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Ideas sobre el complicado y apasionante mundo de las opciones

Operativa de riesgo limitado en Ibex combinando futuros y opciones (Collar alcista a 12 meses)

Buenos días a [email protected],

 

Voy a presentar una operativa sencilla de riesgo limitado. Se trata de un collar alcista a 12 meses en Ibex.

Recordamos que un collar alcista consiste en la compra de un futuro, más la compra de una put, más la venta de una call.

Es una operativa conservadora porque las posibles pérdidas en el futuro comprado no irán más allá del precio de ejercicio de la put comprada. Asimismo las ganancias en el futuro serán limitadas por el precio de ejercicio de la call vendida.

Para inclinar las probabilidades a nuestro favor tengo en cuenta estos cinco puntos:

1. La put comprada tendrá su expiración en vencimiento Dic/2017 y las call que se vendan serán a primer vencimiento (intentar poner paso del tiempo a favor).

2. El rolo de futuros incluye los dividendos no pagados hasta Dic/2017. Esto quiere decir que normalmente al ir rolando futuros, los nuevos futuros comprados tendrán un precio más bajo que los futuros ya comprados que cierro. Por ejemplo: futuro del Ibex/Oct cierra el viernes en 8760, futuro del Ibex/Dic cierra el viernes en 8670 y futuro del Ibex/Dic/2017 lo hizo en 8153 (son unos 600 puntos de ventaja teórica en el rolo mensual de futuros). Aunque las acciones del IBEX descuenten el dividendo cuando se pague, de facto lo habitual como en cualquier acción es que luego se vayan recuperando paulatinamente. Así recordemos que el IBEX dividendo es a largo plazo claramente alcista.

3. Si la call vendida queda a dinero, la rolo ingresando prima neta en un vencimiento más lejano y la dejo vendida fuera de dinero. Con ello también le doy al futuro más margen para subir. E igualmente es muy aconsejable en este momento subir el precio de ejercicio de la put comprada manteniendo el vencimiento en Dic/17. Esto último se hace para ir consolidando las ganancias potenciales del futuro. Si se efectúa dicho ajuste de put, ello supondrá el pago de prima neta.

4. En los demás casos, las nuevas call que se vendan en posteriores vencimientos conservarán el mismo precio de ejercicio que las que expiraron en vencimientos anteriores. Se seleccionará el primer vencimiento, salvo que la call a vender tuviera valor teórico nulo en cuyo caso sería un vencimiento más lejano siendo siempre el último Dic/17.

5. Fijo un stop profit de salida, el stop loss no es necesario ya que las pérdidas son en principio limitadas. Defino este stop profit más adelante.

 

 

La estrategia puede presentar pérdidas limitadas a vencimiento Dic/17 y se pueden deber casi exclusivamente al hecho de que el ibex tuviera una tendencia a la baja persistente. También afectaría una gran bajada de la volatilidad a la estrategia. Sobre todo si llega al punto de que provocar que las nuevas call que se vendan en posteriores vencimientos vieran prácticamente anulado su valor, aunque esto sería bastante extraño.

Las garantías iniciales serán estables en el tiempo y se cifran en torno a 200 euros para una compra de put 8300 Dic/17, compra de futuro MiniIbex Nov y venta de call 9000 Nov. Estas garantías pueden aumentar si el mercado es alcista ya que la put comprada cubriría menos, pero también ingresaríamos dinero por la liquidación diaria de pérdidas y ganancias del futuro comprado. Con lo que al final los 200 euros iniciales de garantías serían en principio estables.

En caso de bajada persistente si puede haber más problemas con la liquidación de pérdidas y ganancias diaria del futuro comprado y debiera haber un colchón monetario adicional.

Con datos de cierre se paga también una prima inicial neta en torno a 750 euros.

La estrategia se presenta como lateral-alcista a un año. Cualquier movmiento acentuado y prolongado le afectará negativamente, sobre todo si es a la baja. También le afectará un brusco descenso de la volatilidad. El paso del tiempo será sin embargo favorable a esta operativa, al menos inicialmente.

