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Pedro Pico Vena

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Pedro Pico Vena 24/04/26 06:27
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Ese "7" de mayo nos da una pista muy valiosa.La fijación del precio de la recompra de Scranton (Haema/BPC) está pactada en junio de 2024 y podría ejecutarse en la primavera de 2026. Retrasar la publicación de los resultados del Q1 hasta mayo nos dice que probablemente la empresa quiere tener el informe completo de Q1 (enero, febrero, marzo) y los resultados completos auditados del cierre de 2025 sobre la mesa antes de negociar....pero ojo, sigue siendo la "famiglia"
Pedro Pico Vena 22/04/26 12:28
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Preguntado Chatgp ahora mismo.. pego su respuesta y es como dices tú.1) ¿Qué es lo que pasó con GIC y Biomat?Grifols tenía una filial en EE. UU. llamada Biomat (centros de plasma).  El fondo soberano de Singapur GIC invirtió ~1.000 millones en esa filial comprando acciones (en teoría, capital / equity) 👉 Hasta aquí, parece una ampliación de capital “normal”.2) ¿Por qué el auditor habla de “préstamo encubierto”?El problema es que no todo lo que legalmente se llama “acciones” es realmente capital desde el punto de vista contable.El auditor (KPMG) dijo, básicamente:“Esto se parece más a deuda que a capital”Y obligó a reclasificarlo como pasivo (deuda) en el balance ¿Por qué?Porque el acuerdo tenía características típicas de un préstamo, por ejemplo (simplificando): GIC tenía derechos muy protegidos (no asumía tanto riesgo como un accionista normal)  Había mecanismos de salida pactados Y, clave para tu frase: 👉 Grifols se comprometía a recomprar la participación poco a poco3) “Cada ejercicio recompra una acción de Biomat…”Esto es lo más importante para entender la frase.Significa: Aunque GIC “compra acciones”, no es una inversión permanente Hay un acuerdo para que:  Cada año, Grifols le vaya recomprando esas acciones Es decir, GIC recupera su dinero progresivamente 👉 Eso se parece mucho a:“Te doy dinero hoy y tú me lo devuelves poco a poco”➡️ Eso económicamente es un préstamo, aunque jurídicamente se haya estructurado como acciones.4) Entonces, ¿qué quiere decir la frase completa?“El auditor detectó el préstamo encubierto…”Significa: El auditor consideró que la operación estaba disfrazada de capital, pero en realidad era financiación (deuda)“y por eso se obligó a plasmarlo como pasivo” Por normativa contable, si algo funciona como deuda → debe ir como deuda en el balance“Cada ejercicio recompra a GIC una acción…” Refuerza la idea de que:  No es un socio permanente  Es una financiación con devolución progresiva 5) Traducción en una frase👉 Lo que estás leyendo viene a decir:“GIC no es realmente un accionista ‘de riesgo’, sino más bien un prestamista camuflado, y por eso el auditor obligó a tratar su inversión como deuda.”6) Por qué esto es importanteEsto tuvo impacto real: Redujo el patrimonio neto de Grifols (~830 M€)  Aumentó su deuda aparente  Generó dudas en el mercado sobre su apalancamientoSi quieres, puedo dibujarte el esquema exacto (paso a paso) de cómo fluye el dinero entre Grifols, Biomat y GIC, que es donde realmente se ve claro por qué algunos analistas lo consideran “ingeniería financiera”.Dibuja el esquema exacto, las fechas y sigue activo el esquema a día de hoyVoy a ponértelo claro con un esquema tipo línea temporal + flujo de dinero, que es como mejor se entiende esta operación.