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Custom Spread en AAPL

Buenas tardes a [email protected],

 

Tras compartir algunas ideas con Solrac en este post  Estrategia bajista con Apple (II) desarrollo este spread bajista en AAPL con objetivo de beneficios a vencimiento de Febrero/13. El gráfico de Apple mostrado a continuación refleja una tendencia bajista desde los máximos en torno a 700, además en las dos últimas sesiones deja un hueco significativo, con un volumen elevado.

 

 

Es un spread direccional bajista en el que trato de poner las tres griegas principales a favor:

- Delta: Será negativa o se trata de que se mantenga negativa todo el tiempo. Tenemos expectativas bajistas que pueden o no perforar los 400 puntos a corto plazo.

- Vega: Es positiva o se trata de que se mantenga positiva todo el tiempo. Si preveemos caídas la volatilidad se incrementará, por lo que en este sentido el put calendar es clave para mantener la negatividad de vega.

- Theta: Como somos bajistas, vendo dos bear call spread para hacer que theta sea positiva e igualmente intentar que sea positiva todo el tiempo.

Un punto positivo a favor, es que en el put calendar la volatilidad de la put 400 Feb/13 vendida es más alta, 35.26%, que la volatilidad implícita de la put 400 Mzo/13 comprada, 30.82%. Adjunto imagen de ambas series

 

 

Como punto negativo, hay un margen de garantías, elevado como siempre en el mercado americano. Se cifran en 4000 USD y está originado por las dos bear call.

Adjunto finalmente detalle de operación, gráfico de riesgos y posiciones abiertas con detalle de griegas y garantías y gráficos profit-loss con probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13.

 

 

La posición presenta en su primer día beneficios de 46,5 USD comisiones incluídas.

Finalmente más abajo hago mención a un artículo que Mark Sebastian publica hoy en su blog referente al volatility surface de Apple al cierre del viernes.

 

Saludos

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Lecturas relacionadas
  1. en respuesta a Solrac
    -
    #20
    13/02/13 13:44

    Buenas tardes,

    Pues al principio, le favorecía que bajara. Pero cuando ví que intentaba cerrar el hueco y amenazaba con meterse el dinero los dos credit call spread 480-500, ajusté añadiendo el calendar 430 Mzo - 470 Feb (el strike 470 Feb como verás es el de ahora, pero ha ido cambiando) y añadiendo el calendar la estructura global es alcista y theta positivo. Vega es positiva y del mismo signo que delta, porque si sube bajará normalemente la volatilidad. La zona de ganancias a vencimiento de este viernes, según gráficos que adjunto está entre 459,63 y 490,84. Ahora mismo, en tiempo real, la posición vuelve a darse la vuelta y presenta ganancias de 31,57 USD comisiones incluídas.

    De todos modos estos gráficos profit-loss habría que complementarlos con las posiciones ya cerradas, por eso es indispensable un seguimiento en excel del historial de la posición para saber realmente donde estás en cada momento.

    Saludos

  2. en respuesta a Migueln
    -
    #19
    13/02/13 12:39

    Fenomenal seguimiento Miguel,muchas gracias. Lo que yo no entiendo muy bien de la estrategia es: ¿le favorece que apple suba o baje? ¿O acaso es más complejo?

    Yo sigo corto.

    Saludos.

  3. #18
    13/02/13 00:20

    Buenos días a [email protected],

    La posición se da la vuelta y presenta ligeras pérdidas latentes de 45,93 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 8500 USD.

    AAPL no consigue aún tapar el hueco y ayer retrocedió.

    Repuntan también ligeramente esta semana, tanto su volatilidad histórica como su volatilidad implícita.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de AAPL y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de AAPL en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  4. #17
    12/02/13 16:02

    Buenas noches a [email protected],

    Ajustamos también aquí ante la caída de Apple acercando a dinero las call 485 Feb/13 vendidas del modo siguiente:

    - c/2 call 485 Feb/13 a 0,91
    - v/2 call 475 Feb/13 a 2,71

    Las garantías se cifran en intradía en 8500 USD.

    Adjunto detalle de operación, gráfico profit-loss con resumen de posición y griegas y gráficos profit-loss con breakeven y probabilidades de éxito a vencimiento de Febrero/13.

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  5. #16
    12/02/13 00:06

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta ganancias latentes de 337,25 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 7500 USD.

    Apple continúa intentando cerrar el hueco dejado a la baja tras la presentación de resultados. Con el ajuste de ayer y los de días atrás nos hemos posicionado ligeramente alcistas lo que ha beneficiado a la posición.