Como quiera que el mercado es siempre impredecible, habrá una salida de la posición en el momento que la misma tenga un beneficio de al menos 200 euros o lo que es lo mismo, aproximadamente un 20% sobre el capital requerido (unos 1000 euros entre prima neta pagada y garantías).

Simulo esta operación en cuenta demo.

 

 

 

Bienvenidos comentarios, preguntas, observaciones y sugerencias.

 

Saludos

Los usuarios también visitaron

  1. #1

    Miguel_n

    Bien, vamos a efectuar la operación de apertura.

    Adjunto imagen de la operación: Compra de futuro Miniibex Nov a 8700, compra de put 8300 Dic/17 a 815, venta de call 9000 Nov a 70

    Pago 747,5 euros de prima neta, comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 581,45. Son superiores a las que estimaba Meff (adjunto imagen también).

    Saludos

  2. #2

    wikthor

    en respuesta a Miguel_n
    Ver mensaje de Miguel_n

    Puede con índices todavía me pierdo 😀
    Liquidaciones por diferencias, en el futuro diarias..
    A ver si veo el Bº posible de la op

    Gracias Miguel

  3. #3

    Miguel_n

    en respuesta a wikthor
    Ver mensaje de wikthor

    Hola,

    Es una operativa de riesgo y beneficios limitados.

    Interesa que el ibex se acerque a 9000.

    Las pérdidas quedan limitadas en principio a la prima neta pagada más 400 puntos (desde 8300 hacia abajo cubre la put 8300 Dic/17).

    Publico aquí las griegas también: delta es positiva, en torno a 0,29. Cada 100 puntos de subida del ibex por delta suponen sobre 29 euros de beneficio.

    Saludos

  4. #4

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Efectúo un primer ajuste al quedar la call 9000 Nov a dinero y la rolo a call 9200 Dic.

    La posición presenta ganancias latentes de 34,28 euros.

    Ingreso 22,5 euros de prima neta en el ajuste y las garantías siguen más o menos estables. Se cifran en 540,84 euros.

    Adjunto imágenes de la posición y del ajuste.

    Saludos

  5. #5

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición incrementa sus ganancias latentes hasta 47,46 euros.

    Adjunto imagen posición abierta con detalle de griegas.

    Las garantías siguen estables y se cifran en 557,42 euros.

    Saludos

  6. #6

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Vuelve a ponerse a meterse en dinero la call 9100 Dic vendida por lo que la rolo a call 9300 Mzo/17 vendida. Ingreso 35,5 euros de prima neta en el ajuste.

    Adjunto detalle de operación y de posición actual abierta.

    Las ganancias latentes se cifran en 42,1 euros.

    Saludos

  7. #7

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición mantiene ganancias latentes de 90,91 euros.

    Las garantías aumentan ligeramente hasta 658,55 euros.

    Adjunto imagen.

    Saludos

  8. #8

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición presenta ahora ligeras pérdidas latentes de 39,02 euros con la caída de estos dos últimos días.

    Rolo la call 9300 Mzo a call 9100 Ene para ingresar prima y aumentar la pérdida de valor temporal diaria.

    Ingreso 19,5 euros de prima neta y la prima neta pagada hasta el momento se cifra en 670 euros.

    Las garantías siguen estables en 603,27 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  9. #9

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Ante la continua caída sigo ajustando.

    Rolo la call 9000 Ene vendida a call 8800 Dic vendida. Ingreso 27,5 euros de prima neta y la prima neta pagada hasta el momento se cifra en 642,5 euros.

    Las garantías siguen estables en 589,75 euros

    Y la posición presenta pérdidas latentes de 86,83 euros.

    Saludos

  10. #10

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 84,13 euros

    Las pérdidas de los últimos días las achaco más bien al repunte de volatilidad mucho más acusado en los vencimientos de Noviembre y Diciembre; si es así, tras las eleccciones USA del día 8 y si dicha volatilidad baja, la cuenta debiera volver al lado positivo.

    Adjunto detalle posición abierta.