🧩 1) Estructura básica (qué se firmó)Actores:Grifols (matriz) Biomat USA (filial en EE. UU.) GIC (inversor) 💸 2) Flujo inicial (2018)📅 2018 – entrada de GICGIC ───────► 1.000 M$ ───────► Biomat (filial de Grifols) (compra de acciones) Formalmente: GIC compra ~20% de Biomat Económicamente: entra dinero en el grupo Grifols 👉 Hasta aquí parece equity (capital)🔁 3) Lo que cambia todo (acuerdos ocultos en el contrato)Aquí está la clave del “préstamo encubierto”:📜 Acuerdo paralelo:Grifols se compromete a recomprar esa participación a GIC de forma progresiva + condiciones de rentabilidad🔄 4) Flujo real año a año (simplificado)A partir de ahí ocurre esto:Cada año: Grifols ───────► dinero ───────► GIC (recompra parcial de acciones de Biomat) GIC ───────► devuelve acciones ───────► Grifols👉 Resultado económico: GIC va recuperando su dinero  Grifols va recuperando el 100% de Biomat 💡 Esto se parece a:PRÉSTAMO: GIC da dinero → Grifols lo devuelve poco a poco📊 5) Por qué el auditor lo reclasificaEl auditor (KPMG) detecta: Hay obligación de recompra GIC tiene protección de rentabilidad No asume riesgo típico de accionista 👉 Conclusión:NO es equity real → es deuda📅 2022 – reclasificación contable Se pasa de “minoritarios / equity” a pasivo (deuda) Impacto fuerte en el balance 📅 6) Línea temporal completa2018 ───── GIC invierte 1.000 M$ en Biomat (aparente equity) 2018–2021 ─ recompras parciales anuales (implícitas en contrato) 2022 ───── auditor obliga a reclasificar como deuda 2023–2024 ─ continúa el esquema de salida / recompra (parcialmente ejecutado)❗ 7) ¿Sigue activo hoy (2026)?👉 Respuesta corta: sí, pero parcialmente reducido El acuerdo con GIC no desapareció de golpe Se ha ido amortizando / deshaciendo progresivamente Parte de la participación ya ha sido recomprada 📌 Lo importante: Mientras quede participación con esas condiciones → sigue teniendo naturaleza de deuda El riesgo y debate sigue siendo:  cuánto queda por recomprar  en qué condiciones exactas 🧠 8) Imagen mental finalPiensa en esto:Forma legal: GIC = accionista de Biomat Realidad económica: GIC = prestamista a GrifolsCon un mecanismo de salida:“Te doy 1.000 M$ hoy y tú me los devuelves poco a poco recomprando acciones”⚠️ 9) Matiz importante (para no simplificar demasiado)No es un préstamo “clásico”: Tiene forma societaria (acciones)  Puede incluir variables (precio, plazos, etc.)  Es una estructura híbrida (muy típica en private equity) Si quieres, puedo bajarlo aún más a detalle (por ejemplo: % exactos, cómo se calcula el precio de recompra o cuánto quedaría pendiente hoy según estimaciones del mercado).Pues está bien clarita su respuesta
Pedro Pico Vena 22/04/26 02:19
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Los bancos han diseñado un contrato que fuerza a Grifols a ser una empresa normal. Han puesto los incentivos donde deben estar. Si la IPO sale bien, el ahorro de intereses y la subida del dividendo harán que  pueda ir bien.Pienso que la IPO es el catalizador: Es la forma más rápida de cumplir los objetivos de los bancos, bajar los intereses y liberar el dividendo. Ojo, siempre que la IPO salga bien, o sea por encima de 13X EBITDA.
Pedro Pico Vena 14/04/26 08:27
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Pues ahora mismo un +16,75% la acción. Lo importante ya está: mejora deuda + cash flow  (para el bono que tiene la mayoría del hilo). Luego (si el mercado se cree el turnaround) pues veremos  insiders comprando acciones pagando con dinero de su bolsillo.Por puro olfato, intuición... Pues no creo que los Cosmen aumenten  su porcentaje (Si alcanzan 30 %, pues Opa).  Pero vamos no tengo ningún dato. Y para todos (bono y acciones) la "alsalización"  de Mobico es buena señal.
Pedro Pico Vena 10/04/26 13:42
Ha comentado en el artículo Grifols 2026: ¿El fin del calvario financiero o un espejismo bursátil?
