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BNP Paribas

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23 de may a las 13:19 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Estimado Anrabro, pasamos a responder a las cuestiones que plantea: El punto 1 es correcto. Punto 2. Si Telefónica cayese hasta los 12 EUR podremos comprar los 2800 PUT y las 1000 acciones de Telefónica en ambas estrategias (estamos poniendo dinero adicional en ambas estrategias), por lo cual esta operación no cambiará el resultado final entre ambas. No vemos la razón de hacerlo. Tal y como se ha explicado en un mensaje anterior, con la venta de 2800 PUT obtendríamos mejor resultado que el Bonus Cap para cualquier valor de Telefónica a vencimiento entre 7 y 21 EUR (con la Barrera alcanzada). Punto 3. Si Telefónica cayese hasta los 12 EUR y posteriormente terminase a vencimiento por encima de 21 EUR, ambas estrategias serían equivalentes (en ambos casos recibiríamos 21000 EUR a vencimiento). El punto 4 (resumen) no es correcto. Tal y como se comenta en un mensaje anterior, la venta de PUT genera mayores pérdidas si Telefónica termina a vencimiento por debajo de 7 EUR, y pérdidas superiores al 100% por debajo de 4.5 EUR. Por simple cuestión de volumen preferiríamos ser su contrapartida en MEFF para la compra de 2800 opciones PUT en lugar de realizar únicamente una operación sobre 1000 (a través del Bonus Cap) y teniendo que pagar los costes de listar un producto nuevo en la Bolsa española. Saludos.
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23 de may a las 06:56 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Las personas que responden a las dudas planteadas respecto a los Bonus Cap pertenecen al departamento de Productos Cotizados de BNP Paribas. Visite nuestra web www.productoscotizados.com Saludos.
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23 de may a las 06:39 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Lo que usted propone es una comparación entre un “Bonus Cap” y un “Reverse Convertible” hecho a mano por nosotros mismos. Como veremos a continuación, el Reverse Convertible planteado contiene una trampa, está más apalancado que el Bonus Cap. Supongamos que empezamos con 17500 EUR en el momento inicial. 1.- Siguiendo con el ejemplo propuesto, podemos comprar 1000 Bonus Cap sobre Telefónica pagando 17500 EUR. En el mejor de los casos a vencimiento recibiremos 21 EUR x 1000 Bonus Cap = 21000 EUR 2.- Podemos destinar los 17500 EUR a un depósito y vender 28 opciones Put 12 sobre Telefónica a 0.84 EUR (lote = 100). A partir de ahora consideraremos lote = Paridad = 1, por lo que 28 opciones de lote 100 serán 2800 opciones (1 opción controla 1 acción). Veamos: A.- Prima ingresada en el momento inicial por las Put vendidas x 2800 opciones x 0.84 EUR = 2352 EUR. Imaginemos que nuestro broker y MEFF no nos exigiesen garantías por nuestras 2800 opciones Put vendidas. B.- Además de la prima ingresada, tenemos 17500 EUR, ambas cantidades las metemos en un depósito a 18 meses al 4%. Al cabo de 18 meses esperamos recibir (2352 EUR + 17500 EUR) x 4% x 1.5 = 21043 EUR. Imaginemos que no existe retención fiscal a los intereses devengados. Suponiendo que la Barrera de 12 EUR ha sido alcanzada, con el Reverse Convertible ganaremos más o perderemos menos si Telefónica termina entre 7 y 21 EUR, perderemos más entre 4.5 y 7 EUR, y perderemos más de lo invertido inicialmente si Telefónica termina por debajo de 4.5 EUR Tal y como hemos construido el Reverse Convertible estamos ante una estructura de mayor apalancamiento y riesgo que el Bonus Cap. No son por tanto productos equivalentes. En el peor de los casos, con el Bonus Cap perderíamos la totalidad de la inversión, con el Reverse Convertible (tal y como está construido) perderíamos 30057 EUR (los 17500 EUR iniciales más 12557 EUR adicionales, recordemos que estamos posicionados sobre 2800 acciones y no sobre 1000!). El Reverse Convertible equivalente se construiría vendiendo 1458 opciones Put sobre Telefónica con Strike 12. Podríamos incluso aceptar vender 1669 opciones. Veamos los cálculos: En el peor de los casos, como vendedores de Put estaríamos obligados a comprar 1669 acciones de Telefónica a 12 EUR, con lo que necesitaremos 1669 x 12 = 20028 EUR, que es exactamente lo que recibiremos de capitalizar al 4% tanto los 17500 EUR iniciales como los 1669 opciones x 0.84 EUR = 1401 EUR ingresados por las primas de las Put vendidas. En este caso, con este Reverse Convertible construido con 1669 Put vendidas, el ingreso máximo al que podríamos optar si la Barrera de 12 EUR no es alcanzada será de 20028 EUR, en comparación con los 21000 EUR del Bonus Cap (es decir, dado que inicialmente partimos en ambos casos de 17500 EUR, estamos hablando de un 5.55% menos de rentabilidad con el Reverse Convertible). Por lo tanto, dado que estamos ante instrumentos pensados para mercados laterales o moderadamente alcistas/bajistas, el Bonus Cap ofrece mayor rentabilidad en el caso de que la Barrera no sea alcanzada (+5.55%) en comparación con un Reverse Convertible comparable. El Reverse Convertible por su parte ofrecerá un mejor perfil en el caso de que la Barrera sea alcanzada. Respecto al último comentario, si la acción cayese a 12 EUR, podríamos comprar 1000 acciones tanto si tenemos el Bonus Cap como si construimos el Reverse Convertible. Saludos.