    Ayer subieron tanto su volatilidad histórica, que está en niveles máximos, como su volatilidad implícita.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de AAPL y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de AAPL en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  6. #15
    11/02/13 11:31

    Buenas tardes a [email protected],

    Apple sigue subiendo, así que sigo ajustando del siguiente modo:

    - c/2 call 475 Feb/13 a 13,45
    - v/2 call 485 Feb/13 a 7,6

    Adjunto detalle de operación, gráfico profit-loss con resumen de posición, margen y griegas y gráficos profit-loss con breakeven y probabilidades de éxito a vencimiento de Febrero/13.

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  7. #14
    10/02/13 13:58

    Buenas tardes a [email protected],

    Adjunto un enlace de un comentario de Aswath Damodaran sobre el gap dejado por Apple y el análisis cuantitativo que hace de la serie de precios http://aswathdamodaran.blogspot.com.es/2013/02/apple-redux-thoughts-on-value-price-and.html?utm_source=feedburner&utm_medium=email&utm_campaign=Feed:+blogspot/pHUuM+%28Musings+on+Markets%29&utm_content=Yahoo!+Mail

    Saludos

  8. #13
    09/02/13 07:11

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición se da la vuelta y presenta ganancias latentes de 371,45 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 8500 USD.

    Apple recupera posiciones en la semana y parece que intenta cerrar el hueco dejado en la caída del pasado 24 de Enero. Hemos cambiado de un custom spread bajista a un custom spread lateral-alcista con delta positiva.

    Aumenta en la semana su volatilidad histórica que está en niveles altos y permanece con pocos cambios en niveles relativamente bajos su volatilidad implícita.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de AAPL y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de AAPL en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  9. #12
    08/02/13 11:09

    Buenas tardes a [email protected],

    Ajustamos nuevamente delta global del modo siguiente:

    - c/2 call 460 Feb/13 a 16,3
    - v/2 call 475 Feb/13 a 6,95
    - c/1 put 425 Feb/13 a 0,16
    - v/1 put 445 Feb/13 a 0,69

    Las garantías suben en intradía a 8500 USD

    Adjunto detalle de operación, gráfico profit-loss con resumen de posición y griegas y gráficos profit-loss con breakeven y probabilidades de éxito a vencimiento de Febrero/13 (muestro también el gráfico profit-loss que había hasta ahora en color más claro).

    Adjunto también detalle de operaciones de ayer, que por error no se incorporó.

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  10. #11
    08/02/13 01:24

    Buenos días a [email protected],

    La posición reduce sus pérdidas latentes de 188,56 USD comisiones incluídas.

    El margen continúa estable en 6500 USD.

    AAPL continúa su subida lentamente, incrementando poco a poco su volumen. No obstante sigue sin cerrar el hueco dejado en la caída hace algunas sesiones.

    Las volatilidades, tanto histórica como implícita, suben ayer ligeramente.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de IWM y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de IWM en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  11. #10
    07/02/13 10:29

    Buenas tardes a [email protected],

    Ajustamos para neutralizar delta e incrementar theta del siguiente modo:

    - c/2 call 465 Feb/13 a 5,4
    - v/2 call 460 Feb/13 a 7,3

    Adjunto detalle de operación, gráfico profit-loss con resumen de posición y griegas y gráficos profit-loss con breakeven y probabilidades de éxito a vencimiento de Febrero/13.

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  12. #9
    06/02/13 23:50

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 549,06 USD comisiones incluídas.

    Las garantías siguen estables en 6500 USD.

    AAPL sigue sin tapar el hueco dejado a la baja hace varias sesiones, aunque tampoco cae más de momento. Iré ajustando delta procurando dejar a dinero la opción vendida ayer en 465 con vencimiento Feb/13.

    Las volatilidades no presentan muchas diferencias en las últimas sesiones. La volatilidad histórica está en niveles altos y la volatilidad implícita descendió a niveles relativamente bajos.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de IWM y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de IWM en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  13. #8
    06/02/13 12:08

    Buenas tardes a [email protected],

    Apple amenaza con subir y recuperar los 500. No tengo claro si lo logrará o no, pero cambio la posición aumentando theta y dejando delta ligeramente positiva.

    Añado un diagonal spread del modo siguiente:

    - c/2 call 430 Mzo a 37,15
    - v/2 call 465 Feb a 7,15

    Las garantías siguen en 6500 USD.

    Adjunto detalle de operación, gráfico profit-loss con resumen de posición y griegas y gráficos profit-loss con breakeven y probabilidades de éxito a vencimiento de Febrero/13 (muestro también el gráfico profit-loss que había hasta ahora en color más claro).

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  14. #7
    02/02/13 11:40

    Buenas tardes a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 39,36 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 6500 USD.

    Apple sigue sin cerrar el hueco dejado en la caída entre 465 y 500 y se mantuvo lateral en la semana.

    En la semana siguió cayendo la volatilidad implícita y aparentemente hace techo la volatilidad histórica.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de AAPL y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de AAPL en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  15. #6
    30/01/13 23:47

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta pérdidas latentes de 193,86 USD comisiones incluídas.