La clave fundamental para la IPO, más que económica pienso que es de percepción:  Que la dirección americana sea  vista como genuinamente independiente, con nombres reconocibles por el mercado  americano. Porque sin eso el descuento de gobierno corporativo ("la famiglia" Grifols) , que hoy puede valer 3-4 puntos de múltiplo pues no  desaparecería. Creo que esa es la palanca más potente que tiene Grifols para justificar el precio que pide Bloomberg... La clave es una dirección realmente independiente y que todo el mundo se lo crea.Y el gran riesgo para que no salga esta operación de arbitraje es que el mercado americano descuente que la filial cotizada acabe siendo una fuente de caja para la matriz endeudada vía dividendos forzados o acuerdos intragrupo. Los covenants de la IPO tendrán que proteger a los accionistas minoritarios de esto explícitamente.  Y la dirección de la nueva cotizada pues con nombre y apellidos conocidos por su profesionalidad y por su independencia.  La menor sospecha de que pudiesen atender al teléfono a los Grifols tiraria abajo el precio de la IPO.Si la IPO saliese peladilla... Pues al carajo.
Pedro Pico Vena 08/04/26 07:34
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
 Hoy ha salido una novedad operativa muy importante: Mobico ha confirmado que está en negociaciones avanzadas en Alemania.​Están renegociando (muy avanzado) los términos de los contratos ferroviarios en Renania del Norte-Westfalia (donde han tenido problemas de costes por la inflación alemana. ​El objetivo es reajustar los contratos para que sean rentables y sostenibles. Que el mercado reciba esta noticia justo cuando Paco Iglesias toma el mando es la señal de que el "modelo Alsa" (gestión operativa pura) está empezando a dar frutos.Mi intuición es que con Paco Iglesias como CEO oficial desde hace una semana, la sensación de que "el capitán ya está en el puente de mando" es total. Pero vamos es último que digo es pura intuición.
Pedro Pico Vena 29/03/26 07:54
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
https://www.elmundo.es/economia/empresas/2026/03/29/69c573e9fc6c8315248b4590.htmlArriba tenéis un enlace a una entrevista en abierto a Rosa Carabel.
Pedro Pico Vena 27/03/26 04:08
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Pues sí.  !Menuda montaña rusa!Yo tengo confianza en los Cosmen y creo que con tiempo le darán la vuelta a la empresa. Quizás más tiempo porque nos ha pillado en medio la guerra del golfo. Peligro para las acciones: que nos hagan una OPA de exclusión aprovechando de de nuevo los precios tan bajos después de la caída desde los treinta y tres peniques tras la subida porque todo iba bien.Si nos lo juegan cobraremos prima.Aunque es posible no lo veo probable porque los bonos sujetan esa posibilidad, pues necesitarían el visto bueno del sindicato de bonistas...etc. Creo que el bono nos protege indirectamente a los minoritarios... Pero bueno iremos viendo. Y los que tenéis bonos pues podéis estar tranquilos.
Pedro Pico Vena 26/03/26 15:15
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
En la Mobico Group plc Annual Report 2024 (IFRS) la parte de derivados está claramente identificada, pero no está en una única “nota limpia tipo Note X: Derivatives”, sino repartida en dos bloques clave.1) Nota contable principal (política IFRS)Sección: Notes to the consolidated accounts Accounting policiesTítulo: Derivative financial instruments and hedge accountingPágina: ~pág. 164 del PDF Explican el porqué hacen las coberturasAbajo te pego enlace para que te bajes el PDF.https://editor.mobicogroup.com/media/f1djgmn2/mobico-group-plc-annual-report-2024.pdf?utm_source=chatgpt.comEn la página  41 del PDF tienes los porcentajes de cobertura para el 2025 , 2026 y 20272025: ~98% cubierto 2026: ~52% cubierto2027: ~13% Así que para 2027 la cobertura es todavía bastante baja comparada con los dos años anteriores (lo normal, porque el hedging se va construyendo progresivamente conforme se acerca el año).Ahora con la guerra no declarada pero guerra real entre EEUU-Israel con Irán... Pues es evidente que Mobico-Alsa está en modo de esperar y ver... Porque es evidente para todos que Trump tiene tiempo hasta Noviembre (en teoría, en la práctica es mucho menos) y que la teocracia iraní tiene tiempo "para siempre"... Y que Netanyahu pues va a lo suyo... Así que Mobico-Alsa está esperando los nuevos TACO Trump para retomar en su caso los Swaps de cobertura del combustible...Los Cosmen se las saben todas en este negocio.
