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Estrategia con Opciones en UVXY: Un ETF bajista por naturaleza

Buenas tardes a [email protected],

 

Uno de mis subyacentes favoritos, por ser un subyacente claramente direccional es UVXY. 

UVXY es un etf referenciado a los futuros del VIX que además trata de duplicar la rentabilidad de los futuros del VIX a primer vencimiento, o sea está apalancado en relación 1:2

UVXY obtiene rentabilidad negativa siempre que los dos futuros a primer y segundo vencimiento están en contango. UVXY debe rolar sus futuros diariamente para que cuando expire el primer vencimiento su composición en futuros del VIX sean los futuros del VIX del anterior segundo vencimiento que ahora será el que tenga la primera fecha de expiración. La compra de futuros suele hacerse a precios más altos que la venta al estar la curva de futuros en contango la mayor parte del tiempo. Esto origina una persistente tendencia a la baja en este etf.

 

El gráfico de arriba muestra la evolución del VIX que se mueve en un rango lateral, a pesar de los bruscos repuntes que sufre algunas veces cuando la volatilidad se incrementa (en los períodos de caídas del SPX normalmente) y en línea verde el comportamiento del UVXY. Cuando hay un repunte de volatilidad, los futuros a primer vencimiento y en general los futuros del VIX a plazo más corto cotizan a precios más altos que vencimientos con fecha de vencimiento más lejana y cambia la curva de futuros del VIX a backwardation.

Una estrategia direccional muy sencilla puede ser la compra de opciones PUT en dinero y a vencimiento seis meses (se ve en el gráfico que incluso en periodos de cinco meses UVXY cede en su precio). Y cuando repunta la volatilidad y la curva de futuros del VIX al menos en los dos primeros vencimientos pasa a backwardation, vender opciones PUT a primer vencimiento que se recomprarían al volver a caer la volatilidad y pasar la curva de futuros al contango habitual. De ese modo con la PUT en dinero se acertará la dirección la mayor parte de las veces y con la venta de put a dinero y a primer vencimiento nos beneficiaremos de su pérdida de valor temporal y de la coyuntural tendencia alcista de UVXY en esos periodos en que la volatilidad repunta.

 

Adjunto la curva de futuros del VIX; actualmente los dos primeros vencimientos están en backwardation y el resto prácticamente todos en contango.

 

Por lo que procedería por ejemplo la compra de PUT en dinero 35 con vencimiento Marzo/15 que cotiza a 13,95 - 14,65 y la venta de PUT a dinero 31,5 que cotiza 3 - 3,45.

Adjunto imagen. El spread cuesta al final 11,65 o 1165 USD

 

 

Muestro finalmente posición abierta en UVXY con griegas.

 

Iré haciendo seguimiento a esta posición y mostrando resultados al menos semanalmente.

 

Saludos

 

43
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  1. #40
    14/01/15 09:59

    Buenas tardes a [email protected],

    Se quedan las call 32 Ene vendidas a dinero así que las rolo fuera de dinero.

    Los futuros del VIX se han colocado en claro backwardation en los últimos días, lo cuál presagia bajadas en SPX y subida de volatilidad.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  2. #39
    10/01/15 14:20

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición reduce sus pérdidas latentes hasta 468 USD más comisiones.

    Se beneficia de la pérdida de valor temporal del call ratio spread fundamentalmente.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX en los últimos tres meses, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

  3. #38
    04/01/15 04:52

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición incrementa sus pérdidas latentes hasta 736 USD más comisiones, fruto principalmente del incremento de volatilidad en las últimas sesiones.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

  4. #36
    27/12/14 13:32

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición mantiene pérdidas latentes de 440 USD más comisiones.

    La volatilidad repuntó en las últimas sesiones y es de prever que hasta iniciado el año se incremente gradualmente en espera de los movimientos significativos que suelen acontecer los meses de Enero.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

  5. #35
    22/12/14 09:40

    Buenas tardes a [email protected],

    Añado call ratio spreads con vencimiento Enero/15 para incrementar theta, ingresar prima neta y dejar delta más negativa.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  6. #34
    20/12/14 13:10

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición incrementa ligeramente sus pérdidas latentes hasta 601 USD comisiones incluídas.

