¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.

La Vuelta al Gráfico

Economía y Mercados financieros desde otro punto de vista

Etiqueta "Economía": 223 resultados

Descomposición del ROE

Una forma rápida de echar un vistazo a las fuentes de rentabilidad de una empresa puede ser el análisis del ROE (Return on Equity). Esto es la rentabilidad que genera una empresa frente a la inversión realizada. 

Es una buena forma de medir la rentabilidad de una empr esa, porque al final este ratio de lo que nos habla es de la cantidad de beneficio que es capaz de generar una compañía para sus socios.

Leer más

Libros imprescindibles sobre el mercado de divisas (FOREX)

Pues resulta que me ha dado por empezar a hacer hilos en Twitter. Es una forma de comunicación bastante interesante, que me apetecía explorar. Aunque se queda algo corta. Por ejemplo, el pasado miércoles hice uno sobre libros recomendables de divisas que me apetece desarrollar un poco más. ¡Por suerte, el blog da para expandirse todo lo que uno quiera!

Leer más

La relación entre JPY y NIKKEI

Una de cal y una de arena: El libro “Intermarket Technical Analysis” de John Murphy permite que los inversores entiendan que los mercados financieros están interconectados, y que no se debe analizar ningún mercado como si fuera una autarquía solitaria no relacionada con el resto. Dicho esto, entre las muchas críticas que podría hacer del libro, Murphy afirma que no importan los porqués de la relación, sino el hecho de que ésta exista. El tiempo sigue pasando, pero esta afirmación sigue siendo sin duda una de las barbaridades más grandes que he escuchado en toda mi carrera.

Entender que en los mercados financieros la mayoría de las relaciones cambian de intensidad e incluso de sentido es vital, y entender el porqué de estos cambios, condición necesaria para sobrevivir. Por ejemplo, históricamente el WTI cotizaba con prima frente al Brent. Hasta que esto cambió. Y de hecho el spread se fue ampliando. En 2011 recuerdo que muchos apostaban por una reversión de esto, basados en la misma estadística. Se tendría que producir una reversión a la media. Pero entendiendo el porqué de este cambio se hubieran ahorrado muchas pérdidas por el camino.   Leer más

Los primeros principios en la inversión

Para todos aquellos que nos encanta la inversión y hemos nacido en España queramos o no uno de los referentes siempre será Francisco García Paramés. En algunas de sus conferencias y/o entrevistas siempre decía aquello que no hace falta hacer complicados modelos financieros para obtener buenos resultados, simplemente nos teníamos que pensar. Hace un tiempo leía un artículo que hablaba sobre los “First principles” o primeros principios que viene a ser como una especie de estrategias que se puede emplear para analizar problemas complicados y generar soluciones originales. También podría ser el mejor enfoque para aprender a pensar por sí mismo. Esta forma de pensar ha sido llevado a cabo por personajes tan relevantes como Aristóteles y Johannes Gutenberg y en la actualidad por el propietario de Tesla, Elon Musk. Sinceramente todo esto de aprender a pensar mejor me parece fascinante y sin duda nos dará ese pensamiento out of the box que nos hará marcar la diferencia como inversores.
 
Es más importante razonar desde los primeros principios que por la analogía. La manera normal en que conducimos nuestras vidas es razonar por analogía. Estamos haciendo esto porque es como algo más que se hizo o es como lo hacen otras personas. Es mentalmente fácil razonar por analogía en lugar de por nuestros queridos primeros principios. Estos son la manera física de mirar el mundo. Lo que realmente significa es que reducen las cosas a las verdades más fundamentales y luego razonan desde allí. Eso requiere mucha más energía mental.
 
Un ejemplo de Elon Musk decía: alguien podría decir que los paquetes de baterías son realmente caros y así es como siempre lo serán porque así es como siempre han sido en el pasado. ¡No! Eso es bastante estúpido. Si aplica ese razonamiento (analogía) a algo nuevo, entonces no podrá llegar a esa cosa nueva.
 
