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Etiqueta "bolsa": 5 resultados

Sobre los saltos y movimientos como el del EURCHF

Hace un par de semanas el Banco Central de Suiza (Swiss National Bank - SNB) decidió eliminar el piso que le había puesto a la tasa de cambio EURCHF de 1.20 francos suizos por euro. Esta medida era bastante inesperada por el mercado y en consecuencia el par tuvo un movimiento de aproximadamente el 40% en algunos minutos. Un movimiento de este tipo se considera un salto o en inglés "JUMP". Cuando este tipo de situaciones suceden podemos ver que la volatilidad explota. Por ellos normalmente las opciones muy OTM cotizan con volatilidades implícitas mucho más altas que las volatilidades ATM. A este fenómeno se le conoce como sonrisa de volatilidad o "SMILE". Adjuntamos un artículo que describe con detalle este fenómeno.

En la Figura 1 podemos observar la evolución de la volatilidad ATM a 1m para el EURCHF al igual que la volatilidad realizada desde al año 2002. Allí podemos observar que la volatilidad estuvo en promedio alrededor del 5% con un par de subidas drásticas en la crisis del subprime en 2008 y la crisis de Grecia en el 2011. Sin embargo la volatilidad realizada tuvo su cambio más drástico sólo hace un par de semanas después de la decisión del SNB. Al igual que el salto en el spot tuvimos un salto en la volatilidad que pasó a cotizarse en el ATM de 1m alrededor del 30% (casi 6 veces el nivel al que estaba del 5%)   Leer más

El mercado cree en un default de Venezuela?

 

Desde hace algunos meses hemos visto como el petróleo viene cayendo de manera vertiginosa. Muchos analistas han sugerido niveles de soporte pero la materia prima sigue cayendo con fuerza. Esta situación ha sido particularmente negativa para los países exportadores de petróleo. Quizás el caso más dramático corresponda al de Venezuela. La balanza comercial del país suramericano depende casi exclusivamente del crudo. Esta caída tan dramática en el precio ha llevado a que la mayoría de analistas financieros pronostiquen un default para este año 2015.

 

Qué opina el mercado? Es posible deducir las probabilidades de default a partir del mercado de un producto denominado CREDIT DEFAULT SWAP. Este producto es básicamente un contrato en el cual el comprador compra un seguro sobre un enveutal incuplimiento en el pago de un emisor de deuda. Lo que sugiere este mercado es bastante desalentador para la situación de Venezuela.    Leer más

Collars

En nuestro artículo anterior hablamos sobre las Calls y Puts individuales y como usando estas se podían generar estrategias para especular en la dirección del activo subyacente. En este artículo vamos a introducir uno de los productos más utilizados en donde se combinan dos opciones – “El Collar”

El Collar es considerado un spread debido a que se compra una opción y se vende otra simultáneamente. Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento y se hacen sobre el mismo nominal. Si por ejemplo se compra la CALL y se vende la PUT  la estrategia se beneficiará de subidas en el activo subyacente. A esta estrategia se le conoce como comprar el Collar o irse largo el Collar. Si por el contrario se compra la PUT y se vende la CALL la estrategia será bajista y se beneficiará de caídas en el activo subyacente.   Leer más

Calls y Puts individuales

En nuestro artículo anterior mencionábamos que la mayoría de los agentes en el mercado utilizan las opciones para operar la dirección del activo subyacente. Dentro de este grupo mencionamos que existían dos tipos de usuarios principalmente: Los que querían cubrirse ante un movimiento desfavorable del activo subyacente y los que querían especular con este último. Este artículo ahondará un poco más en estos conceptos.
 

Agentes que quieren especular con el activo subyacente

Empecemos por el segundo grupo, es decir aquellos agentes que quieren especular con el activo subyacente. En la Figura 1 podemos observar la evolución del precio de la acción de NETFLIX (NFLX), la popular empresa de películas y series online. Vemos que la acción ha tenido un crecimiento importante en su precio y que en los últimos meses casi duplicó su cotización. El día 22 de Octubre la acción tuvo un máximo de un poco más de US$ 380 pero inmediatamente cayó y se cotizó alrededor de US$320.
FIgura 1
Figura 1 quant trading
Fuente: Trademonster
 
