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El sueño húmedo de todo especulador que quiere vender volatilidad es encontrar un rango acotado de precios, tanto al alza como a la baja. Ese rango acotado de precios lo he encontrado en el put 20 de las opciones sobre el VIX.

Veamos los motivos que existen para que el rango de precios esté muy acotado.

El precio de un put 20 al que le faltan entre 3 y 6 meses para el vencimiento oscila entre 2.50$ y 5.60$. Hay que poner atención cuando digo que el rango acotado sólo existe en los puts que les quedan entre 3 y 6 meses para vencer.

Un put 20 al que le queda cerca de medio año de vida es muy poco probable que baje de la zona de los 2.50$. Pues aunque el futuro del VIX del primer vencimiento suba mucho, los futuros de varios meses atrás no lo suelen acompañar, porque saben que las volatilidades altas no son duraderas.

Tampoco es probable que suba de 5.60$, pues para ello el futuro al que le queda casi medio año debería cotizar alrededor de 15 y, aunque el primer vencimiento estuviera alrededor de 11, el futuro de 5 meses atrás no suele bajar de 16, pues queda mucho tiempo todavía y hay muchas probabilidades de que se produzca un repunte de la volatilidad.

Una vez acotado el rango, vamos a situar unas trampas para que cuando el precio pase por ellas se hagan operaciones.

Cuando sube se pueden colocar dos órdenes de venta a 4.70 y a 5.60.

Cuando está bajando se colocan las órdenes de compra a 3.40 y a 2.50.

Cuando se tienen puts comprados se venden cuando se gana un punto.

Cuando se tienen puts vendidos se recompran cuando se gana un punto.

Si han transcurrido dos meses y quedan posiciones, tanto compradas como vendidas, se hace el roll over al último vencimiento, para ampliar el plazo de los puts y que no entren en la zona de los tres primeros meses, en los que el rango de precios ya no estaría acotado debido a la gran volatilidad que se produce en los dos primeros vencimientos.

Como se puede ver en la foto de todos los vencimientos, los 3 últimos meses tienen el mismo precio, con lo que podremos hacer el roll over al último vencimiento sin prácticamente coste cuando el mercado esté aburrido.

Que los puts de los últimos 3 meses valgan igual es debido a que los futuros están en un ligero contango casi siempre. No suelen tener un contango fuerte hasta que no se acercan al vencimiento. El precio se mantiene igual debido a que la parte de la prima que se pierde por el transcurso de un mes, se gana debido a que el mes más cercano cotiza algo más barato, y ello aumenta la prima del put.

 

  1. en respuesta a Manolo058
    #80
    Francisco Llinares

    Si lees arriba verás que es la misma estrategia: se venden los puts a 4.70 y si llegan a 3.40 se toma la posición larga.

    Lo que ocurre es que antes había menos vencimientos cotizando y nunca ocurrían las dos cosas a la vez.

    Los puts de octubre comprados se venderán cuando suban un punto, y los vendidos se recompran cuando bajen un punto. Todo como siempre se ha hecho, pero en las circunstancias actuales podemos tomar dos posiciones contrarias a la vez. Lo curioso es que es altamente probable que se gane dinero en las dos posiciones contrarias.

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  2. en respuesta a Francisco Llinares
    #79
    Manolo058

    Hola Francisco, esta compra de la put 20 de Octubre, supongo que es otra estrategia distinta, aprovechando el contango de los vencimientos de los futuros que en el caso de Octubre esta en 20, o es una cobertura a la venta de Junio?.
    Un saludo

  3. en respuesta a Joanmarcel
    #78
    Francisco Llinares

    Aprovechando que han puesto vencimientos de opciones largos, intentaré diseñar una estrategia que recoja un posible aumento de volatilidad para final de año.

    Ya se ha comprado el put 20 de octubre a 3.30

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  4. en respuesta a Francisco Llinares
    #77
    Joanmarcel

    y no olvidemos que a principios de noviembre son las elecciones en USA... ¿Quizás se podría diseñar una estrategia para aprovecharse del aumento de volatilidad de dicho escenario? Francisco, dada tu experiencia y años dedicados al estudio de los mercados, seguramente la volatilidad subirá bastante, ¿desde inicio o es posible aprovecharse sin perder la camisa? ¿Algún histórico que confirme esta posibilidad?

    Muchas gracias

  5. en respuesta a Alset
    #76
    Francisco Llinares

    Lo que ha ocurrido es muy raro, nunca han puesto tantos vencimientos cotizando, por eso ni lo había mirado. Aparte se han saltado julio y agosto, suena como si fuera un error.

    De todas formas, sigo vendiendo en junio a 4.70 y me pongo a la compra a 3.30 en octubre. Ya nos enteraremos de lo que ha pasado.

    En octubre siempre descuentan más volatilidad ya que es el mes favorito para hundirse el mercado, y este año debería tener más papeletas de lo normal. Me atrevo porque tengo la pérdida limitada a la prima.