    Saludos

  11. #11

    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Efectúo otro ajuste por la caída de hoy, aproximo a dinero la call OTM vendida ingresando 25,5 euros de prima neta.

    La prima neta pagada hasta el momento queda en 617 euros.

    Las garantías siguen estables en 616,95 euros y la posición mantiene pérdidas latentes de 100,82 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  12. #12

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Sesión de caída y recuperación. La call 8700 Dic vendida esta mañana se mete bastante en dinero así que vuelvo a rolar a call 8900 Mzo fuera de dinero.

    Suben algo las garantías hasta 716,35 euros.

    Ingreso 24,5 euros en la operación y la prima neta pagada hasta el momento se establece en 592,5 euros.

    La posición presenta unas pérdidas latentes de 117,55. Quizás fruto también de la mayor operativa (impacto comisiones y horquillas).

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  13. #13

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    El ibex sigue bajando así que sigo acercando la call vendida a dinero.

    Efectúo un nuevo ajuste e ingreso 73,5 euros de prima neta, por lo que la prima neta pagada hasta el momento queda en 519,5 euros.

    Las pérdidas latentes de la posición se cifran en 142,16 euros y sus garantías están en 746.57 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  14. #14

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Rolo el futuro comprado a vencimiento Diciembre, lo compro 5 puntos más bajo (efecto dividendo).

    Pago 1,8 euros de comisiones en la operación y el capital desembolsado neto hasta el momento se cifra en 521,3 euros

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  15. #15

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Rolo el futuro comprado a vencimiento Enero/17 que en estos momentos cotiza 40 puntos más abajo. De facto así se repercute el pago de los dividendos mes a mes de las distintas empresas del ibex, ya que los distintos futuros cotizan con descuentos que son más elevados cuanto más lejano el vencimiento.

    Pago 1,8 euros de comisiones en la operación y el capital desembolsado neto hasta el momento se cifra en 523,1 euros.

    Las garantías siguen bajas, en 563,43 euros y la posición mantiene pérdidas latentes de 133,46 euros.

    Adjunto detalle de la operación y de la posición abierta.

    Saludos

  16. #16

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Rolo el futuro comprado a Mzo/16 aprovechando que cotiza 35 puntos más abajo.

    Pago 1,8 euros de comisiones en la operación y el capital desembolsado neto hasta el momento se cifra en 524,9 euros.

    Las garantías siguen bajas, en 445,26 euros y la posición mantiene pérdidas latentes de 178,79 euros.

    Adjunto detalle de la operación y de la posición abierta.

    Saludos

  17. #17

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Se mete bastante en dinero la call 87010 Mzo vendida y la rolo a call 8800 Jun vendida.

    Ingreso 25,5 euros en la operación y la prima neta pagada hasta el momento se queda en 499,4 euros.

    Las garantías se quedan en 631 euros y las pérdidas latentes se cifran en 157,17

    Adjunto imágenes.

  18. #18

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Rolo la call 8800 Jun vendida a call 8900 Dic vendida. Pago 5,5 euros netos incluyendo comisiones y la prima neta pagada hasta el momento se establece en 504,9 euros.

    Las garantías se establecen en 1514,15 euros.

    La posición mantiene pérdidas latentes de 133,97 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  19. #19

    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Rolo el futuro comprado a vencimiento de Abr/17, 25 puntos más abajo por el efecto dividendo.

    Pago 1,9 euros de comisiones y el capital desembolsado hasta el momento se sitúa en 506,8
    euros.

    Las garantías se mantienen estables en 1444,29 euros.

    La posición mantiene ligeras perdidas latentes de 133,02 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  20. #20

    Miguel_n

    uenas tardes a [email protected],

    Rolo el futuro comprado a vencimiento de Junr/17, 60 puntos más abajo por el efecto dividendo.

    Pago 1,9 euros de comisiones y el capital desembolsado hasta el momento se sitúa en 508,7
    euros.

    Las garantías se mantienen estables en 1599,1 euros.

    La posición mantiene ligeras perdidas latentes de 184,58 euros.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

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