#3961
Re: ¿Qué le pasa a MAPFRE (MAP)?
Bastante de acuerdo con las reflexiones; no obstante, algunos matices:
(A) El presidente es hábil cuando comenta que la cifra de negocio que representa la JV con Bankia es sólo un 2% del total del grupo ... Ahora bien, a nivel beneficio neto (esto es sobre los 600 millones que gana MAP), qué % representa? Aquí en el foro se había hablado del orden de un 15% (que no es moco de pavo). Desconozco la cifra (ni tengo claro si es pública) pero sí que creo que es bastante más del 2%, dado que se trata de un negocio bastante más rentable que el promedio del grupo MAP.
(B) Sí, GCO ha remontado de forma mucho más notable ... Pero cuales son los márgenes que tiene vs. MAP? (Sospecho que superiores). Ídem con eficiencia en gestión (no incumplen tanto las previsiones como en MAP, no tienen tanta "filial" por el mundo añadiendo en la mayoría de los casos complejidad de gestión y no necesariamente grandes retornos) así como expectativas de crecimiento. Quizá MAP presenta unos márgenes más comparables a los de los Bancos (que si bien quizá han rebotado también con más fuerza que MAP, también habían caído de forma más notable que MAP con la crisis).
(C) Volviendo al tema Bankia, el mercado suele penalizar la incertidumbre; mucho se ha escrito acerca del importe de la indemnización, pero de momento siguen pasando los meses y todavía está el asunto abierto. Si nos situamos en la parte alta de las estimaciones (>1 Bn) quizá sí que pudiéramos tener alguna alegría adicional, pero también está el problema de la rentabilidad que se le sacará a dicha liquidez - será la misma que con la JV de Bankia? No lo veo sencillo; se están empezando a mover con inversiones "alternativas" (en renovables, fondos de infraestructura ...) pero quizá habría que ver si consiguen una nueva JV "potente" con algún otro banco (aunque cada vez van quedando menos en el panorama español, así que difícil).
(D) Regresando también a los competidores, habrá que ver si la salida a Bolsa de LDA no genera cierta rotación de cartera (y penaliza a MAP por tanto) desde MAP a dicha filial de BKT; buscando mantener exposición al sector asegurador pero con mayor diversificación de valores o buscando compañías más rentables que MAP.
Dicho todo ello, sigo pensando que está todavía bastante rezagada y que debería estar moviéndose con comodidad por encima de los 2 Eur / acción.
(A) El presidente es hábil cuando comenta que la cifra de negocio que representa la JV con Bankia es sólo un 2% del total del grupo ... Ahora bien, a nivel beneficio neto (esto es sobre los 600 millones que gana MAP), qué % representa? Aquí en el foro se había hablado del orden de un 15% (que no es moco de pavo). Desconozco la cifra (ni tengo claro si es pública) pero sí que creo que es bastante más del 2%, dado que se trata de un negocio bastante más rentable que el promedio del grupo MAP.
(B) Sí, GCO ha remontado de forma mucho más notable ... Pero cuales son los márgenes que tiene vs. MAP? (Sospecho que superiores). Ídem con eficiencia en gestión (no incumplen tanto las previsiones como en MAP, no tienen tanta "filial" por el mundo añadiendo en la mayoría de los casos complejidad de gestión y no necesariamente grandes retornos) así como expectativas de crecimiento. Quizá MAP presenta unos márgenes más comparables a los de los Bancos (que si bien quizá han rebotado también con más fuerza que MAP, también habían caído de forma más notable que MAP con la crisis).
(C) Volviendo al tema Bankia, el mercado suele penalizar la incertidumbre; mucho se ha escrito acerca del importe de la indemnización, pero de momento siguen pasando los meses y todavía está el asunto abierto. Si nos situamos en la parte alta de las estimaciones (>1 Bn) quizá sí que pudiéramos tener alguna alegría adicional, pero también está el problema de la rentabilidad que se le sacará a dicha liquidez - será la misma que con la JV de Bankia? No lo veo sencillo; se están empezando a mover con inversiones "alternativas" (en renovables, fondos de infraestructura ...) pero quizá habría que ver si consiguen una nueva JV "potente" con algún otro banco (aunque cada vez van quedando menos en el panorama español, así que difícil).
(D) Regresando también a los competidores, habrá que ver si la salida a Bolsa de LDA no genera cierta rotación de cartera (y penaliza a MAP por tanto) desde MAP a dicha filial de BKT; buscando mantener exposición al sector asegurador pero con mayor diversificación de valores o buscando compañías más rentables que MAP.
Dicho todo ello, sigo pensando que está todavía bastante rezagada y que debería estar moviéndose con comodidad por encima de los 2 Eur / acción.