  6. en respuesta a Francisco Llinares
    #75
    Alset

    Lo curioso es que la put 20 vencimiento octubre se podría comprar sobre 3,25-3,30. Al menos eso son los datos que veo. Supongo que en octubre se descuenta mayor volatilidad.

  7. #74
    Francisco Llinares

    Puesto a la venta del put 20 de junio 2020 a 4.70

  8. en respuesta a Francisco Llinares
    #73
    Talweg

    Hasta ahora no se me han cerraron los contratos en el objetivo.
    Los próximos ya para el vencimiento de Mayo...
    Gracias Francisco

  9. #72
    Francisco Llinares

    Hora de vender los puts comprados a 3.40

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  10. en respuesta a Manolo058
    #71
    Francisco Llinares

    No hay una relación directa, depende de la volatilidad de la volatilidad.

    Si piensas que el SP500 lo tiene crudo para seguir subiendo, siempre puedes vender el put ganando menos.

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  11. #70
    Manolo058

    Hola Francisco, considerando que el Sp500 ya está en máximos, donde crees que debería llegar aproximadamente el Vix para sacarnos 1 punto de beneficio de la venta de la PUT?

  12. en respuesta a Francisco Llinares
    #69
    Opcioneando

    Entendido, muchas gracias por la respuesta!

  13. en respuesta a Opcioneando
    #68
    Francisco Llinares

    Te copio el último párrafo del post:

    "Que los puts de los últimos 3 meses valgan igual es debido a que los futuros están en un ligero contango casi siempre. No suelen tener un contango fuerte hasta que no se acercan al vencimiento. El precio se mantiene igual debido a que la parte de la prima que se pierde por el transcurso de un mes, se gana debido a que el mes más cercano cotiza algo más barato, y ello aumenta la prima del put".

    Si lo haces con calls comprados y no aciertas que la subida del VIX sea muy pronto, al hacer el roll over te va a ir costando bastante dinero.

  14. #67
    Opcioneando

    Hola don Francisco y compañia, buenas tardes,

    Esta estrategia me parece maravillosa, llevaba algun tiempo intentando aprovechar los rangos tan acotados del VIX y su estupenda reversion a la media, pero no daba con la tecla hasta que usted me ha abierto el camino. Muchisimas gracias!

    Ahora veo un pequeño "problema" con esta estrategia para la cual se me ha ocurrido una idea que me gustaria compartir a ver que parece por aqui. Cuando el VIX esta muy alto compramos el put y lo vendemos cuando esta muy bajo. Esto nos lleva a una distribucion asimetrica de rentabilidades, supongamos que estoy operando esta estrategia con 1500 dolares, con el VIX alto compro put a 3,40 con lo cual puedo comprar 5 aprox y con el objetivo del dolar de beneficio saco 500; sin embargo cuando el VIX esta bajo tengo que vender put y con los 1500 que tengo las garantias solo me permiten vender 2 con lo cual el beneficio serian "solo" 200 (que para nada es poco). Mi idea/pregunta es la siguiente, podriamos plantear la operacion cuando el VIX este bajo como una compra de call en el entorno de los mismos 3,4 que la venta de put, con lo cual volveriamos a tener otra vez los mismos 500 de beneficio que cuando el VIX esta alto. Solo quedaria ver que strike seria el adecuado para hacer la operacion de esta manera.

    Os parece que podria ser adecuado hacerlo asi para tener el mismo potencial de ganancia tanto en los suelos como en los techos del VIX?

    Muy buena tarde a todo el mundo

  15. #66
    Zarbom

    creo que el mercado es es el siguiente:
    OPRA (US Options Exchanges)

    Proporciona datos sobre opciones de AMEX, ARCA, BATS, BOX, BSE, CBOE2, CBOE, ISE NASDAQ y PHLX.

    USD 1.50 /Mes

    Me podéis confirmar que es este?
    Gracias

  16. en respuesta a Francisco Llinares
    #65
    Manolo058

    En el caso de la compra de la Put y dado el momento de mayor volatilidad habría que dar también un margen?.
    Un saludo.

  17. #64
    Zarbom

    Yo he intentado comprar, después de mucho leer y pensar la operativa, le veo poco riesgo, sobre todo cuando se compra, y para tener paciencia. En la plataforma demo me permite hacer la operación, pero en la cuenta real, abierto hace poco, no me lo permite, me dice que no tengo permisos, ya me pasó en la plata, y siguiendo las instrucciones de llinares, pude solucionarlo, alguien me puede indicar que permisos habilito?
    La idea es aprender bien la operativa, y tenerla como una pequeña fuente de ingresos.
    Gracias

  18. en respuesta a Francisco Llinares
    #63
    Manolo058

    Gracias Francisco. A mi me ha pillado el de Enero, supongo que en caso de tener que rollar será también pasados los 2 meses.

  19. #62
    Francisco Llinares

    Comprado el put 20 de febrero a 3.40.

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  20. #61
    Francisco Llinares

    Ya cotizan las opciones de diciembre.

    Como diciembre es el mes del año que tiene la volatilidad más baja, en caso de vender puts hay que venderlos algo más caros de lo habitual.

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