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11 de may a las 12:11 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Respondemos a varias dudas/consultas. En el momento inicial el Bonus Cap cotizaba a niveles similares que la acción. Si la acción se mantiene constante (no se mueve en absoluto), el Bonus Cap irá subiendo en mercado convergiendo hasta su Nivel de Bonus situado en 21 EUR, que será lo que pagaría a vencimiento. Por lo tanto es perfectamente lógico, normal y positivo que el Bonus Cap se encarezca respecto a la acción, significa simplemente que a medida que pasa el tiempo se reducen las posibilidades de alcanzar el Nivel de Barrera (suponiendo un mercado plano). Podemos ver que hay otros Bonus/Bonus Cap cotizando en mercado, por ejemplo el U0005 – Bonus Cap Banco Santander Nivel de Bonus = 12 EUR, Nivel de Barrera = 6.10, Vencimiento: 16/12/11. Banco Santander cotiza actualmente a 8.20 EUR, mientras que el Bonus Cap lo hace a 10.35 EUR. Si Santander no cae hasta 6.10 EUR (una caída del -25.5%) en 7 meses (de Mayo a Diciembre/11), obtendremos 12 EUR, obteniendo una rentabilidad del 15.9% (recordemos que ahora se puede comprar a 10.35 EUR). Dado que inicialmente (Junio/10) la acción y el Bonus Cap sobre Santander valían aproximadamente lo mismo, el inversor del Bonus Cap está obteniendo una mayor rentabilidad que el inversor directo en el título (excluyendo dividendos). En el peor de los casos (que el Nivel de Barrera sea alcanzado) el inversor del Bonus Cap recibirá el valor de la acción (exactamente igual que el inversor directo en el título), por lo que la única diferencia en este caso es que no habrá ingresado el dividendo. Básicamente el inversor en Bonus Cap cambia el dividendo de la acción por una rentabilidad determinada y conocida en el momento de la compra del instrumento si el Nivel de Barrera no es alcanzado. Cambia el dividendo por un colchón de seguridad y una rentabilidad fija y conocida (si el Nivel de Barrera no es alcanzado). Si la acción (supongamos Telefónica) cotiza en las inmediaciones del Nivel de Barrera, el Bonus Cap cotizará a niveles similares (por debajo) a la propia acción (una vez tocado el Nivel de Barrera el Bonus Cap valdrá lo mismo que la acción a vencimiento). En esta situación no vemos el atractivo de invertir en el Bonus Cap, salvo que el instrumento permitiría anticipar los dividendos futuros y evitar la rentención fiscal de los mismos (si finalmente la inversión resulta negativa, si por el contrario resultase positiva tendríamos que pagar por el incremento de patrimonio obtenido un tipo de gravamen igual a la retención practicada en los dividendos pero con retraso -el dinero estaría con nosotros más tiempo-). Si Telefónica pagase 2.25 EUR de dividendos y cotizase a 14.75 EUR en Mayo/11, aún tendría que caer otro -18.6% en 7 meses (hasta Diciembre/12) para alcanzar el Nivel de Barrera situado en 12 EUR. Recordemos que no estamos ante un instrumento de capital garantizado, si Telefónica terminase en 10 EUR, perderíamos un -43% (aprox, recordemos que habíamos comprado a 17.50 EUR en nuestro ejemplo). El nombre de “Bonus” vendría a ser un sinómino de “acción plus”, se parece a una acción, pero tiene un plus si el mercado no se mueve o cae ligeramente. “Cap” significa sombrero, techo, y es que la rentabilidad o ingreso máximo está limitado por el Nivel de Bonus (en un Bonus Cap el tenedor nunca ingresará más que el Nivel de Bonus). El nombre es el mismo que se utiliza en otros países europeos en los que se vienen comercializando estos instrumentos desde hace años (fundamentalmente Alemania). Saludos.