Para las baterías, la gente dice que, históricamente, ha costado 600 dólares por kilovatio hora y no va a ser mucho mejor que eso en el futuro. El pensamiento de los primeros principios diría, ¿cuál es el precio de mercado de los componentes básicos de la batería? Tiene carbono, níquel, aluminio y algunos polímeros para la separación. Por lo tanto, desglose en términos materiales y pregunte: "Si compramos eso en el mercado de metales de Londres, ¿cuánto costará cada una de esas cosas?" ¡Oh! Es como $ 80 por kilovatio hora. Claramente, necesita formas inteligentes de tomar esos materiales y combinarlos en la forma de batería y puede tener baterías mucho más baratas de lo que nadie se imagina.
 
Básicamente, los primeros principios son los orígenes o los conceptos principales que no pueden deducirse de ninguna otra cosa. Son las suposiciones fundamentales que sabemos que son verdaderas. Así como por ejemplo la inversión en valor es tremendamente sencilla de explicar es muy complicada de llevar a cabo, no por nada en especial sino porque se necesitan muchas horas de análisis que nos permitan conocer esos fundamentales de una compañía que nos permita valorar con la mayor exactitud posible su potencial.
 
Practicar el pensamiento de los primeros principios no es tan fácil como explicarlo. Como dijo Musk, es mentalmente agotador. Pensar desde los primeros principios es endiabladamente difícil de practicar. Estos modelos mentales son los principios fundamentales, las grandes ideas, de diferentes campos del conocimiento humano. La mejor manera de lograr la sabiduría, dijo Charlie Munger, es aprender las grandes ideas que subyacen a la realidad, ya lo decíamos en uno de nuestros post sobre los modelos mentales del gran Charlie.
 
El segundo paso es la recombinación de las piezas que se identificaron en el primer paso. Esta es otra vez una habilidad que solo puede desarrollarse mediante la práctica deliberada. Cualquier idea como una pieza aislada de información no permanece en el cerebro humano por mucho tiempo. Para ser adhesivo, debe estar conectado con otras ideas. Un enrejado es esencialmente una cuadrícula de ideas conectadas entre sí. Estas conexiones son el pegamento que mantiene unidas esas ideas. Si el nuevo conocimiento no encuentra ninguna conexión o relevancia con el conocimiento anterior, pronto será olvidado. Las ideas nuevas no pueden simplemente "almacenarse" como archivos en un armario. Deben conectarse con lo que ya hay allí como piezas de un rompecabezas. A medida que mejora en la búsqueda de conexiones entre ideas aparentemente desconectadas, su músculo de recombinación se fortalece. Alguien con un fuerte músculo de recombinación le resultará fácil practicar el segundo paso del pensamiento de los primeros principios.
 
Realmente cuando comenzamos a estudiar un campo creemos que tenemos estudiar un millón de cosas pero lo que necesitamos realmente es estudiar los principios básicos, el millón de cosas que creíamos que debíamos de memorizar son simples combinaciones de los principios básicos.
 
Entonces, ¿cómo este modelo mental ayuda a un inversor a tomar mejores decisiones de inversión? En primer lugar, si está buscando la próxima Apple o la próxima Amazon, estamos pensando por analogía. El uso de analogías es el pensamiento convencional y tiene sus propias limitaciones, especialmente en la inversión, ya que puede hacerte tener una visión ciega. Entonces, usando el pensamiento de los primeros principios, tendríamos que analizar el problema fundamental al que se enfrenta cada inversor: ¿debería invertir en una acción determinada?  en sus preguntas constituyentes. ¿Cuáles son esas preguntas constituyentes?. Aquí no vamos a descubrir la pólvora.
 
-¿Entiendo este negocio? ¿Está en mi círculo de competencia?
-¿Este negocio tiene una ventaja competitiva duradera, un foso? 
-¿Gestiona la compañía alguien que es capaz, honesto y cuida de los accionistas minoritarios?
- ¿Puedo estimar el valor del negocio y existe un margen de seguridad suficiente al precio actual?
 
