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Atrys Health (ATRY): opiniones

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Atrys Health (ATRY): opiniones
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Atrys Health (ATRY): opiniones
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#288

GVC Gaesco sube su precio objetivo a 8,86€

Aqui el informe de GVC Gaesco


Atrys Health sigue importantes drivers de crecimiento a largo plazo como: 1) envejecimiento de la población, 2) el constante aumento de casos oncológicos, 3) la necesidad de aumentar la prevención mediante diagnósticos certeros, y 4) la extensión de la telemedicina como forma de limitar el contacto y aumentar la productividad de los recursos médicos.


Nuestra valoración de 8.86EUR/Acc ofrece un potencial del 30% post ampliación de capital. El M&A y fuerte inversión en I+D, podrían ofrecer suponer fuentes de creación de valor adicionales para el accionista. Todo ello nos lleva a elevar nuestra de recomendar de Acumular a Comprar.


ü  Presente en nichos de negocio con fuerte crecimiento orgánico y altos márgenes: Atrys Health está reforzando sus pesos en mercados de alto crecimiento y fuertes rendimientos: 1) 66% de las ventas 2020e vendrán de Telemedicina (mercado con crecimientos esperados de 18% CAGR17-25e y márgenes del 20%); 2) Diagnóstico (19% de las ventas, crecimientos de mercado del 5% y márgenes del 25%); 3) Radioterapia (10% ventas, crecimientos 7% y márgenes del 45%) y 4) Smart Data (6% ventas, crecimientos 13% y márgenes del 60%).


ü  El M&A debería de seguir siendo una fuente de creación de valor para el accionista: En los últimos dos años, la cia ha realizado 5 adquisiciones (c. 90mEUR invertidos y EV/EBITDA medio de 7x), disparando sus ventas de 6mEUR FY17 a 14.8mEUR FY19 y EBITDA de 1.7mEUR a 3.1mEUR. Creemos que en el corto plazo se formalizarán nuevas adquisiciones, por una cantidad estimada de c. 55mEUR, que deberían permitir a la compañía generar unas ventas y un EBITDA de 74mEUR en 2022e.


ü  Disciplina financiera constante (<3.0x DN/EBITDA Pro Forma): Todo este crecimiento se ha financiado siempre con una excelente disciplina financiera, manteniendo el ratio DN/EBITDA pro forma por debajo de 3.0x. Atrys ha sido capaz financiarse fácilmente con 1) Emisiones de Eur30m de bonos MARF (programa de hasta €50m MARF), 2) Deuda bancaria, 3) Deuda I+D con entidades públicas y 4) Ampliaciones de capital.


ü  Crecimiento esperado de EBITDA y Beneficio Neto pro forma de 39% y 46% CAGR19-23e. A través de crecimiento orgánico e inorgánico, esperamos que Atrys Health crezca a nivel EBITDA y Beneficio Neto un 39% y 46%. El desapalancamiento debería de ser importante, bajando de 2.7x DN/EBITDA pro forma 2020e a 0.8x en 2023e. Este desapalancamiento debería de producirse a pesar de fuertes inversiones (7% sobre ventas, parte en I+D), cuyos retornos no están reflejados en nuestra valoración (por falta de visibilidad).


Elevamos nuestra valoración hasta 8.86EUR/acc (vs. 4.47EUR/Acc pre ampliación): Nuestra nueva valoración por DCF alcanza 8.86EUR/Acc, con unas hipótesis de WACC del 6.8% y márgenes del 24% en el largo plazo. Los multiplicadores implícitos en dicha valoración son de 15.1xEV/Ebitda y 31xP/E para 2022e, que nos parecen adecuados teniendo en cuenta los múltiplos comparables, el fuerte crecimiento esperado de la compañía (Beneficio Neto Pro Forma +46% CAGR19/23) y potencial M&A no incluido. Aumentamos nuestra recomendación de Acumular a Comprar.

http://downloads.gvcgaesco.es/Analisis/Companias/Julio/Atrys.pdf
1 recomendaciones
#289

Se cierra la operación con Global Telmed Systems

En relación a la comunicación del Hecho Relevante publicado el pasado 17 de junio de
2020 “Firma de oferta vinculante adquisición 100% Global Telmed Systems A.G.”, la
compañía comunica que en el día de ayer se procedió a la firma del correspondiente
contrato de compra venta.