    Volveré a efectuar estrategias de call ratio spread en vencimiento Enero la próxima semana.

    Expiró también en dinero la put 23 Dic vendida (le supongo liquidación financiera en vez de liquidación por entrega), la cuenta demo de OptionHouse tampoco efectúa la liquidación por entrega.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

  7. #33
    18/12/14 09:53

    Buenas tardes a [email protected],

    Efectúo el que espero sea último ajuste en el vencimiento Dic/14 al ponerse una put 23 con vencimiento Dic/14, o sea mañana, a dinero.

    Los futuros sobre el VIX en distintos vencimientos se hallan ya hoy en perfecto contango.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  8. #32
    17/12/14 10:33

    Buenas tardes a [email protected],

    Espero éste sea el último ajuste en esta posición para el vencimiento Dic/14

    Como los futuros del VIX tras el vencimento de ayer quedan en contango pero éste es muy tenue, rolo la call 32 vendida más fuera de dinero en relación 1-2

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  9. #31
    15/12/14 10:59

    Vuelve el backwardation a los futuros del VIX.

    Efectúo un nuevo ajuste, esta vez alcista.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  10. #30
    15/12/14 09:55

    Buenas tardes a [email protected],

    Aparentemente la tormenta acaba en USA y al menos allí rebota el mercado. Digo al menos allí porque aquí en Europa intentamos volver a números rojos en estos momentos.

    Los futuros del VIX se establecen en contango habitual.

    Por ello efectúo un ajuste de sesgo bajista en la estrategia.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  11. #29
    13/12/14 11:19

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición incrementa sus pérdidas latentes hasta 696 USD más comisiones.

    Se enciende la luz de alarma al ponerse los dos primeros futuros del VIX en backwardation. Además la posición es comprometida al tener un call ratio spread que amenaza con dejar call vendidas a dinero. La semana próxima habrá que estar bastante pendientes de esta posición.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

  12. en respuesta a Miguel_n
    -
    #28
    12/12/14 11:40

    Aunque nuevamente se ponen en backwardation.

    Saludos

  13. #27
    12/12/14 10:58

    Buenas tardes a [email protected],

    Efectúo un pequeño ajuste al haberse puesto en backwardation los dos primeros futuros del VIX.

    No obstante han vuelto nuevamente al contango habitual minutos después.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  14. #26
    06/12/14 11:54

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición sigue reduciendo lentamente sus pérdidas latentes y se cifran al cierre de la semana en 392 USD más comisiones.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

  15. #25
    02/12/14 10:09

    Buenas tardes a [email protected],

    Desisto de rolar la put 23 Mzo/15 vendida, como mencionaba en el fin de semana, por las horquillas existentes.

    Opto por añadir otro call ratiospread 29-30-31 en Dic/14

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  16. #24
    29/11/14 04:56

    Buenos días a [email protected],

    La posición mantiene pérdidas latentes de 466 USD. Posiblemente role de nuevo la put vendida 23 Mzo15 que se mete ya en dinero, a put 19 o 20 con vencimiento Mzo/15.

    Adjunto cuadro resumen excel, detalle de posición abierta, situación de futuros del VIX en futuros vencimientos y evolución comparativa de UVXY Y VIX

    Saludos

  17. #22
    24/11/14 10:05

    Buenas tardes a [email protected],

    Añado el call ratio spread 39-40-41 en vencimiento Dic/13 según comentaba en la última entrada.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  18. #21
    23/11/14 03:52

    Buenos días a [email protected],

    La posición sigue reduciendo ligeramente sus pérdidas latentes hasta 491 USD más comisiones.

    El viernes expiraron los contratos de Noviembre, por lo que la semana próxima volveré a emplear la estrategia de call ratio spread en los contratos de Diciembre.

    Adjunto resumen excel, gráfico de UVXY y VIX, detalle de posición abierta y situación de futuros del VIX en futuros vencimientos.

    Saludos

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