Pedro Pico Vena 26/03/26 11:42
Ha comentado en el artículo Regreso al plasma. Comunicado de compra de Grifols.
Pedro Pico Vena 25/03/26 14:35
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
La noticia del día — Francisco "Paco" Iglesias, es el nuevo CEO de Mobico.Mobico ha anunciado hoy el nombramiento de Francisco "Paco" Iglesias como Group CEO, efectivo el 1 de abril de 2026. Iglesias, que era Group COO desde febrero de 2025 y CEO de ALSA desde 2016, se incorporará además al Consejo de Administración. Phil White permanecerá como Executive Chair hasta el 30 de septiembre de 2026, cuando pasará a ser Presidente No Ejecutivo.Phil White ha declarado que bajo el liderazgo de Iglesias, ALSA ha entregado un rendimiento excepcional y que Paco ha sido el motor del crecimiento de Mobico durante mucho tiempo, siendo el candidato ideal para liderar la siguiente etapa de crecimiento. Lectura estratégica: Esto es exactamente lo que los Cosmen querían. Han colocado a su hombre de confianza — alguien que lleva en la casa desde 1991 — al frente de todo el grupo. El plan de los Cosmen se está ejecutando con precisión."Alsalización" total de Mobico.El hecho de que no hayan revisado a la baja sus previsiones (Guidance) de beneficios para 2026 (£195M - £210M) a pesar de la guerra en Irán y el Brent rozando los $80-$90, confirma implícitamente que las coberturas de combustible  (Swaps), 65% para 2026 y 26% para 2027 están haciendo su trabajo perfectamente. Si no estuvieran cubiertos, habrían tenido que lanzar un profit warning por el precio del petróleo ahora por las nubes debido a la guerra , y no lo han hecho.
Pedro Pico Vena 13/03/26 12:10
Ha respondido al tema Rentas vitalicias de capital reservado
Respuesta corta: si te lo ofrece el banco es que le *interesa al banco*.Respuesta larga:Puedes leer el enlace que  pegohttps://preahorro.com/jubilacion/rentas-vitalicias-lo-que-no-te-cuentan/
Pedro Pico Vena 26/02/26 06:04
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Para los que tenéis el bono (yo llevo las acciones), yo creo que al mercado le han encantado los resultados por:- que está claro que ALSA tira para arriba de todo el grupo. Y que puede seguir tirando para arriba cubriendo el sobrecoste del bono que lleváis la mayoría.- Ratio de Deuda: Han logrado reducir el apalancamiento hasta el 2,5x (desde el 3,0x que tenían a mitad de año). Al cumplir el objetivo de 2,5x gracias a los fondos de la venta de los autobuses escolares en EE. UU., el riesgo de una crisis de liquidez desaparece del radar a corto plazo. Y eso es bueno para todos, bonistas y accionistas.Y hoy han confirmado que el bono no lo amortizan (lo que todos sabíamos/esperábamos). Así que bien para vosotros los que lleváis el bono. Conservar los quinientos millonesen caja por la no amortización del bono, pues es lo que les da margen. Y eso es lo que ha valorado el señor mercado con la subida de la cotización de la acción. Esa es mi opinión.Añado que haya por junio cuando se realice en Alemania los acuerdos con el Gobierno (que parece que sí)... Pues creo que se seguirá aclarando el futuro de Mobico.
Pedro Pico Vena 19/02/26 05:08
Ha comentado en el artículo El corto al Ibex de la Anchoilla de Wall Street.
