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Victory Spread (Ratio Call Diagonal Backspread) en Eurostoxx | 40% de Rentabilidad Neta en 100 días

Buenas tardes a [email protected],

 

Siguiendo con el último post,  Victory Spreads  voy a desarrollar un Victory Spread, mejor técnicamente llamado Ratio Call Diagonal Backspread, en el Eurostoxx.

Voy a usar call con vencimiento más lejano y elijo call 3500 Jun/15 que cotizan con una volatilidad implícita de 15,679%. Compro 10 contratos.

Vendo contra ellas 1 call 3075 Nov/14 que cotiza con una volatilidad implícita de 19,617%. y 1 call 3100 Nov/14 que cotiza con una volatilidad implícita de 19,152%

Se vende volatilidad más cara en Nov/14 y se compra más barata en Jun/15. Adjunto imágenes

 

 

Y de momento nos quedamos con unas griegas muy interesantes, todas ellas positivas: delta, theta, vega y gamma. Lo ideal sería mantenerlas siempre positivas, aunque me temo que en algún momento no será factible.

Selecciono Jun/15 con la idea también de repetir la venta de opciones en posteriores vencimientos.

Hemos pagado 772 euros, 736 euros de prima neta y 36  euros de comisiones. No hay cargo de garantías tampoco.

Iré ajustando y haciendo actualización diaria de esta posición, pasando la operativa también a un excel para disociar resultados de la posición abierta en SAN.

 

 

Saludos

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Lecturas relacionadas
Victory Spreads
  1. #20
    22/10/14 09:00

    Buenas tardes a [email protected],

    Efectuamos el ajuste previsto al quedar la call 3000 Nov a dinero añadiendo otro victory spread y equilibrando delta global.

    Se reducen prácticamente a cero las garantías.

    Adjunto detalle de operaciones y detalle de griegas.

    Saludos

  2. #19
    21/10/14 23:12

    Buenos días a [email protected],

    La posición incrementa sus minusvalías latentes hasta 517 euros comisiones incluídas.

    La call 3000 Nov vendida empieza a meterse en dinero así que efectuaré el ajuste que comentaba de añadir más victory spreads seguramente en la apertura del día de hoy. Así neutralizaremos también la delta global que empieza a ser negativa.

    Adjunto cuadro resumen excel y resumen de posición con detalle de posición abierta y garantías.

    Saludos

  3. #18
    21/10/14 01:00

    Buenos días a [email protected],

    La posición disminuye algo sus minusvalías latentes hasta 317 euros comisiones incluídas.

    Al estar largos en la pata de la put las caídas ayudan a compensar la disminución de valor de las call compradas.

    Adjunto cuadro resumen excel y resumen de posición con detalle de posición abierta y garantías.

    Saludos

  4. #17
    18/10/14 08:37

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición incrementa ligeramente sus minusvalías latentes hasta 430 euros comisiones incluídas.

    Al acercarse las call vendidas a dinero y quedar relativamente lejanas las call compradas se generan unas pequeñas garantías de 352 euros.

    Delta y gamma globales han pasado a ser ligeramente negativas. Sin embargo theta y vega son bastante positivas.

    Adjunto cuadro resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición abierta y griegas.

    Saludos

  5. #16
    16/10/14 23:27

    Buenos días a [email protected],

    La posición incrementa sus minusvalías latentes hasta 377 euros comisiones incluídas debido a la continúa caída que deprecia sobre todo las call 3500 Jun/15 compradas.

    La compra del put spread ayer se hizo en el bajo de la sesión, si se hubiera previsto desde el principio las minusvalías se habrían aminorado o desaparecido ya que lo perdido en las call compradas hubiera sido reducido por ganancias latentes en la pata de la put.

    Hay también unas pequeñas garantías al quedar muy fuera de dinero las call compradas de 174 euros.

    Adjunto cuadro resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición abierta y griegas.

    Saludos

  6. #15
    16/10/14 07:22

    Buenas tardes a [email protected],

    Siguen las caídas con gran fuerza en todos los mercados, incluído Eurostoxx.

    Vuelvo a rolar una de las dos call vendidas hacia dinero y añado un put debit spread en el lado de la put, para que la posición no pierda valor si el mercado sigue cayendo.

    Adjunto imagen.

    Saludos

  7. #14
    15/10/14 23:33

    Buenos días a [email protected],

    La posición incrementa ligeramente sus minusvalías latentes hasta 171 euros comisiones incluídas.

    El batacazo de ayer le perjudicó, a pesar de los dos ajustes.

    Creo que a este spread le hubiera faltado una put comprada o un put spread (put calendar, debit put spread...) en la pata de la put, para aprovechar las bajadas de precio. Pero cuidando de que theta global fuera positiva y con ello la delta inicial hubiera sido bastante más neutral en vez de ligeramente positiva.

    Gamma después de los ajustes de ayer es ahora ligeramente negativa.

    Adjunto resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición abierta y griegas.

