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Orondo2001

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29/07/20 09:39
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Tengo pendiente seguir con el análisis de 2019, que será completo ya que estoy analizando también las de grupo.Sin embargo hoy han salido dos noticias que tienen relación y son muy positivas:a) Incremento de tamaño del proyecto de Latemaluminium, quieren hacer un gigante del aluminio en los próximos años ( va a coger esto mucho mas tamaño que la propia Elzinc): https://www.diariodeleon.es/articulo/leon/latem-planifica-completar-planta-aluminio-villadangos-proyecto-110-220-empleos/202007290132562033757.html https://www.laopiniondezamora.es/benavente/2020/07/29/planta-aluminio-villabrazaro-estara-produciendo-8000199.html b) Acaban de publicarse las líneas de ayudas a la inversión por 40.000 millones con préstamos ICO.Ambas noticias el mismo día.... ¿ Casualidad? Lo dudo
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20/07/20 07:20
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Hoy dos áreas poco relevantes:INVERSIONES INMOBILIARAS (0,1% del total de Activos):  Se trata de un terreno que la Sociedad no está utilizando. No creo que tenga riesgo de deterioro, es más, sería más probable que pudiera generar plusvalías a medida que pase el tiempo (siempre y cuando no terminen usándolo para la actividad). Lo que sería interesante saber donde está (es decir si es anexo a la fábrica y con intención de ampliar en un futuro la factoría) o bien en otra ubicación y la razón de que exista.  ACTIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO (1,5% del total de Activos) : Hay 2,1 kilos activados, prácticamente mismo importe que en 2018. Se ha incrementado en 0,5 kilos por gastos financieros principalmente. Luego hay 403m€ de descenso debido a que la AEAT les ha hecho cambiar criterio (si veis bajan AID y PID debido a estas actas, efecto por tanto casi neutro).  En cuanto aumente el EBITDA y mejoren los resultados, no va a tener problemas en recuperarlos, porque será rentable. Por tanto, estos AID mas prono que tarde se traducirán en menos pagos por IS a Hacienda.  
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17/07/20 06:42
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
 INMOVILIZADO MATERIAL. (65% del total del ACTIVO) Situación de Activos:  invertidos ya 102 kilos:  3,6 de terrenos; 15,5 de construcciones e instalaciones técnicas, y 81 de maquinaria en explotación y en curso. Lo gordo y relevante que veo es que entre 22 kilos de en curso y el otros 1,5 kilos comprometido, es maquinaria que todavía no está produciendo, hasta febrero que ha empezado, es decir, un 30% de total de maquinaria y sin olvidar que gran parte de la maquinaria que está en explotación mejorará su producción y valor de la misma una vez que esté todo en marcha. Esta es la clave por la que tener esperanzas en esta empresa, han logrado estar en equilibrio (ficticio como veremos) en 2019 sin una gran parte de la fábrica en marcha. La inversión es brutal, cuando terminen todo se habrán dejado 110 kilos en montar la fábrica, un CAPEX tremendo.  TREI y Gastos financieros activados: 584m€ este año (338m€ menos que año pasado). Sobre todo los gastos financieros es guarrada contable, aplazar darte el gasto a próximos años, 422m€ han maquillado el resultado por aquí.  Amortización: finalmente vs 2018 la reducción de gasto  es de 700m€ (el impacto del nuevo criterio  es 1 kilo pero hay mas activos). Lo veo razonable, puesto que amortizar linealmente unas máquinas que están claramente en desuso hasta que la fábrica esté totalmente operativa es bobada, pero aquí han maquillado otro kilo el resultado.  Cuando la fábrica esté totalmente a pleno rendimiento, la amortización se va a ir a 4-5 kilos años fácilmente, este dato importante para cuando hagamos proyecciones de Rtdos.  Arrendamientos operativos: me sorprende lo bajos que son, 138m€ al año en una empresa con un CAPEX tan grande, y además tiene pinta de que son vehículos de la alta dirección. Vamos que todo el CAPEX que tienen es en propiedad. Esto ( no usarlos) mejora el EBITDA pero baja el Rtdo Neto vía coste financiero y amortización. Arrendamiento financiero: el año 2018 para conseguir pasta hicieron operación de lease and back. Este año no han realizado mas operaciones de esto, o no han necesitado o ya no tienen maquinaria jugosa para hacer la operación. Veremos mas de esto en Deuda.  CONCLUSIÓN: a)    2019 han maquillado vs 2018 unos 0,8 kilos en amortización/financieros activados para mejorar resultado. Si quitas el efecto amortización y los financieros activados sería 1,4 kilos menos de resultado en 2019. b)    Con la fábrica a pleno rendimiento el gasto de amortización subirá entorno a los 4-5 kilos. c)     Hay que enterarse bien de 1) que CAPEX de mantenimiento esperan tener próximos años, 2) cuanta maquinaria les quedaría si las cosas se tuercen para poner en régimen de lease and back. 3) porque usan tan poco el arrendamiento operativo. d)    No descubrimos nada nuevo, está fábrica está dimensionada para una producción muchísimo mas elevado que la real. Veremos próximos 2-3 años si son capaces de generar recursos para justificar un CAPEX tan brutal.
