unidos de América. 
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29/09/20 11:43
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Hoy ha salido la sentencia sobre la JV del PRB de Arch y BTU. El juez ha estimado los argumentos de la FTC que expuso desde hace meses, donde se indicaba que si se permitía la JV se eliminaba la competencia de productores de steam en la zona y Arch y BTU serían una especie de monopolio operando en PRB y Colorado. En resumen, que no se permite la JV. Respuesta de Arch a la sentencia: tal y como está el patio, con el precio del gas HH por debajo de $2 debido al shale y con el incremento de la presencia de renovables subvencionadas en la zona ya están pensando en deshacerse de las minas y centrarse en su negocio en sus otros complejos de met coal.Respuesta de BTU: muy parecido, bla, bla, bla y que van a intentar quedarse y bajar costes en ese basin. Como lo harán teniendo en cuenta que la JV podía suponer unas sinergias de $1,2B en los próximos 10 años y era la única salida viable? Pues no sabemos. La opción de que BTU compre las minas a Arch le sentaría como una patada en los huevos a la FTC. No nos dejas hacer la JV? Pues uno de los dos nos lo quedamos todo y así no hace falta JV. Todavía les meterían multas por monopolio. Pues a ver quien se queda con esas minas a cielo abierto que son súper intensivas en maquinaria y el margen es pírrico. Está claro que aún bajo la administración Trump la destrucción del carbón es imparable en esta zona del país. Yo pensaba que iban a permitir la JV sobre todo pensando en el consumidor, que va a tener costes de generación menores, pero nada, la FTC ha impuesto su criterio. Si no desaparece por lo menos la mitad del shale y sube el gas a niveles de $3 esas minas son una castaña. En fin, menos mal que vendí BTU el otro día. Ahora hay que andar con pies de plomo. En Arch se prepara un impairment curioso con este asunto. BTU sin la JV va a tener la parte de sus ventas asociadas a este basin con un ebitda despreciable. Aún así el precio al que se ofrece es muy bajo, pero me alegro de haber ido con pies de plomo, y aún con todas las cautelas he tenido hasta suerte. Ahora a ver hasta donde la bajan...Por cierto, Rosen Law Firm que es uno de los despachos que quiere demandar a Golar también presenta una demanda contra BTU en relación a la mina australiana de North Goonyella, diciendo que se le autocombustionó la mina pero que no tomó las medidas pertinentes. Menudos jetas. De todas formas, sabiendo que la nueva política del siglo XXI se basa en el buenísmo y postureo más nauseabundo conducido con cuidado en Golar, que a la mínima te agachas a coger un duro y te borran el 0.Pues nada, así está el steam, y una materia prima como el gas haciendo cabriolas con el precio. Esto ye todo una puta comedia...
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25/09/20 12:14
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Yo no sé mucho de Golar y ójala exista un negocio robusto subyacente bien financiado y con grandes posibilidades de crecimiento, y espero también por los que estéis dentro une recupere, pero hablando un poco de AT, que no manejo mucho y que no es santo de mi devoción... no os parece que se ha aprovechado el mini rebote de hoy para colocar más papel? O solo es fruto de la volatilidad de las últimas sesiones? Porque ya va otra vez por 6M de volumen y ha dejado un mástil desnudo que mete miedo...
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