Una estrategia utilizada por muchos especuladores es la venta de opciones Out of the Money (OTM). Estas son opciones cuyo strike se encuentra por encima o por debajo del precio forward y que no tienen valor intrínseco. Este concepto lo explicamos con mayor detalle en nuestro curso OPCIONES BÁSICO
 
Supongamos que estamos bastante confiados que el nivel de US$ 400 no va a ser superado por la acción en el corto plazo. Un especulador podría expresar esta opinión a partir de la venta de una CALL con strike de US$ 400. En la Figura 2 podemos ver el precio al que cotizan estas opciones para el plazo de 1 mes. Vemos que estas opciones están a  US$ 1.93/2.34. 
Figura 2
Figura 2 quant trading
Fuente: Trademonster
 

Si un especulador decidiera vender esta opción el mejor precio que tendría en el mercado sería US$ 1.93. Si dentro de 1 mes la acción termina por debajo de este nivel el especulador habrá realizado una ganancia de US$ 1.93. Esta transacción tiene una ganancia limitada a esta cantidad. Sin embargo la pérdida es ilimitada ya que si la acción sube por encima de US$ 400 la contraparte tendrá el derecho a comprar al strike de US$ 400 y el especulador estará en la obligación de vender a ese nivel. Esto se puede observar en la Figura 3.    Leer más

¿Qué son las opciones?

Las personas que se inician en el mercado financiero generalmente empiezan a operar un activo mediante la compra o venta del mismo. Lo usual es que las primeras transacciones se realicen en el mercado accionario o de Forex. Cuando se compra un activo se genera una exposición a la dirección del mismo. Por ejemplo, si compramos la acción de Apple ganaremos dinero si su precio sube o perderemos si su precio cae.  Esto nos genera un perfil de pagos simétrico, es decir, las ganancias son iguales a las pérdidas si el activo se mueve en igual magnitud hacia arriba o hacia abajo. Por ejemplo si la acción de Apple vale hoy US$ 450 y compramos 100 acciones por un valor de US$ 45.000 ganaremos US$ 5.000 si la acción sube a US$ 500 y perderemos US$ 5.000 si la acción cae a US$ 400.
 
Ahora bien, existen unos instrumentos denominados opciones que nos permiten tener perfiles de pago asimétricos. Las opciones más simples se denominan opciones plain vanilla y se dividen en dos categorías: Opciones CALL y Opciones PUT.
 

Opción CALL

Una opción CALL da el derecho a comprar un activo a un precio determinado (Precio de ejercicio) en una fecha futura. Por ejemplo: Podríamos comprar una opción CALL sobre la acción de APPLE a un precio de ejercicio de US$450 con vencimiento en 1 mes. Qué pasa si la acción de APPLE está a US$ 500 dentro de 1 mes? Pues en este caso podríamos ejercer nuestro derecho a comprar la acción al precio de ejercicio y ganarnos US$ 50. Ahora, si dentro de 1 mes la acción de APPLE está a US$ 400 simplemente podemos decir que no ejecutamos nuestro derecho a comprar la acción. Notemos que en este caso sólo disfrutamos del perfil de pagos positivo y no estamos expuestos a la pérdida cuando el precio de la acción cae.
 

Opciones PUT

Las opciones PUT por el contrario dan el derecho a vender un activo a un precio determinado en el futuro
 
¿Esta transacción pareciera bastante atractiva no? Pues lógicamente tiene algo a cambio. Hay que pagar un precio para poder tener este derecho. A este precio se le conoce como prima. La prima se determina en el mercado y genera un balance entre los compradores y vendedores de opciones. 
 

¿De qué depende el valor de la prima de las opciones?