Interesante como todo lo que apuntas siempre... Y si que es cierto que es un indice particularmente concentrado en la banca. BBVA, SAN Y CAIXABANK son el 35% del índice...Ahora  yo me atrevo a decir lo siguiente (que es algo que sabe todo el mundo porque son las verdades de Perogrullo)Un activo puede estar caro y seguir caro mucho tiempo. Puede estar extendido y seguir extendiéndose. Puede estar maduro… y aún dar otro tramo.  El mercado no premia tener razón. Premia el timing. Y en mi opinión  el timing es lo más difícil que existe,  particularmente abriendo cortos... y con los cortos el timing nos  puede comer vivos, incluso si usamos opciones porque la Theta (el coste temporal ahí está marcando el tic tac)Pero bueno voy a seguir tu razonamiento y estar al loro si abres un corto.
Pedro Pico Vena 28/01/26 08:10
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
El "Reset" del Cupón: ¿Cuánto más pagarán?El bono híbrido emitido en 2020 tenía un cupón fijo del 4,25%. Al no haberlo recomprado en la fecha de "call" (26 de febrero), el interés se recalcula automáticamente sumando:El rendimiento del Gilt a 5 años (bono británico) en la fecha de fijación.Un diferencial fijo (spread) de 413,5 puntos básicos (4,135%).Teniendo en cuenta que los tipos en el Reino Unido se sitúan actualmente en niveles que dejan el Gilt a 5 años cerca del 4%, el nuevo cupón podría saltar a una zona del 8% - 8,5%.Impacto en caja: El coste anual pasará de unos 21 millones de libras a aproximadamente 40-42 millones.Dato clave: Aunque el coste sube ahora, el primer pago con el nuevo tipo no se realizará hasta febrero de 2027, lo que le da a la empresa un año de "respiro" para que sus planes de ahorro surtan efecto.
Pedro Pico Vena 28/01/26 08:02
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
La noticia específica sobre la cancelación del 5,17% del capital social prevista para febrero de 2026 corresponde en realidad a Better Collective A/S (una empresa de medios deportivos), no a Mobico Group. En su Junta Extraordinaria del 9 de enero de 2026, Better Collective aprobó precisamente esa reducción mediante la cancelación de acciones propias compradas en su programa de recompra.Es algún error del becario que ha escrito la noticia.El 26 de febrero de 2026 es la fecha de "reset" de sus bonos perpetuos de 500 millones de libras. Como decidieron no amortizarlos (para no soltar caja), el cupón subirá significativamente, lo que aumentará los costes financieros anuales de Mobico.
Pedro Pico Vena 06/01/26 03:52
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Cuando abrimos posición en algún bono de este tipo, los dos principales  riesgos son:  1- Quiebra de la empresa ( nuestro valor sería cero o próximo a cero)2- Reestructuración de la déuda ( nuestro valor sería a saber cuál)Por esos dos motivos y por la falta de liquidez es por lo que se compran con fuertes descuentos en el mercado secundario.
Pedro Pico Vena 23/12/25 09:00
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Yo he abierto una pequeña posición en acciones, aunque pienso que  las acciones son más a cara o cruz que el bono.Lo que me hizo decidirme es que los Cosmen han subido posición hasta el 26 %. No creo que hagan una ampliación de capital y si puede ser que si alcanzan el 30% lancen una OPA (según normativa del mercado de Londres, que son más serios que nuestra CMNV), con idea de sacarla de bolsa,  sanearla librándose de Alemania y quedársela.Mi idea sobre las acciones:Valoración y Objetivos (Target Price)Precio Actual: ~25p.Consenso Analistas: El objetivo medio para 2026 se sitúa en los 37p (+50% de potencial). Los más optimistas ven los 70p si Alemania se estabiliza, mientras que el "suelo" de pánico está en los 23p.Valor por Activos (SOTP): Solo Alsa (descontando deuda neta) justificaría un precio de ~65p, lo que indica que el mercado está aplicando un "castigo por riesgo" excesivo.2. Situación Financiera (Está despegando aparentemente)Hito Clave: Venta de EE. UU. completada por £273M netos.Deuda: El objetivo es cerrar 2025 