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11 de may a las 11:15 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Efectivamente, se trata de un instrumento más para posicionarse en mercado. En este caso, se trata de un instrumento pensado para inversores conservadores a medio/largo plazo que habitualmente operan en acciones o fondos de inversión pero que tienen una visión lateral del mercado (el mercado puede subir o bajar de forma moderada, pero no consideran que volvamos a visitar los mínimos de Marzo/09 ni que estemos ante un próximo e inminente boom). La cotización del instrumento en mercado dependerá de la evolución de Telefónica, el tiempo que reste para el vencimiento (si la acción se mantiene constante y pasa el tiempo, el Bonus Cap subirá de precio ya que tenderá poco a poco hasta su Nivel de Bonus) y la volatilidad del mercado (a menos volatilidad, menos probabilidad de alcanzar el Nivel de Barrera, con lo que el instrumento subirá de precio tendiendo a su Nivel de Bonus). El Emisor, BNP Paribas, actuará de creador de mercado del instrumento (como si fuese un ETF, un Turbo, etc), cotizando precios de compra y venta en tiempo real (hasta agotar la emisión) durante la vida del instrumento. El Bonus Cap podrá por lo tanto comprarse y venderse durante toda la vida del instrumento (en realidad hasta el día anterior a su Fecha de Vencimiento). Dado que cotiza en tiempo real en un mercado organizado (la Bolsa española), es un producto apto para incluir en la gestión de una cartera. Su punto fuerte son los mercados laterales y/o ligeramente bajistas (recordemos que el Nivel de Barrera de 12 EUR se sitúa a un -29% de la cotización actual de Telefónica). Los mercados claramente alcistas lo único que harían sería adelantar la rentabilidad del Bonus Cap, es decir, no tendríamos que esperar a vencimiento para recibir los 21 EUR del Nivel de Bonus, lo recibiríamos antes. Saludos.
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11 de may a las 08:58 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Si queremos percibir los dividendos debemos comprar las acciones. Si compramos el Bonus Cap sobre Telefónica no cobraremos dividendos ya que no seremos accionistas de la compañía. El pago de dividendos ya está tenido en cuenta en la valoración del instrumento (gracias a ellos, entre otras cosas, se ofrece un colchón de seguridad y una determinada rentabilidad para mercados laterales), y por lo tanto su pago no afectará a la cotización del instrumento. El Nivel de Bonus, Nivel de Barrera y Paridad del instrumento sólo se modificarán en caso de Eventos Corporativos (splits, ampliaciones de capital, pagos especiales, regalos de acciones, fusiones, etc) Saludos.
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11 de may a las 08:24 hrs
Ha respondido al tema Bonus cap de BNP Paribas - opciones: dudas
Tomemos un ejemplo práctico: U0008 - NL0009734631 - Bonus Cap TELEFÓNICA - Nivel de Bonus = 21 EUR - Nivel de Barrera = 12 EUR - Vencimiento: 21/12/12 Telefónica cotiza a 17 EUR, el Bonus Cap cotiza a 17.50 EUR. El funcionamiento del instrumento es muy simple: Caso 1.- Si la cotización de Telefónica nunca cae hasta alcanzar el Nivel de Barrera de 12 EUR durante toda la vida del instrumento (monitorización en tiempo real), entonces a vencimiento el tenedor del Bonus Cap recibirá el Nivel de Bonus de 21 EUR (si compramos en el presente a 17.50 EUR, eso supone una rentabilidad del 20%), con independencia del nivel que la acción alcance a vencimiento (suba, baje, o no se mueva). Caso 2.- Si la cotización de Telefónica cae en algún momento durante la vida del instrumento hasta alcanzar el Nivel de Barrera de 12 EUR (es decir, si cae desde los actuales 17 EUR hasta 12 EUR, un -29.41%), entonces a vencimiento como tenedores del Bonus Cap recibiremos el valor de la acción de Telefónica en dicha Fecha de Vencimiento con un máximo de 21 EUR (Nivel de Bonus). Es decir, si Telefónica termina en 10 EUR, recibiremos 10 EUR. Si termina en 18 EUR recibiremos 18 EUR. Si termina en 30 EUR, recibiremos 21 EUR. Si queremos, con dicho dinero podremos obviamente comprar las acciones en mercado, pero siempre recibiremos un importe en efectivo (nunca las acciones). Vemos por parto que no estamos ante un producto con capital garantizado. Podemos perder como un inversor de Telefónica. Aspectos a considerar: A.- En realidad no hay opciones binarias. B.- No tenemos que mantener el instrumento en cartera hasta su vencimiento si no es nuestro deseo, se puede vender en cualquier momento con liquidez asegurada. Recordemos que el instrumento cotiza en Bolsa en tiempo real, por lo tanto no hay comisiones bancarias de suscripción y desembolso, ni penalizaciones de ningún tipo por venta anticipada, los gastos de intermediación bursátil serán los mismos que operar sobre acciones de Telefónica o Iberdrola . Podemos seguir su cotización en tiempo real en www.productoscotizados.com >> Productos >> Bonus C.- Respecto a la pérdida de la totalidad de la inversión, puede darse en 2 posibles escenarios: 1.- Si quebrase Telefónica. El Nivel de Barrera situado en 12 EUR habría sido alcanzado, y la acción a vencimiento valdría 0 EUR, con lo que recibiríamos 0 EUR. 2.- Si quebrase el banco emisor del instrumento, es decir, BNP PARIBAS, el primer banco de Francia. Recuerde que puede ampliar información en www.productoscotizados.com >> Productos >> Bonus Si quedase cualquier duda, no dude en asistir a nuestro Seminario gratuito el próximo Jueves 12/05/05 en Alicante. No dude en apuntarse llamando al 900 801 801. Saludos.
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