    Saludos

  8. #13
    15/10/14 09:49

    Buenas tardes a [email protected],

    Vuelvo a bajar el strike de las call vendidas ante la contínua caída.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  9. #12
    15/10/14 06:09

    Buenos días a [email protected],

    Como veo esto más flojo que una guindilla, vuelven a caer hoy todos los índices europeos, efectúo el ajuste que comentaba ayer.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  10. #11
    14/10/14 23:11

    Buenos días a [email protected],

    La posición mantiene ligeras pérdidas latentes de 46 euros comisiones incluídas.

    Ayer con el repunte de volatilidad y la pérdida de valor temporal la posición se benefició.

    Adjunto resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición y griegas.

    Saludos

  11. en respuesta a Zrbit
    -
    #10
    14/10/14 04:36

    Ahora mismo estaba pensando, pero no lo voy a efectuar porque es demasiado pronto, este ajuste:

    compra de call 3100 Nov/14 que está vendida.
    venta de call 3050 Nov/14

    Con ello se suaviza delta (menos positiva), se disminuye algo vega y se aumenta theta. Si esto sigue para abajo acabaré ajustando así o en algún modo similar.

    Adjunto imágenes de los strikes.

    Saludos

  12. en respuesta a Miguel_n
    -
    #9
    14/10/14 04:24

    Hola Miguel,

    Sí, sí, sería interesante lo que dices del gráfico en función de las variaciones de volatilidad, pero no da para tanto..jeje!!
    Te doy toda la razón en lo del último párrafo, es indispensable probar y probar para tener claros los ajustes.
    Mejor vemos como se desarrolla y luego lo comentamos.

    Un saludo y gracias por tu respuesta!!

  13. en respuesta a Zrbit
    -
    #8
    14/10/14 04:12

    Buenos días Zrbit,

    El gráfico que adjuntas, muestra la evolución en función de variaciones en el precio del subyacente. Sería interesante el mismo gráfico en función de variaciones en la volatilidad de Eurostoxx.

    No obstante, para que la volatilidad baje debe haber lateralidad en rangos estrechos o subidas continuas poco acentuadas. Las subidas no serían demasiado preocupantes por lo expuesto anteriormente. En caso de lateralidad prolongada seguiría vendiendo en posteriores vencimientos aunque a lo mejor solo una call y a peor precio.

    Toda estrategia no obstante es susceptible de torcerse. Por eso es bueno probar y experimentar para dominarla al máximo y tener respuesta rápida a posibles contingencias.

    Saludos

  14. en respuesta a Miguel_n
    -
    #7
    14/10/14 03:16

    Buenos días Miguel,

    Te adjunto un gráfico con el risk navigator de IB de la operación que planteas. Es que yo el tema de la vega lo miro en el global de la posición, no me fijo mucho con el tema del skew..simplemente vigilo que no haya un skew de más de un 1% en contra y ya está. Y luego me fijo en la vega global de la posición y la comparo con theta y delta, y vigilo lo que se mueve el v2tx. Y como verás en el pantallazo que te adjunto casi todo lo que ganas o pierdes es por vega, ya que es 321/5 = 64 veces mayor que theta.
    Yo este mes he hecho mi primera operación en real y tenia una vega negativa 5 y 6 veces mayor que la theta y con toda la subida estoy en unas pérdidas latentes que casi que me harán llegar a la expiración para terminar en positivo. Eso si consigo terminar en positivo..., y mi primera operación en real.... la suerte del principiante supongo..jejej!!

    Por eso, lo que me preocupa más de tu posición es la vega tan positiva, y la veo poco controlable. Pero bueno... mejore esperemos a ver como se desarrolla; además ya ves que no soy ningún entendido, acabo de empezar mi primera operación en real y ya estoy perdiendo 300€. Pero bueno, me queda mucho margen en garantías aún, y casi un mes hasta la expiración, así que creo que se puede arreglar...veremos..

    muchas gracias por tus comentarios,

    saludoooooooos!!

  15. #6
    14/10/14 00:00

    Buenos días a [email protected],

    La posición tiene pérdidas latentes de 100 euros (36 de comisiones y 64 de horquillas principalmente).

    Ayer el Eurostoxx se decantó el resto de la sesión a la baja y se deprecian tanto call compradas como call vendidas.

    Adjunto resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición y griegas.

    Saludos

  16. en respuesta a Zrbit
    -
    #5
    13/10/14 23:48

    Buenos días Zrbit,

    Se me olvidó ayer comentar: el estar positivo en vega en este caso es un arma de doble filo. Si es cierto que en las subidas normalmente disminuye la volatilidad. Pero también lo es, que la mayor vega se da en las opciones a dinero.

    Así, la vega de la call 3500 Jun/15 ayer cerró en 3,8158 y su volatilidad implícita en 15,805%; por su parte la vega de la call 3000 Jun/15, más o menos a dinero, cerró hizo en 9,5022 y su volatilidad implícita en 19,647%. Si las call 3500 Jun/15 se aproximan a dinero ganarán prima también por vega aunque sea una subida lo que haga el índice. Si la volatilidad se va de un 15,805 pongamos sólo a un 18% por que se trata de subida y se pierde volatilidad son unos dos puntos por una vega media de pongamos aproximadamente 6, serían a grosso modo 12 puntos de prima que ganaría. Muy a grosso modo.