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16/07/20 07:55
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
 INMOVILIZADO INTANGIBLE. ( 1% del total de Activos de la Sociedad)I+D: Observamos que este año se han activado TREI por 60M€ más que el año pasado en el mismo periodo, mientras que la cifra global de altas baja, es decir, el I+D este año se ha reducido en empresas ajenas (se reduce de 154m€ a 66m€) e incrementado en trabajadores propios. Esto no me gusta, porque el TREI es un posible cajón de sastre donde meter gastos de personal que hagan subir artificialmente el EBITDA. A diferencia del TREI de empresas externas que si es siempre real. Puede tener su explicación operativa, pero a primera vista no me gusta. Asimismo, han pasado a estar Totalmente Amortizado activos por 1.410M€ (812m€ más que en 2018), lo que provoca una caída en la amortización del año. Lo que no me cuadra, es el ritmo de amortización a un 20% que dicen que tienen, ya que, si fuese así, tendrían que tener un gasto de 270m€ aprox, es decir 130m€ mas de gasto al año. Propiedad industrial y A.I: importes no relevantes ni en altas ni amortización, no entro en detalles, mas allá de indicar que tienen mas amortización que altas, por lo que el gasto irá bajando a medida que tenga activos que pasen a TTA. CONCLUSIÓN:  tiene pinta de que han abusado un poco de TREI para maquillar el EBITDA, la amortización de I+D me parece baja pero es algo que no afecta a EBITDA ni a caja, por lo que no me parece ahora mismo tan relevante y por último han recortado el gasto en terceros en investigación de nuevos productos, esto puede tener una explicación normal pero a primera vista podría ser que han intentado contener un poco la caja por aquí. Todo lo anterior, dentro del contexto de que es una partida irrelevante en el global de la Sociedad ( un 1% del total de Activos de la Sociedad)
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16/07/20 07:53
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Buenas tardes,Siento empezar a publicar mis comentarios tan tarde, pero estoy muy liado en el curro y fuera de el. Iré publicando el análisis de un área al día, por lo que publicaré bastantes días.Por otro lado el avance de resultados tiene que estar al caer, espero que sea mañana o próxima semana, será bastante interesante.
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06/07/20 06:32
Ha comenzado a seguir al usuario Chorimorci
30/06/20 02:45
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Que tal Pernales,Como bien dices, poca novedad bajo el sol, con la memoria del cierre de junio 19 y el avance de resultados de 2019 que sacaron en enero aproximadamente ya se sabía que iba a poner, aún así hay alguna cosilla interesante. Espero sacar tiempo próxima semana para comentar que me parece a mí.Creo que lo que va a ser importante aquí es el avance de resultados del primer semestre, que entiendo tardarán 2-3 semanas en publicar.Un saludo.
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26/06/20 02:50
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Esta semana han debido formular ya las CC.AA.Entiendo que durante próxima semana publicaran las CC.AA. auditadas. Será muy interesante leer los Hechos Posteriores del ejercicio publicados en ellas.Asimismo, entiendo que mediados/finales de julio publicarán avance de resultados del primer semestre. Para bien o para mal la cotización se va a animar bastante durante el próximo mes.Por otro lado, acaban de sacar una garantía de por vida (100 años) para sus productos en la gama Alkimi ( entiendo que es la gama top y con más margen). No sé si el producto del Elzinc es diferencialmente mucho mejor que el de la competencia, pero me parece un marketing brutal, garantizar algo por 100 años da mucha confianza al comprador y la empresa poco arriesga, porque dentro de 50 años o mas a saber donde está...