El valor de esta prima depende de varios factores. Algunos de los más importantes son los siguientes: 
  • Que tan cerca está el precio de ejercicio del precio actual del activo: Si la acción de APPLE cuesta hoy en día US$ 450 una opción CALL con precio de ejercicio de US$450 cuesta más que una opción CALL con precio de ejercicio de US$475 suponiendo que ambas tienen la misma fecha de vencimiento.  Esto debido a que si el precio empieza a subir pues primero se va a ejercer la opción de US$ 450. 
  • El plazo de la opción: Entre más largo sea al plazo al vencimiento mayor será la prima. Suponga que usted va a vender una opción CALL sobre APPLE con precio de ejercicio de US$450. Lógicamente usted cobrará más por una opción que se vence dentro de 1 año a una que se vence dentro de una semana. Esto debido a que entre más largo sea el plazo mayor incertidumbre existirá sobre el valor de la acción en el mercado.
  • La expectativa de variación del precio hacia el futuro: Si vemos que la acción de APPLE sólo se mueve unos cuantos centavos durante el día seguramente vamos a estar inclinados a cobrar primas bajas por opciones sobre esta acción. Por ejemplo si el precio de la acción cotiza a US$450 y alguien quiere comprar una opción PUT con precio de ejercicio US$ 420 con vencimiento a 1 día probablemente esta prima no tenga mucho valor en el mercado en el escenario en donde la acción se mueve unos centavos por día. Sin embargo si vemos que el mercado se puede mover US$ 30 en un solo día pues esta prima seguramente va a tener un valor mucho más alto. 
 

¿Quiénes usan las opciones y con qué propósitos?

Las opciones son utilizadas por muchos agentes en el mercado financiero. Hay un grupo de agentes que utiliza estos instrumentos para operar la dirección del activo subyacente. Dentro de este grupo tenemos dos subcategorías. 
  1. El primero son los agentes que desean cubrirse ante un movimiento desfavorable del activo subyacente. Por ejemplo un inversionista de APPLE tiene 100 mil acciones de la compañía. Si el precio de Apple cae este inversionista perderá dinero. Una alternativa que tiene es comprar opciones PUT para limitar la posible pérdida en caso de que la acción caiga. Si por el contrario la acción sube el inversionista puede decidir no ejercer la opción y beneficiarse del movimiento al alza. En este caso este agente está utilizando las opciones con el propósito de cubrirse ante eventuales pérdidas. 
  2. El segundo grupo que utiliza las opciones para operar la dirección del activo subyacente son los especuladores. Estos tienen alguna opinión sobre la dirección de un activo particular y utilizan las opciones para exponerse a este riesgo. Por ejemplo algunas personas piensan que el Oro va a continuar perdiendo valor y que va a llegar a cotizarse por debajo de los US$ 800 por onza (en este momento se opera alrededor de US$1300). Un especulador puede comprar opciones PUT con precio de ejercicio de US$ 1000 y si el escenario de precio de US$ 800 se da, se ganaría US 200 menos el valor de la prima. 
 
La mayoría de agentes en el mercado usa las opciones para operar la dirección del activo subyacente. Una ventaja grande de las opciones frente a otros productos es que se pueden combinar para tener perfiles de pago muy específicos. Por ejemplo si alguien compra una CALL y vende una PUT forma algo que se llama un COLLAR que permite cubrir un activo en un rango de precios específico. En futuros artículos vamos a escribir sobre algunas de las combinaciones más utilizadas en el mercado.
 
Hay un grupo un poco más pequeño de agentes que utiliza las opciones para operar la variación (o volatilidad) del activo subyacente. Dentro de este grupo encontramos igualmente varias subcategorías. Una importante son los creadores de mercado (market makers). En esta categoría se encuentran los bancos, corredores de bolsa, y otros agentes que sirven de intermediarios financieros. Normalmente tienen un portafolio con muchas opciones y van administrando el riesgo de volatilidad. Recordemos que en la sección anterior mencionamos que uno de los determinantes del precio de las opciones es la expectativa de variación del precio hacia el futuro. En el argot del mercado esto se conoce como volatilidad. Los creadores de mercado generalmente se exponen al riesgo de volatilidad en sus portafolios de opciones y no tanto a la dirección del activo subyacente. En futuros artículos discutiremos este concepto con más detalle. 
 
También hay especuladores que tienen alguna opinión sobre la volatilidad en el futuro. Estos utilizan las opciones para expresar sus expectativas sobre la volatilidad. Normalmente ejecutan estrategias que se denominan Arbitrajes de Volatilidad (Volatility Arbitrage). Aun cuando son bastante utilizadas para estas estrategias, las opciones no son el instrumento más óptimo. Hoy en día existen algunos productos más apropiados para expresar ideas sobre la volatilidad futura. Los futuros sobre el VIX son un buen ejemplo de estos instrumentos. En los próximos días publicaremos algunas notas sobre estos instrumentos.  
 
Esta artículo está publicado en nuestro blog http://quant-trading.co/blog/que-son-las-opciones
 
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