En cuanto al paso de recombinación, en este contexto, significaría ser inteligente acerca de dar el peso adecuado a cada respuesta. Debería interpretar las respuestas a la luz de algunos otros factores, como el tipo de su cartera de inversiones y su horizonte de inversión. Por ejemplo, ¿maneja una cartera concentrada de menos de diez acciones o tiene una tenencia a diversificar? ¿Está invirtiendo para objetivos financieros específicos dentro de 5-10 años o tiene un horizonte de inversión más largo, digamos de 30 años? Ahora, para responder a las preguntas anteriores, un inversor puede tener que examinar una montaña de otros datos. Por ejemplo, cómo funciona la industria, el panorama competitivo, el desempeño histórico del negocio, la historia de la ejecución por parte del management, el potencial futuro del negocio, etc. Cada uno de estos factores, a su vez, depende de una docena de otros parámetros. Afortunadamente, no es muy difícil obtener respuestas a la mayoría de estas preguntas en estos días, gracias a la tecnología y a Internet. ¿Pero cómo separa la señal del ruido?
 
No tiene que simplificar todos los problemas hasta el nivel atómico para obtener los beneficios del pensamiento de los primeros principios. Solo necesitas ir uno o dos niveles más profundo que la mayoría de las personas. Diferentes soluciones se presentan en diferentes capas de abstracción.
 
Al invertir, centrarse en la forma significaría dejarse seducir por los multi-baggers o las últimas modas y estrategias de inversión. Uno podría identificar a diez multi-baggers y aún no tener nada que mostrar si invirtiera solo el 0.5% de su cartera en sus selecciones de esas multi-baggers. La forma de invertir identificando las acciones multi-baggers puede desviar nuestra atención de la función de invertir, capitalizar el dinero a largo plazo.
 
Hace un tiempo un gestor me contaba su tesis de inversión sobre una de sus principales posiciones. Realmente me interesaba mucho y es lo que tratamos de averiguar en nuestras entrevistas en la vuelta al gráfico. Era una compañía muy cíclica que había cotizado en máximos sobre los 15 euros y que estaba en la parte baja del ciclo y en un proceso de reestructuración. El gestor asumía que perdiendo 2 tercios de su valor valdría 5 euros y cotizaba en torno a 3. Con todo lo anterior, el gestor no dudo en comprar porque veía un margen de seguridad importante. ¿Qué quiero decir con esto?. Una vez conociendo las dinámicas del sector era una hipótesis muy realista y de hecho el resultado de la inversión así lo ha confirmado.
 
En los negocios pasa lo mismo y si nos cogemos las cartas de Jeff Bezzos a sus accionistas hace 20 años podremos ver claramente sus primeros principios que guiarían su estrategia empresarial. Por un lado, centrarse en el largo haciéndose con la cuota de mercado y por otro enfocado en el cliente en lugar de la competencia. Esto llevó a Amazon a centrarse en cosas que no cambian en lugar de cosas que cambian, por ejemplo, precios bajos, entrega rápida y una selección de productos más amplia.
 
Es importante ver el conocimiento como una especie de árbol semántico: asegúrese de comprender los principios fundamentales, es decir, el tronco y las ramas grandes, antes de entrar en las hojas / detalles o no hay nada de lo que puedan agarrarse. Esto no lo digo yo, lo dice Elon Musk y sinceramente y pensando por ti mismo seguramente que alguna aplicación práctica le podemos sacar.
 
Javier Flórez
 
@FlorezJav
  Leer más

Que se nos viene el crash…

En esto de la inversión y más en un país como el nuestro que no somos precisamente muy duchos en la materia financiera, hay que repasar constantemente los fundamentos para tener éxito en las inversiones. Las últimas semanas han sido revueltas en los mercados y sobretodo alguna de la gente a la que ayudo a invertir me pregunta constantemente que sucede, ¿vamos a perder?, ¿vendemos?,etc… Todo esto habiendo sido tatuado en su piel que no estamos aquí para invertir de hoy para mañana y que lo mejor es ser inversores de por vida. Esto suena un poco filosófico podríamos decir, pero realmente cuando invertimos en bolsa a mayor plazo más probabilidades tenemos de ganar o de no perder, como lo queramos ver.

Si tenemos un proceso de inversión debemos ceñirnos a él. Si sabemos lo que estamos haciendo, y si tenemos buenos negocios en cartera no deberíamos entrar en pánico. O en muchos casos incluso hacer cualquier otra cosa. Los mercados suben y bajan, y, en general, el mercado seguirá subiendo con el tiempo, a menos que se produzca un colapso económico mundial. Y si esto sucede, todos tendremos mucho más de qué preocuparnos que nuestras carteras o como sucedió en 2008 puede ser una magnífica oportunidad de inversión.
 