    El call ratio backspread gana por vega en las subidas, y éste gana por vega con más motivo al ser las opciones compradas con vencimiento más lejano.

    Por cierto, en las bajadas de precio se da el efecto contrario, aumentaría la volatilidad de todo el smile y sus vegas al aumentar la volatilidad, pero disminuiría la volatilidad implícita de la opción y también la vega de la opción al quedarse más fuera de dinero.

    Saludos

  17. en respuesta a Zrbit
    -
    #4
    13/10/14 15:10

    Al final el mercado americano va a copar todos los mercados de derivados. De hecho ICE creo que compró Nyse-Liffe-Euronext. Anteriormente eran dos mercados Liffe y Euronext hasta que entró el New York Stock Exchange.

    Queda Eurex que tiene una amplia gama de contratos pero no facilitan la entrada a los retail. Falta la figura del market maker competitivo que si que se da al otro lado del charco.

    Dediqué un post a Eurex en el pasado.
    https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1478675-eurex-mercado-completo-coto-institucionales

    Y es que apenas hay tampoco intermediarios en Europa para opciones Eurex en condiciones.

    Saludos

  18. en respuesta a Miguel_n
    -
    #3
    13/10/14 14:49

    Perfectooo!! muchas gracias Miguel. Seguiré la operación a ver como se desarrolla. Y tienes razón, mirando el enlace que has puesto veo que la zona más problemática es la zona muerta que dices. Seguiré tus ajustes a ver como van.

    Que lástima lo de los gráficos; es que las opciones del eurostoxx piden unas garantías mucho más bajas que los índices americanos, y estaría muy bien conseguir unos gráficos buenos como los de thinkorswim. Interactive brokers tiene gráfico de riesgo, pero no tiene nada que ver con thinkorswim. Ajustar con las griegas se puede hacer, pero a veces tengo la sensación que ajusto demasiado. Creo que no ajustaría tanto si tuviera un buen gráfico de riesgo con la linia de P/L en tiempo real... y bueno..como thinkorswim vaya..jeje!! pero con indices europeos. Además, los calendars són difíciles de ver sin gráfico.

    Pero bueno, "no pain no gain" dicen....y es que no se puede tener todo en esta vida!!!! jejeje!!

    muchísimas gracias por tu respuesta, saludooooos!!

  19. #2
    13/10/14 14:11

    Buenas nochex Zrbit,

    Claro que se permiten preguntas, así se hacen más amenas las exposiciones.

    Y todos aprendemos más también.

    No puedo mirar gráficos de riesgo porque Interdín no los suministra, tendría que irme a Interactive Brokers si acaso que sí que los da. Tenía una cuenta demo con un agente de Interactive Brokers pero no logré que me la habilitara para mercados europeos y además creo que ya no funciona. Sí podría desarrollar esto en la cuenta demo de Optionshouse que si los proporciona pero sería con subyacentes del mercado americano en todo caso.

    De todos modos nos podemos guiar también con griegas. Por otro lado probé con una simulación en el SPY y tengo ya más claros los posibles ajustes y como evoluciona este estilo de posición https://www.rankia.com/blog/option-spreads/2495574-victory-spreads

    Respecto de la vega de momento si es muy positiva, pero creo que le voy a dar más importancia a theta, delta y gamma. Por cierto consigo ya de entrada theta y gamma positivas, todo un logro; normalmente suelen tener signos opuestos. De todos modos, si quiero disminuir la vega podría rolar ahora mismo alguna de las dos opciones vendidas a Diciembre/14, pero me interesa mejor ir vendiendo en todos los vencimientos.

    Lo más problemático de este spread es la zona muerta que puede quedar entre 3075 y 3200 aproximadamente. Pero para solucionarlo puede ser algo tan tonto como añadir más victory spreads, por ejemplo 4 call 3150 Nov/14 vendidas versus 20 call 3550 Jun/15 compradas cuando el subyacente subiera a 3075 y dejara una de las dos opciones vendidas a dinero. Llega un momento en que si la tendencia al alza fuera fuerte y se ajusta de este modo se baja el breakeven y se generarían importantes plusvalías. O eso creo al menos, estoy experimentando. Pero la posición la veo bastante sólida de entrada.

    Saludos

  20. #1
    13/10/14 13:59

    Buenas Miguel;
    Dos preguntas si me permites ¿Miras algún gráfico de riesgo para plantear estas operaciones?? es que yo opero las opciones del eurostoxx y me apaño con el Risk navigator de IB (que es una patata) y mi gráfico de riesgo hecho con escuadra y cartabón (que también es una patata..jejeje!!). Y si lo miras, ¿que software es??

    Y la segunda ¿ no tienes una vega muy positiva?? teniendo en cuenta la última subida del v2tx, podría corregir supongo.. ( a mí me iría bien que corrigiera porque este mes me tiene harto.. jejeje!!)

    saludos y gracias por compartir operativas!!

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