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15/06/20 03:50
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Buenas tardes,Me han respondido de ASLA (tras este mensaje la empresa ya sabrá mi nombre y apellidos...) sobre el tema de ERTES, el usuario  Sls20  tenía buena información, mis disculpas por dudar de él.En concreto, la empresa me ha comentado lo siguiente:a)  "No se ha interrumpido la producción en la planta en ningún momento, si bien se ha ajustado la plantilla a la actividad demandada por el mercado.  La Sociedad había contratado en 2020 nuevo personal para reforzar turnos ante el incremento de ventas previsto por los nuevos contratos suscritos a fínales de 2019. En concreto la semana pasada hubo 7 personas en el ERTE de unas 120 personas de plantilla".   A cierres de junio, la plantilla de ASLA ha tenido 107, 126, 114 y 108 en 2019, 2018, 2017 y 2016 respectivamente. Eso quiere decir que está en línea con otros años de personal una vez descontada la plantilla de ERTE, y que toda esa plantilla sin ERTE está plenamente operativa y con carga de trabajo.b)  "Las toneladas vendidas y el EBITDA de los cuatro primeros meses del ejercicio 2020, se han incrementado significativamente en comparación con el ejercicio precedente, pero se encuentra por debajo de los importes presupuestados, debido básicamente al ralentizamiento de la economía francesa en los últimos dos meses y que se espera se recupere en los meses posteriores".  Vemos que el presupuesto del año no se está cumpliendo, en alguna noticia han hablado creo recordar de superar los 100M€ en ventas, por tanto tenían un presupuesto muy ambicioso. Sin embargo, y como noticia positiva, a cierre de Abril superan ampliamente resultados del año pasado y los pedidos como ya venía en el HR son un 14% superiores a cierre de abril vs año pasado.Por tanto mi sentimiento es agridulce. Por un lado se ve que no se está llegando a presupuesto, pero por otro, se ve que la planta no ha parado en ningún momento y se están mejorando ampliamente resultados del ejercicio pasado, que tras el parón o congelación de la economía por el COVID-19   creo que es un logro muy importante. Es más, yo creo que estos meses tendremos cierto efecto rebote en los pedidos y tengamos meses concretos en que se bata presupuesto, aunque el acumulado no.Respecto al año pasado, parece claro que el cierre del primer semestre tendrá mejores cifras de resultados que el anterior, pocas empresas podrán decir esto, aunque claro, es necesario que ASLA aumente y mucho ventas para que la deuda no sea un problema. De aquí la importancia de los 10 millones de euros que han conseguido al 2%, supone dar año y medio mas de margen y recuperarse del contratiempo COVID
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12/06/20 07:50
Ha comenzado a seguir al usuario Sls20
11/06/20 02:28
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
El Real Decreto-ley 19/2020 establece que el plazo de tres meses para formular las cuentas anuales y demás documentos legalmente obligatorios se computará desde el 1 de junio de 2020 y reduce a dos meses el plazo para aprobar las cuentas anuales desde que finaliza el plazo para su formulación (fuente Garrigues).Es decir, si quieren aún pueden retrasarlo mas. Yo entiendo y espero por lo que me han contestado de la empresa, que una vez se termine el estado de alarma el 21 de junio y por tanto se pueda asegurar la movilidad de accionistas se formulen CC.AA. y se convoque JGA. Por tanto hasta que no termine la semana del 22 de junio no me preocupa este tema.Respecto a ERTES, no me han respondido a esta cuestión. Me parece raro por varios motivos:a) Hasta 31/03/20 fijo que no han tenido.b) La cartera de pedidos a final de abril era superior a la del año pasado.c) Por tanto sólo quedaría el mes de marzo, en el cual en varias noticias hablaban de buena actividad ( ni siquiera se acogieron a los 14 dias de cierre total de industria).d) No se ha emitido HR, si se entra en ERTE sería de traca que no lo notificaran. Además publicaciones de la empresa y el presidente hablan en sentido contrario.
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11/06/20 02:21
Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
Entiendes bien, me refiero a 821.000€.Puede que sea incorrecto, yo siempre uso "m" cuando hablo de  miles y "M" para millones, no uso la "k" nunca. 
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