Traducido por el Google:
Una de las tendencias de mercado más fuertes de los últimos 12 meses parece haberse roto, escribe John Authers de Bloomberg Opinion. El euro ya no se encuentra en una trayectoria ascendente constante en comparación con el dólar, y esto tiene ramificaciones para prácticamente todo lo demás. Un dólar más débil facilita la vida de los mercados emergentes y de EE. UU. También hace que la inflación en EE. UU. Sea mucho más probable. Más allá de eso, implica más o menos directamente que Europa es una mejor inversión por ahora que Estados Unidos. Ha habido apuestas entusiastas en todas estas cosas. Entonces, ¿qué tan en serio debemos tomarnos el cambio de tendencia?
Hay mucha pseudociencia en el análisis técnico, que puede hacer que el análisis de patrones de gráficos parezca mucho más complicado de lo que es. Pero la historia del euro es clara. Acaba de caer por debajo de su promedio móvil de 200 días por primera vez en 10 meses, está en su nivel más bajo desde noviembre pasado y no es más alto que en julio. El optimismo sobre un euro más fuerte está siendo sometido a una rigurosa prueba.
La razón más clara es el virus. La narrativa amplia de la lucha europea con la pandemia y cómo se compara con la batalla de los estadounidenses al otro lado del Atlántico es aproximadamente precisa. Ninguno de los dos lo ha hecho tan bien en la lucha contra Covid como deberían haberlo hecho los países con riqueza y sistemas de salud avanzados, pero el historial de la UE ha sido apreciablemente mejor en todo momento. Eso ahora está comenzando a cambiar.
La segunda gran razón está envuelta en el mercado de bonos y las expectativas de inflación. Los bonos del Tesoro tienden a rendir más que los bonos alemanes y, por lo tanto, atraen fondos a los EE. UU., Fortaleciendo el dólar. Este diferencial se desplomó en el primer mes del susto de Covid, pero a 2 ppts ahora está más o menos donde comenzó el año pasado. El dólar se ha fortalecido con él. El mercado tiene más confianza en la capacidad de la Fed para generar inflación que en la del BCE, por lo que el dólar está subiendo.
La debilidad general de la Europa corporativa no ayuda. Las acciones europeas han parecido baratas durante un tiempo, pero esto no les ha ayudado. Incluso si ajustamos el dominio de Silicon Valley comparando el FTSE-Eurofirst 300 con la versión del S&P 500 que excluye la tecnología de la información, seguimos encontrando que las acciones europeas están constantemente por detrás de los EE. UU., En términos de moneda común.
Entonces, la narrativa se ha vuelto contra la UE. El meollo de eso, obviamente, es la dificultad que está teniendo la región con el lanzamiento de la vacuna. No hay duda de que la UE ha tenido un comienzo mucho más lento que sus homólogos del otro lado del Canal de la Mancha o del Atlántico. Pero es posible que la narrativa se esté exagerando. El futuro del euro durante los próximos meses o, en otras palabras, la posibilidad de que se asiente en otra fase descendente y realmente arruine los cálculos de las muchas personas que estaban posicionadas para un dólar en constante debilitamiento este año, probablemente dependa de si la UE puede ordenar visiblemente su programa de vacunas.
La suspensión de AstraZeneca de la semana pasada y la retórica nacionalista cada vez más desagradable sobre cómo mejorar el suministro de vacunas sin duda han sacudido la confianza en la UE y, con ella, en el euro. Esa, al parecer, es una respuesta razonable a una situación espantosa y potencialmente trágica. La inmunidad parece no durar para siempre, por lo que la velocidad es esencial para que el continente logre la inmunidad colectiva que evitaría la propagación del virus.
Aún así, la pelea ya ha dado muchos giros inesperados. Muchos héroes de la salud pública que se enfrentaron a una etapa pandémica han caído meses después en la siguiente, y viceversa. Si la UE puede dar la vuelta a su campaña de vacunas, es probable que el euro también lo haga. Pero la narrativa se está afianzando y necesita cambiar la historia pronto.