con un ratio de apalancamiento de 2.5x (frente al 3.0x previo). Esto aleja el fantasma de la quiebra técnica. Beneficio: Guía de beneficio operativo para 2025 mantenida entre £180M - £195M (excluyendo EE. UU.).3. El Factor Cosmen (La OPA latente)Participación: Han subido al 26.1% (desde el 12% en 2023).Umbral Crítico (30%): Si compran un 3.9% más, la ley británica les obliga a lanzar una OPA por el 100%.Estrategia: Creo, como otros muchos que los Cosmen buscan el control total a precio de derribo para sacar a la empresa de bolsa y gestionar Alsa de forma privada.4. Riesgos a vigilar (Cara o Cruz)Positivo: Recuperación de márgenes en UK y crecimiento récord en Alsa (España/Marruecos).Negativo: Riesgo de ampliación de capital si la deuda no baja rápido, y el lastre de los contratos ferroviarios en Alemania. Yo espero que noSi los Cosmen llegan al 30%: Espero una oferta de compra con prima. Bueno, en España con la CMNV sería una prima muy rata...en Londres pues espero que otra cosa.Y los que tenéis el bono espero que cobrareis los cupones sin problema los próximos cinco años...y buenos cupones que el tipo de interés para los próximos cinco años se revisa al alza el próximo Febrero...¡Y bien al alza!
Pedro Pico Vena 20/12/25 09:08
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
@rankito ¿Puedes buscar información sobre lo que supuestamente va a hacer el euribor a un año este 2026, 2027 y 2028?
Pedro Pico Vena 20/12/25 09:03
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Aunque predecir el futuro es complicado, pienso que el euribor no va a bajar del 2% en los próximos tres años. Y como tú pienso que es probable que suba algo. ¿Porque lo pienso? Pues viendo lo que está haciendo el "dinero inteligente" con los bonos. El dinero inteligente está reduciendo duración porque está convencido de que los bonos de diez o más años van a reducir su precio lo que supone pasar un tipo de interés más alto. Leer por ejemplo el informe de Bankinter del 18/12/2025 "Estrategia en bonos" o el informe de R4 banco del pasado 10/12/2026.  O interrogar a Rankito@Rankito  ¿Puedes buscar información sobre lo que supuestamente va a hacer el euribor a un año este 2026, 2027 y 2028?
Pedro Pico Vena 16/12/25 08:01
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Coincido totalmente con lo que expones. Y subrayo que a veces las empresas  toman decisiones no por motivos económicos, sino también por imagen...etcPienso como tú, que es probable que las "malas" y las "peores" nos las amorticen por sorpresa como han hecho con las mejores. Y sin tener información privilegiada alguna intuyo que nos darán la patada más en cinco años que en seis 
Pedro Pico Vena 16/12/25 07:56
Ha recomendado Re: Obligaciones de Eroski y Fagor de Pedroluisfer
Pedro Pico Vena 11/12/25 08:46
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Totalmente de acuerdo con lo que expones sobre los ME (Malditos Especuladores entre los que me incluyo)Comentando por muy por encima entre amigos sobre las Afse ( y sin decir que las tengo),  pues te quedas corto con lo de ME.Coincido en que sería ponerle a Rosa en un brete.
Pedro Pico Vena 05/12/25 06:01
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Cuando compras en el mercado secundario pagas el cupón corrido bruto o sea sin retención a cuenta para el IRPF.  Y cuando lo cobras tú por vencimiento  del cupon, pues el broker te hace la retención correspondiente al importe cobrado.Esto es así y sirve para gente que hace maniobras de "lavado de cupón" o de "lavado de dividendos" operando con acciones.
Pedro Pico Vena 03/12/25 07:36
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
A los que os hayan amortizado anticipadamente la única retención que os pueden aplicar es a la parte correspondiente del cupón corrido.La plusvalía por la diferencia entre el precio de la amortización por el 100 del nominal y vuestro precio de compra, pues no lleva retención. Es igual que cuando vendemos acciones con plusvalía, el broker no nos retiene a cuenta para hacienda cantidad alguna.