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15/02/20 06:12
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
En cuanto a hacer autocartera, TEF tiene que buscar el equilibrio entre seguir rebajando la deuda neta trimestre tras trimestre, ya van 10 consecutivos, y hacer autocartera para no romper esa dinámica, por ejemplo este primer trimestre de 2020 parece bueno para acelerar el ritmo de compra de acciones propias puesto que no hay pago de dividendo y tampoco parece que se vaya a producir pago de espectro.Coincido en que TEF ahora, además de continuar rebajando la deuda, tiene que empezar a hacer pequeñas amortizaciones de acciones que le aligeren el pago de dividendos. De hecho, en vez de incrementar el dividendo en 500 millones de euros anuales, que creo que se lo podría permitir, sería mucho más productivo dedicarlos a amortizar acciones que, a su vez, supondrían un ahorro recurrente de 32 millones de euros anuales en dividendos.
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15/02/20 05:51
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
El mercado no sé si será idiota o no, pero desde luego no siempre se muestra racional, sino cómo explicas lo que decía del precio de la acción de IbE que pasó de 6,5 a 2,85 y ahora a cerca de 11 con la deuda disparadísima, de hecho atentos a los datos de este trimestre en el que TEF podría abandonar el puesto de empresa más endeuda del país que ha ostentado durante por lo menos los últimos 10 años cediéndole el testigo a IBERDROLA.Perdonar que haga tantas similitudes entre TEF e IbE pero es que me parece que están haciendo los recorridos inversos, IbE recuerda a la TEF del año 2010 en que todo eran alegrías, la facturación se disparaba, el beneficio y el Oibda también, pero había un pequeño dato al que casi nadie concedía importancia y era el volumen creciente de deuda neta, y claro, en medio de ese éxtasis generalizado, se llegó a pagar 20 € por la acción de TEF.Hoy nos encontramos que TEF lleva rebajando la deuda neta más 4.000 millones de euros anuales sin casi perder perímetro (de hecho el mayor perímetro lo perdió por Venezuela, por la hiperinflación de Argentina y por el hundimiento de las divisas en LatAm) y, sin embargo, algunos inversores prefieren pagar 11 o puede que llegue a 15 o 20 euros por IbE que se está mostrando incapaz de rebajar su deuda y que continúa incrementándola trimestre a trimestre. Bueno, pues quizás habría que tener la paciencia necesaria para esperar 10 años y repasar los hilos de IbE, igual los lamentos que hoy vemos en este foro de TEF se trasladen a otros lares.Ah, y que a nadie se le olvide que en el 2012 al igual que hubo accionistas que compraron TEF a 14 euros, hubo otros que compraron IbE a 3 euros y que a Alierta se le veneraba y a Sánchez Galán se le ponía a escurrir.
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13/02/20 16:01
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Totalmente de acuerdo.Por cierto, en cuanto a venta de negocio creo que ahora, con la libra recuperándose, empieza a ser buen momento para tantear la salida a bolsa de un 30% de O2 UK, replicando el modelo de Alemania y Brasil, y embolsarse unos 4.200/5.000 millones de €.LatAm estaría bien prepararlo en una única empresa para posteriormente dar entrada a socios locales en un porcentaje no superior al 30%, sin acelerar mucho el proceso para dar tiempo a que se recuperen las divisas, y a que se pudiera recuperar el mercado de Venezuela y la economía Argentina. Sacar a bolsa LatAm sería complicado porque para que tuviera el componente de "accionistas locales" sería complicado determinar en qué mercado de valores de LatAm cotizaría y en qué moneda.
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13/02/20 13:48
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
El otro día me gustó un comentario en el hilo de IBERDROLA que creo que realizó @carlosocean diciendo que Sánchez Galán (con una trayectoria muy parecida a la de Pallete, primero CEO y posteriormente Presidente Ejecutivo) también había sido criticado duramente en su momento, y es que hay que recordar que cuando Sánchez Galán fue nombrado Presidente de Iberdrola, abril del 2006, la acción cotizaba a 6,50 aprox., pues bien en el año 2012 la acción de Iberdrola llegó a irse por debajo de los 3 euros, marcó un mínimo de unos 2,84. Si señores, esa es una pequeña historia de la hoy tan venerada Iberdrola (10,59 € hoy) y de su tan buen Presidente Ignacio Sánchez.Después de dicho lo anterior y de que con el mismo presidente la acción puede pasar de 6,50 a 2,84 y a 10,59, sigo manteniendo que con Pallete estamos ante un excelente gestor.En cuanto a que si los fundamentales estaban mejor hace tres años, pues qué decir, simplemente que se miren las cuentas. Sólo un dato, en el 2º trimestre del 2016 la deuda neta de TEF era de 52.568 millones de euros y, tres años y medio después la deuda neta va a estar situada entorno a los 37.000 millones de euros, sin casi haber perdido perímetro, yo creo que ese espectacular dato habla por sí solo de la gestión de Pallete.El dato de la deuda es tan impresionante, que si hoy TEF vendiera O2 UK al precio que pagaban los chinos (sin computar que hoy, por la compra de espectro y por el crecimiento, O2 UK es más fuerte y valiosa) la deuda se iría al entorno de los 23.X00 millones de euros, impresionante. Hace tres años nadie podría pensar, con la deuda en el entorno de los 50.000 millones de euros, que vendiendo O2 UK tres años después la deuda podría irse a los 23.000 millones de euros, nadie.
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03/02/20 15:22
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Claro @carlosocean es correcto lo que dices y totalmente compatible con lo que yo digo, más bien es la otra cara de la moneda.Tu estás exponiendo el caso de que un accionista de control quiera salir y otro entrar, obviamente en ese caso el vendedor tendrá que ofrecer un descuento porque de salirse vendiendo en el mercado hará bajar la acción y si lo hace en el mercado de bloques el comprador le exigirá un descuento ante semejante volumen.Pero en el caso en cuestión, no estamos planteando que ningún accionista de control quiera salir sino que tienes que comprar acciones del free float.Espero haberme explicado.
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03/02/20 15:06
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Lo siento pero no he entendido lo que dices.Lo que digo es que CVC puede pactar comprar a 7 euros la autocartera que TEF compró a 6.5 euros, y fijar el compromiso de que se dediquen los 0.5 euros a amortizar acciones.
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03/02/20 14:45
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Tranquilidad hombre.La entrada anunciada de un accionista supone pagar un sobreprecio bien si entra a mercado por el volumen de compra que genera, bien si lo hace en bloques fuera del mercado, porque el vendedor pedirá un plus sobre el precio de cierre de la acción.Para mí una buena forma de dar entrada a un accionista es hacerlo a través de la venta de autocartera con un sobreprecio, con el compromiso de dedicar todo o parte de ese sobreprecio a la amortización de acciones, lo cual supone un beneficio para los accionistas de control actuales y también para el nuevo accionista que ve como el sobreprecio pagado incrementa su participación y favorece la recuperación de la acción al poder la empresa volver a hacer autocartera en caso de no remontar la acción y reducir el free float.
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01/02/20 13:07
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Creo que es mejor vender como máximo un 30% de LatAm, un 30% de O2 UK y un 30% de TEF Tech, así siempre te guardas un margen por si sube el valor, las divisas recuperan o cualquier otra circunstancia mejora.No hay que volverse loco con Brasil porque la venta del negocio móvil de OI será de un 30% por temas de competencia, lo que le supondría a TEF un desembolso de poco más de 1.000 millones de euros.Creo que TEF debería de continuar el camino emprendido de reducción de deuda pero ahora incorporando una nueva variable que sería la de hacer autocartera y reducir el número de acciones.
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