El perfeccionamiento de la operación queda, por lo tanto, solo sujeta a las habituales
cláusulas suspensivas en este tipo de contratos, entre ellos el pago del precio que se
realizará una vez ejecutada la ampliación de capital y la emisión de un nuevo programa
de bonos MARF anunciados en Hecho Relevante publicado el pasado 17 de junio de 2020
“ Convocatoria de Junta General Ordinaria de Accionistas”.
La integración de Global Telmed Systems (“ITMS”) supone un paso relevante en el
posicionamiento de ATRYS cómo compañía líder en la prestación de servicios de
diagnóstico online en lengua castellana con una posición clara de liderazgo en los
servicios de tele radiología y tele cardiología en España, Chile, reforzando su liderazgo
en Colombia tras la adquisición de Tele Radiología de Colombia en el ejercicio 2019 y
con presencia en Brasil y Perú. La incorporación de ITMS al grupo permitirá la realización
conjunta de más de 4,1 millones de informes diagnósticos de tele radiología y tele
cardiología en el ejercicio 2020.

ITMS cerró el ejercicio 2019 con una cifra de negocios de 23,1 millones de euros y un
EBITDA ajustado de 4,7 millones y con una posición de deuda financiera neta de 2,0
millones de euros. En los últimos 8 años la cifra de negocios de ITMS ha mostrado su
alto potencial de crecimiento con una tasa CAGR del 17% y un sólido compromiso con
la innovación con el desarrollo de herramientas de inteligencia artificial para el
diagnóstico automatizado de ECG y diagnóstico automatizado de COVID19 en
radiografías de tórax con una fiabilidad del 96,8%, así como el desarrollo en curso de
proyectos de IA para la detección de fracturas en radiografías musculosqueléticas,
detección de stroke hemorrágico e isquémico en TAC y RM y detección automatizada de
calcificaciones y masas en mamografías entre otros. 
2
El precio de la transacción “Enterprise Value” por el 100% de las participaciones de ITMS
contempla un pago fijo que se realizará en efectivo y un pago, también en efectivo, de
un ‘earn out’ a dos años en función de la evolución del EBITDA de la compañía. En el
supuesto de conseguirse el 100% del objetivo de EBITDA fijado para el devengo del 100%
del ‘earn-out’, el múltiplo EV/EBITDA de la operación ascenderá a 8,5x. 
#291

Atrys cierra la ampliación de capital con una sobredemanda de 3X

La compañía ha completado con éxito su ampliación de capital dineraria sin derecho de
adquisición preferente dirigido a inversores cualificados de 7.954.546 acciones a un precio de
4,40 euros por acción por un importe total de 35 millones de euros, con una sobredemanda que
ratifica el interés de inversores cualificados en su modelo de negocio.
La demanda total recibida ha ascendido a un total de 105 millones de euros, lo que representa
una sobredemanda de 3,0x veces sobre la oferta disponible.
Han actuado como bancos colocadores de la ampliación de capital AndBank (coordinador global
de la operación), GVC Gaesco, EBN Banco y Renta 4, así como Norgestion como Asesor
Registrado de la compañía. Han actuado como asesores legales de la operación Castañeda
Abogados y Pinsent Masons.
Con fecha 20 de julio de 2020, el Consejo de Administración de la compañía declaró concluido
el periodo de asignación discrecional sin derecho de adquisición preferente dirigido a inversores
cualificados.
Con fecha 23 de julio de 2020, se ha procedido a ejecutar de forma satisfactoria el acuerdo
aprobado por la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el pasado 17 de julio de 2020.
En el criterio de asignación por parte del Consejo de Administración de la compañía se ha
valorado el carácter estratégico de los inversores y su compromiso de acompañamiento en el
crecimiento de la compañía a largo plazo.
Han acudido a la ampliación de capital mostrando su compromiso con la compañía accionistas
ya presentes como Onchena S.L., Inversiones Inmobiliarias Avilés S.L., Inversiones Industriales
Serpis S.L. y miembros del equipo directivo entre otros.
Las nuevas acciones emitidas en virtud de este aumento de capital estarán representadas
mediante anotaciones en cuenta, designándose como entidad encargada de su registro contable
a la Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores,
S.A. (“IBERCLEAR”)
1 recomendaciones
#293

Re: Informe de R4 le da precio objetivo de 7€

dacaco
 He visto que en morningstar se pueden ver los fondos que están invertidos en Atrys. ¿Alguien sabe en que otra pagina se puede buscar esta información para contrastar? 
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