¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Fuente: Bankinter

Yo no me fijo tanto en la cotización de la acción si no en la gestión de la compañía. Navegando en aguas turbulentas el equipo directivo ha conseguido sacar unos muy buenos resultados. Creo que es justo reconocérselo.

Telefónica ha comunicado los resultados para los 9 primeros meses del año 2018. La compañía destaca la mejora en las tendencias de crecimiento, la optimización de capacidades para un futuro digital sostenible y un proceso sostenido de desapalancamiento por ello Telefónica revisa al alza los objetivos y reitera el dividendo anunciado para 2018.

A continuación más detalles:

Principales magnitudes financieras.

• OIBDA aumenta un 3,8% orgánico interanual (9 primeros meses del año 2018 contra el mismo período 2017 ), el reportado disminuye un 2%. El OIBDA recoge una sentencia judicial favorable de 307M€, contingencias en Telefónica Brasil -110M€, ajustes por la hiperinflación en Argentina -123M€, gastos de reestructuración -34M€, plusvalías por venta de torres 24M€, venta de sociedades digitales 12M€ y la adopción de NIIF 15 15M€.

• El resultado antes de impuestos en los 9 primeros meses del año aumenta en un 42,7%, de 3.419M€ 2017 a 4.881M€ en 2018. El resultado del periodo mejora un 25% y se sitúa en 3.212 millones de Euros. 
• La deuda neta se reduce un 9,7% interanual llegando a los 42.636M €.
• El flujo de caja libre disminuye un 8,3% pero aumenta un 0,9% excluyendo espectro en los 9 primeros meses del año 2018 respecto del mismo período de 2017.
• Margen OIBDA se mantiene en el 33,6% para 9M 2018, lo que supone un incremento de 2 p.p. o 0,5 p.p. orgánico.
• El pasivo corriente disminuye un 3% y el efectivo aumenta un 18,2% respecto de diciembre de 2017.

Principales datos del negocio.

• Revisión al alza de objetivos, revisión al alza del crecimiento de los ingresos al 2% ( anterior 1%), el objetivo margen OIBDA (crecimiento del 0,5 p.p.) y el CapEx/ventas excluyendo espectro (15%) se reiteran.

• Telefónica España registra el trimestre con mejor actividad comercial en 10 años, con una ganancia neta de clientes 81k en Fusión, 370k en contrato móvil, 79k banda ancha, 306k fibra y 101k en TV de Pago.
• Telefónica Brasil, Deutschland, UK, Hispam Sur y Hispam Norte presentan un buen crecimiento o estabilidad.

Buenas tardes.

No entiendo el porqué debería haber subido la deuda por la compra de los derechos del fútbol.

Si mal lo recuerdo eran un -5% a los anteriores subastados y estos no se pagan a tocateja los 3 años firmados sino que se van pagando en tramos por lo que no entiendo esta preocupación de alguno de los foreros.

En mi opinión TEF sigue por la buena senda de reducir deuda e incrementar beneficio.

Aunque hemos recortado bastante las ganacias de primera hora, esperemos que se sujete en la zona de 7.14€ al cierre.

Un saludo!

Buenos días.

Por intentar explicar algo mejor, cuando se produce una subasta de espectro radioléctrico o de derechos del fútbol o de otro tipo de audiovisuales.

Los pagos se pagan en función del contrato firmado y no suele ser por el total del importe a no ser que alguna de las partes incumpla el contrato.

En las subastas de espectro radioeléctico realizadas en Uk Y España el pago se divide en el número de años de vigencia del contrato, también las operadoras se comprometen a desarrollar la red en los plazos previstos, etc.

En el caso de Alemania que es el único que conozco en el que querían cobrar todo el contrato de la subasta de forma anticipada, a lo que las operadoras oferentes se han opuesto y al final no se en que ha quedado la cosa.

Al final es como si el Madrid ficha a Mesi y le tiene que pagar ppor adelantado los 5 años de vigencia de su contrato.

Un saludo!

Si con estos números presentados no sube por lo menos hasta 7.5 , pues esto significa que esta muerta la matilde

la cuestión, en el ejemplo que pones del futbolista, es que si Messi se lesiona al mes de fichar, o es un paquetón (evidentemete con Messi no pasaría, pero con otros fichajes sí ha pasado) el contrato hay que seguir pagándolo pero la inversión no produce ingresos.  La deuda es cierta pero los ingresos no lo son siempre.

De igual  manera, si compras una licencia de espectro a 10-20 años o derechos del fútbol a 3-4, tienes el compromiso de pagarlos pero puede suceder que luego no te proporcionen los ingresos esperados. De hecho, a Telefónica ya le pasó con la burrada que pagó a principios de siglo por las licencias de 3G que precisamente compró en Alemania y otros países de Europa.

Es por ello que al hacer el análisis de la deuda de una compañía  se suele tener en cuenta compromisos como las pensiones (muy gordos en algunas empresas de UK y EE.UU), los leasings operativos (que me parece con las nuevas normas contables, a partir del 1 de enero van a balance), y creo que también deberían ir al menos las licencias.

Sobre los resultados, seguimos en lo de los trimestres anteriores: los ingresos siguen bajando en euros (-8,3% respecto al mismo trimestre de 2017), luego lo disfrazan de lagarterana diciendo que si los ingresos "orgánicos" suben (y lees en las notas a que se refieren: tipo de cambio constante y excluyendo la hiperinflación de Argentina, nos ha fastidiado, ¿cómo no se van a devaluar monedas de países con una inflación tremenda y deficit comercial?).

Y entonces la única forma de llegar a un aumento del beneficio es reduciendo gastos (-10,2%)  e inversiones (-9% la amortización),  más que lo que bajan los ingresos. Y surge la duda de si realmente están racionalizando los gastos o inversiones o están eliminando gastos/inversiones que la competencia sí hace y se va a encontrar en una mejor posición competitiva dentro de un tiempo (pan para hoy y hambre para mañana).