    Las garantías se cifran en 6500 USD.

    Apple intentó recuperar los 460 aunque al final cerró por debajo, por lo que el ajuste de ayer de saberlo tampoco habría hecho falta hacerlo. Para anular la tendencia bajista debiera cerrar el gran hueco dejado entre 460 y 508.

    La volatilidad histórica ascendió con fuerza en las últimas sesiones, cayendo a su vez fuertemente la volatilidad implícita. Teóricamente sería buen momento para comprar opciones, pues la primera está en niveles máximos y la segunda en niveles bajos.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico profit-loss con detalle de griegas y margen de garantías, gráficos profit-loss con break-even y probabilidades de beneficio a vencimiento de Febrero/13, gráfico de IWM y de sus volatilidades y volatility smile de las opciones de IWM en sucesivos vencimientos.

    Saludos

  16. #5
    30/01/13 10:43

    Buenas tardes a [email protected],

    AAPL continúa subiendo y rompe al alza los 460.

    Convierto el calendar put 400 en un diagonal put 425-400.

    El ajuste es el siguiente:

    - v/1 put 425 Feb a 1,57
    - c/1 put 400 Feb a 0,39

    Las garantías se cifran en intradía en 6500 USD.

    Adjunto detalle de operación, gráfico profit-loss con resumen de posición y griegas y gráficos profit-loss con breakeven y probabilidades de éxito a vencimiento de Febrero/13.

    Añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  17. #4
    28/01/13 10:24

    Buenas tardes,

    No está currada tanto tampoco.

    Hoy le toca subir a AAPL, tendré que ajustar si toca los 460.

    Por otro lado, el máximo beneficio de esta estrategia correspondería a que liquidara alrededor de 400 a vencimiento de Febrero/13.

    Saludos

  18. en respuesta a Migueln
    -
    #3
    28/01/13 06:36

    Hola Miguel,

    Ante todo gracias por la mención en los créditos ;)

    Mi opinión, y esta vale tan poco como mi escasa experiencia en bolsa, es que para que Apple recupere los 500 va a tener que currárselo bastante, sólo lo veo factible con el anuncio del "iCacharro" mágico que todos esperan, ya sea iTV, iCar, iMoto ó iAbogadoeconómico. Mientras tanto creo que le quedan dos opciones:

    1) Mamoneo dubitativo entre los 400 y los 460.
    2) Bajada a un quizás desmerecido infierno cerca de los 350 poniendo la directa.

    La segunda opción es mi favorita porque creo que la desconfianza se ha instalado ya en la mente de muchos inversores. No obstante los arrebatos largoplacistas podrían propiciar un rebote que creo que no prosperará más allá de los 480. Una vez cerrado mi primer corto en 446, tengo programada la venta de cfds en cuanto se superen los 460, lo que significa que la sigo esperando por debajo de ese valor a corto plazo. En cuanto a los 400, dije que para febrero o marzo la espero por allí, no sé si eso se corresponde con tu perspectiva de "corto plazo" Miguel.

    Por cierto, muy currada tu estrategia, enhorabuena.

    Edito: el iCacharro "iAbogadoeconómico" no serviría como iCacharro típico de Apple, puesto que su margen de beneficio sería escaso. Hablamos de una marca que fabrica productos premium con un margen de beneficios en cada uno más que considerable. Si Apple se dedica a lanzar modelos alejados del segmento premimum o tirando a "normalitos", lo razonable es que la cotización de Apple lo note porque se descontará una previsión de margen de beneficios aún menor.

  19. en respuesta a Income trader
    -
    #2
    27/01/13 12:19

    Buenas tardes,

    Planteo esto porque Solrac dice que se cae al menos hasta 400 o incluso más abajo a corto plazo; Solrac si me lees y cambias de opinión debes manifiestarlo para cambiar la estrategia, sino hay un break-even en 480 pero se debiera ajustar seguramente antes. También se debiera posiblemente contemplar la salida con beneficios en 400.

    Imarlo, recibí en el correo el status de tu indicador. Si saco un hueco planteo algo en SPY mañana, teniendo en cuenta además de la direccionalidad el bajísimo nivel de volatilidad implícita actual y que el indicador vale para una semana.

    Saludos

  20. #1
    27/01/13 10:35

    Comentaba hace poco en el blog de Imarlo que siempre intento explicar la diferencia entre spread y estrategia y la necesidad de pensar mas en estrategias que en spreads. Tu posición es otro buen ejemplo de ello, cada spread suelto tiene su objetivo y juntos configuran una estrategia.

    Podemos profundizar y hablar de que strikes, que vencimientos, que ratios entre un spread y otro o las griegas como indicas, todo tiene su función pero creo que el camino para ser rentable y consistente en el trading con opciones pasa por estrategias y no por spreads sueltos

    Saludos

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