Javier Hombria

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05/11/12 16:47
Ha comentado en el artículo Una seria advertencia para los bancos españoles
Bueni, mi comentario se refería al sistema financiero y cómo se gestionó el fin de la burbuja. A mí me sorprendió mucho que, precisamente con las diferencias macro que señalas, la gestión fuera tan similar.
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05/11/12 11:35
Ha comentado en el artículo Una seria advertencia para los bancos españoles
Tienes toda la razón, debería haber dicho: "tirar a puerta vacía". Es la pega de no tener ni idea de fútbol. ¿Podemos acabar cómo Japón? Existe el riesgo de década pérdida, de correr sin acabar de llegar a ningún sitio. En contra de esta predicción tenemos el hecho de que el español medio no es tan dócil como el japonés, así que de una u otra manera un posible "impasse" se rompería. Lo que creo que está claro que en el caso de los bancos las similitudes dan miedo.
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24/09/12 10:14
Ha comentado en el artículo Michelin: aun sin petróleo, seguiremos necesitando ruedas.
No, la verdad es que no pude mirarme en detalle la historia de sus competidores Bridgestone y Goodyear más allá de sus cuotas de mercado, distribución de ventas y principales ratios. Para mí Michelin es una verdadera multinacional (Goodyear ha vendido activos en Asia, Latinoamérica y Europa reconociendo su ineficiencia en gestionarlos), y de las compañías japoneses no me acabo de fiar mucho. Si fuera un gurú cantamañanas diría que tanto Goodyear como Bridgestone están en mercados en los que sus bancos centrales están siendo mucho más generosos con la maquinita que nuestro Draghi, lo que al final "infla" los activos, de ahí que una compañía japonesa y otra estadounidense coticen con prima sobre una europea. Blame it on the Fed and the BoJ? Como comentaba, lo del aumento de guidance no lo entendí del todo: hace un año digo que voy a invertir 2.000Mn€/año en el período 2012 - 2015, entiendo que porque voy a tener una demanda MUY creciente (2.000Mn€ año son muchos millones). Ahora rebajo esa cifra en un 20%, digo que 2013 será un año "de transición" (whatever that means) pero digo ¡tranquilos que en 2015 nos forramos! Hmmmm.... Gracias por el comentario.
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24/09/12 02:53
Ha comentado en el artículo Michelin: aun sin petróleo, seguiremos necesitando ruedas.
1)en Mn€2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Europa 7.664 8.017 8.503 8.158 6.752 7.682 8.832 Norteam 5.538 5.738 5.517 5.157 4.994 6.148 6.942 Otros 2.388 2.629 2.847 3.093 3.061 4.061 4.945 2) 2.1. Aumentando productividad mediante mejora de la producción y bajas incentivadas, con unos costes iniciales de unos 200Mn€. 2.2 Reduciendo capex. 2.3 Controlando los inventarios de manera más férrea. ¿Podría adoptar nuevas medidas en 2014? Sí (siempre hay algo que rascar) pero en mis estimaciones asumo con que la mejora de eficiencia será menor que en la "recuperación" previa (margen EBITDA 2015e 200pb por debajo de 2010), ya que no sorprenderá a nadie reconocer que las empresas se gestionan ahora de manera más eficiente que en 2008. 3) Bursátiles (Est PER, Rent. Div y P/BV) Michelin: 7,2x / 3,33% / 1,4x Bridgestone: 8x / 1,75% / 1,2x Goodyear: 8x / (Sin dividendo efectivo) / 1,9x Financieros (Retorno sobre Capital Invertido / Deuda neta sobre EBITDA) Michelin: 13% / 0,8x Bridgestone: 7,9% / 1,1x Goodyear: 14,7% / 1,3x
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23/09/12 15:53
Ha comentado en el artículo Michelin: aun sin petróleo, seguiremos necesitando ruedas.
Hmmm... No pude acceder a encuestas de posicionamiento de mercado. Creo que el ritmo de cambio de neumáticos va a reducirse por dos motivos: 1) El escenario de recesión que espero. 2) En los países occidentales la tendencia es de un menor uso del coche. Esto explica los problemas de Carrefour, que está como loco promoviendo aperturas de Carrefour markets bajo franquicia en el centro de las ciudades para contrarrestar que la gente se acerca menos a los hipermercados. Es cierto que los países emergentes irán comprando más y más coches, pero dudo que contrarreste esta tendencia. Si puedes lee un artículo largo de The Economist de esta semana que precisamente habla sobre un menor uso del automóvil y las consecuencias. Gracias por el comentario.
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27/08/12 11:05
Ha comentado en el artículo Profit warning de Tyson Foods
Cuando trabajaba con holandeses (hace ya unos años) oía hablar de Nutreco casi todos los días, ahora tendría que mirarla otra vez. Al primer toque diría que la subida hasta máximos históricos viene porque los inversores están descontando que suba precios de los piensos por el alza de materias primas (al final siempre mejoras el margen debido a economías de escala). El sector de producción de piensos es bastante oligoplístico. Pero repito que tendría que mirarla, lo apunto.
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29/07/12 14:13
Ha comentado en el artículo Tyson Foods, o un cuchillo cayendo sigue siendo un cuchillo
Gracias Kcire. Tras analizarla me sorprendieron dos cosas: 1) que el negocio que "en teoría" debería conocer mejor (Pollo, ya que tienen granjas en propiedad) resulta que es el que tiene una menor rentabilidad. 2) Si te sientas a proyectar resultados y flujos, es una auténtica locura, no sabes por dónde te va a salir. Me atraía que fuera una compañía en el negocio agrícola, ya que con la que viene mejor centrarse en lo verdaderamente importante: la economía de subsistencia. Pero no ha resultado ser tan atractiva. Una buena opción en el sector agrícola es Monsanto (sí, el blanco de múltiples conspiraciones y artículos), pero como dijo Charlie Muger: "Es una gran compañía y todo el mundo lo sabe, por eso cotiza a 20x beneficios."
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01/07/12 02:12
Ha comentado en el artículo Análisis Fundamental de HP
Veremos. Las compañías que mencionas son sobre todo de hardware, y la carrera de HP es por pasarse a la consultoría definitivamente. La política de adquisiciones de la que hablas se ve también en su plantilla, que se infla como un globo. Repito que van a obligar a Whitman a vender activos como el año no remonte.
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29/06/12 08:20
Ha comentado en el artículo Análisis Fundamental de HP
Muchas gracias Enrique. No sé cómo no acabamos todos los profesionales de esto en el psiquiátrico más cercano. Me gusta el comentario de Axel Weber de ayer: "If you don't like volatility, start liking it".
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28/06/12 05:29
Ha comentado en el artículo Análisis Fundamental de HP
Totalmente de acuerdo, pero lo que me da miedo es que creo que el PER no es "verdadero". Cuidado con los ajustes a la baja (downgrades) por parte de los analistas. Eso puede hacer subir el PER muy rápidamente. Tengo la duda de si el valor contable es una referencia válida en una industria en la que la obsolescencia es tan drástica. ¿Queda algo del fondo de comercio de la marca Palm? ¿Y de Motorola en móviles? Me centraría en cómo Meg Whitman ejecuta la restructuración, si lo hace bien lo demás vendrá rodado.
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