Con lo anterior, el ejemplo más claro de la semana pasada ha sido Inditex. Caía en un día más de un 7% y está actualmente en mínimos de 2009. Como casi siempre sucede, el mercado es como la prensa sensacionalista, sobre reacciona ante lo bueno pero también en lo malo. Si miramos la salud financiera es evidente que está realmente fuerte y quizás la incertidumbre en el negocio online hace que los crecimientos futuros puedan cuestionarse. La compañía ya anunció a analistas que los próximos resultados no serían muy positivos caída en márgenes y ventas like for like (ventas en caso de que el número de tiendas permaneciera constante). La fortaleza del euro tampoco ayuda a una compañía que tiene sus costes más importantes en esta divisa. Leo y percibo la inquietud de la gente sobre la caída de Inditex, pero realmente si te crees su modelo de negocio vale muchísimo más y si crees que ha llegado un punto crítico en su nivel de crecimiento, el precio puede estar ajustado y su precio no acompañará las grandes expectativas que siempre rodean a la marca gallega. La cuestión aquí es comprar por el mero hecho de que sea Inditex que ha demostrado que es una excelente compañía sino porque sabemos o creemos que su modelo puede seguir generando valor a los precios actuales.
 
Si puede ignorar el mercado y continuar realizando una investigación disciplinada en tus inversiones y sigues el proceso que te ha funcionado en el pasado, probablemente lo hará bien sin importar lo que esté haciendo el mercado. Básicamente esto está relacionado con mantener tus emociones bajo control. Este es el mayor problema potencial al que se enfrenta cada inversor cuando ocurren estas cosas. Para algunos os parecerá ya aburrido este tipo de mensajes pero si lo pensamos fríamente porque compramos o vendemos acciones en muchos casos tenemos un componente psicológico del ruido que nos rodea muy grande.

El impuesto de la volatilidad

El otro día, Mark Spitznagel hacía una reflexión en Value Walk con la que no puedo estar más de acuerdo, y que además viene a cuento del artículo en el que defendíamos que la volatilidad sí es un riesgo (aunque no el único). Como dijo Graham, la esencia de la inversión es la gestión de los riesgos, no la gestión de los retornos. o como añade Buffett: la regla número uno es no perder dinero.

Leer más

El eterno debate sobre el PER

Es cierto que alguno de los grandes gestores de nuestro país usan en cualquier evento, charla, anuncio el tan manido PER para explicar donde se encuentra una compañía en términos de valoración. En el post de hoy mi objetivo es explicar porque para mí el PER no es demasiado fiable y debemos tenerlo en cuenta en su justa medida.
 
El PER tiene dos componentes: precio en el numerador y Beneficio neto en el denominador.
 
Vamos con un par de obviedades para situarnos respecto al PER. Encuentra el precio por acción al dividir la capitalización de mercado de la compañía por la cantidad de acciones que tiene la compañía. Y las ganancias por acción son los ingresos netos divididos por el número total de acciones que tiene una empresa.

Por ejemplo, si una compañía actualmente cotiza a 40 € por acción y las ganancias en los últimos 12 meses fueron de 2€ por acción, la relación PER de la acción sería de 20 (40 / 2).

¿Dividendos o recompra de acciones?

Siempre con el comienzo del año hacemos nuestros propósitos sobre cómo mejorar nuestras finanzas y entonces se me vino a la cabeza escribir un post sencillo y lo más conciso posible sobre cuál es tu apuesta para este 2018: ¿empresas con dividendos o empresas que recompran acciones?. Aquí no hay respuesta buena o mala y lo que digo es que depende de cada situación aunque para un inversor a largo plazo que no necesita rentas para vivir la segunda opción puede ser más ventajosa. Este post puede dar para varios sucesivos pero vamos a tratar de centrar el tiro.

Existe un gran debate sobre si las empresas deberían aumentar el valor para los accionistas al recomprar sus acciones o devolver el exceso de efectivo a los accionistas por medio de dividendos. Desde mi punto de vista y con matices, el mejor método para añadir valor a los accionistas es la recompra de acciones desde todos los ángulos. Vamos a ver porque pensamos así:   Leer más

Otros contenidos sobre 'Economía' en Rankia

Maldita Ley de Protección de Datos (y lo mal que la aplican algunos)

Tristán el subastero. El derecho a la protección de nuestros datos personales es un derecho fundamental que tenemos todos y que se traduce en la potestad de control sobre el uso que se hace de los mismos.

Los subasteros le debemos mucho al Lado Oscuro judicial

Tristán el subastero. Por mucho que estas situaciones nos enrabieten y nos hagan echar espumarajos por la boca como me ha sucedido a mi esta mañana, lo cierto es que los subasteros españoles deberíamos estarle muy agradecidos a todos los jueces y secretarios del Lado Oscuro porque sin ellos este negocio no sería la enmarañada selva oscura y salvaje que es

Los subasteros le debemos mucho al Lado Oscuro judicial

Tristán el subastero. Por mucho que estas situaciones nos enrabieten y nos hagan echar espumarajos por la boca como me ha sucedido a mi esta mañana, lo cierto es que los subasteros españoles deberíamos estarle muy agradecidos a todos los jueces y secretarios del Lado Oscuro porque sin ellos este negocio no sería la enmarañada selva oscura y salvaje que es

Jueces poco resolutivos que no hacen su trabajo

Tristán el subastero. Hoy me he vuelto a topar con cierto juzgado de Colmenar Viejo en el que los asuntos no salen adelante o salen a duras penas porque el titular del juzgado o el secretario judicial no resuelven lo que tienen que resolver.

Embargo del ICIO

Tristán el subastero. Paco es uno más de los ciudadanos a quienes una empresa promotora de viviendas ha dejado empantanados, con la diferencia de que él es de los que no se rinden.

Embargo del ICIO

Tristán el subastero. Paco es uno más de los ciudadanos a quienes una empresa promotora de viviendas ha dejado empantanados, con la diferencia de que él es de los que no se rinden.

La forma más justa de dar con el precio de equilibrio: las subastas

Tristán el subastero. Un lector asiduo del blog me ha pedido que le eche un vistazo a carryto, una web de subastas de transportes (a la baja) en la que todo el mundo sale ganando

Autores

  • TomasGarciap

    Gestor de carteras y fondos de inversión, especialista en divisas y materias primas. Sumo ya más de 11 años de experiencia en el sector financiero, la mayor parte en el Departamento de Análisis, Estrategia y Asesoramiento de un importante banco multinacional. Tengo la suerte de poder combinar trabajo en el sector financiero con actividad docente en varias universidades y centros de negocios. La Vuelta al Gráfico es mi pequeño rincón donde exponer mi opinión puramente personal.

  • Javiflo

    Javier Florez Garcia Javier Flórez es licenciado en Administración y Dirección de empresas por la Universidad de León y Master en Finanzas en Analistas Financieros Internacionales. Comenzó su carrera en entidades bancarias como asesor de banca privada y gestión de inversiones para posteriormente irse a Dublín y trabajar en BMW Irlanda. Ha desarrollado gran parte de su carrera en el grupo BNP Paribas en España primero como analista Macro y actualmente como Analista CIB Europe. Además, Javier ha sido futbolista profesional, en equipos como el Racing de Santander, Cádiz, la Cultural Leonesa o el Atlético Astorga.

Envía tu consulta

Sígueme en Twitter

Sígueme en Twitter

Acerca del blog

Las opiniones, consejos, ideas que puedas leer en este blog, son en todo momento mis opiniones. Esto significa que muchas veces no serán como las tuyas, muchas veces sí lo serán, a veces serán correctas, otras veces equivocadas, pero siempre argumentadas, aunque puede ser que la información (pese a estar recogida de fuentes que considero fiables) puede ser incorrecta o incompleta.
Invertir en los mercados no es un juego. Cada día se gana y se pierde mucho dinero y son tantos los factores que pueden influir las valoraciones de los diferentes productos que existen de inversión/especulación que es imposible predecir sus movimientos con seguridad.
Ningún post de este blog tiene en cuenta tus circunstancias personales y no será en ningún caso una oferta o invitación de compra o de venta de ningún instrumento financiero: si decides lanzarte al mercado basado en cualquier idea aquí vertida es sólo bajo tu responsabilidad.


Sitios que sigo

Creative Commons License
Este Blog está bajo licencia Creative Commons