Mercado de DERIVADOS Financieros (XXV).- OPCIONES Financieras (XIX).-VEGA: La Volatilidad importa

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Como creo que la volatilidad ha pasado a ser “des-complicada” tras los últimos post, pues ya conocemos su significado, como calcularla y utilizar su información en nuestro beneficio, entre otras cosas, ahora podemos entrar a conocer Vega como otra de las Griegas influyentes en el precio de las opciones.

¿Qué es Vega en las Opciones?

La Vega de una opción indica cuánto, en teoría, al menos, el precio de la opción cambiará a medida que cambie la volatilidad del activo subyacente.

Vega no es la volatilidad.

Conocida como la sensibilidad del precio de la opción a la volatilidad del activo subyacente.

Vega nos muestra el cambio de precio teórico de la opción por cada cambio de 1,00% en la volatilidad implícita.

Por ejemplo, si el precio teórico de la opción es de 2,5€ y el Vega muestra 0,25, entonces si la volatilidad se mueve del 20% al 21%, el precio teórico de la opción aumentará hasta 2,75€. O, desde el otro lado, si tenemos una Vega de 0,25, nos indica que se espera que el valor de la opción cambie 0,25€ si la volatilidad implícita cambia un 1%.

Ya sabemos que una mayor volatilidad implica una mayor probabilidad de que el precio del subyacente tenga mayores oscilaciones en su precio, por tanto, un aumento de la volatilidad aumentará el valor de la opción y una disminución de volatilidad disminuirá el valor de la opción.

También sabemos que en nuestra plataforma, el proveedor nos informa de la volatilidad implícita (IV) de la opción para cada strike y vencimiento.

Vega tiene el mismo valor para opciones Call y opciones Put y su valor es un número positivo. Vega afecta de forma positiva para las posiciones largas (compras) y negativa para las posiciones cortas (ventas). Significa que si estamos largos, deseamos que aumente la volatilidad para que el valor de la opción incremente en la cantidad de Vega y si tenemos una posición corta, esperamos una disminución de la volatilidad para beneficiarnos de la disminución de la prima de la opción.

Vega, al igual que las otras griegas, no es lineal, es decir, cambia constantemente a medida que cambian todas las demás variables del precio de las opciones y como estamos viendo, unas variables tienen mayor impacto en el precio de las opciones que otros. Veamos.

El comportamiento de Vega en Opciones OTM, ATM o ITM (Moneyness):

Las opciones ATM son mas sensibles a los cambios en la volatilidad, y, por tanto, tienen los valores Vega más altos. Vega va disminuyendo gradualmente conforme nos alejamos y tenemos opciones más ITM o más OTM, tal y como observamos en el siguiente gráfico.

Vega y el tiempo:

La volatilidad y el tiempo, en el caso de la valoración de las opciones, podemos indicar que son básicamente lo mismo. Agregar más volatilidad a una opción es equivalente a agregas más tiempo, es decir, aumentan el valor de la opción.

La razón es que al aumentar la volatilidad (igual que el tiempo), aumenta la probabilidad de que la opción llegue a ser ITM antes de la fecha de vencimiento.

Las opciones con vencimiento próximo tendrán una Vega inferior a las opciones con vencimiento más lejano, ya que la prima asignada a las opciones con vencimiento futuro es mayor como sabemos.

Observemos ahora los siguientes ejemplos de gráficos, donde se representa la volatilidad (%) y el valor de la prima de un mismo Strike para opciones Call y opciones Put con distintos días de vencimiento:

Observamos, que en ambos gráficos, por ejemplo, la línea azul representa el cambio en el valor de la prima con respecto al cambio de la volatilidad cuando faltan 30 días para el vencimiento. Igual para la línea roja a la que solo le quedan 15 días para el vencimiento y lo mismo para la línea gris que vencerá en 5 días.

Pero se puede observar más en ambos gráficos:

  • Línea azul a 30 días del vencimiento: Si la volatilidad aumenta del 15% al 30% (100%), la prima aumenta de 3,7 a 7,5 (103%). Para la línea roja (15 días), el mismo incremento en la volatilidad del 100%, hace aumentar la prima un 88% y para la línea gris (5 días), el mismo incremento de la volatilidad hace incrementar la prima un 86%.

La idea de estos gráficos es ayudar a observar y comprender el comportamiento del aumento de la volatilidad con respecto a la prima o precio de las opciones y el tiempo hasta su vencimiento.

  • Hemos de saber, que las observaciones son ciertas incluso si la volatilidad se mueve en cantidades más pequeñas (20% o 30%), siendo proporcional el movimiento de la prima.
  • El efecto del aumento de la volatilidad es máximo cuando quedan más días para el vencimiento. De esta manera, si nos encontramos con una alta volatilidad y por tanto unas primas caras, podría ser interesante vender opciones y cobrar las primas, en lugar de comprar opciones ya que su precio sería caro.
  • Cuando el vencimiento está próximo y la volatilidad se dispara (por comunicación de resultados, fusiones, ..…), las primas también aumentan pero no tanto como cuando quedan más días para el vencimiento. Una posición larga podría no ser rentable en un entorno altamente volátil debido a su próximo vencimiento.

Está claro entonces, que un aumento de la volatilidad hace incrementar el valor de las primas de la opción, el cuánto, es lo que nos mide Vega.

Siempre debemos conocer y tener en cuenta en nuestra operativa con opciones, la volatilidad implícita como veremos en los post sobre estrategias.

  • Vega nos muestra el cambio de precio teórico de la opción por cada cambio de 1,00% en la volatilidad implícita.
  • Vega alcanza su valor máximo para las opciones ATM con vencimientos mas largos.
  • Las opciones largas tienen Vega positiva, mientras que las opciones cortas tienen Vega negativa.
  • Vega cambia cuando hay grandes movimientos de precios (mayor volatilidad) en el activo subyacente y cae cuando la opción se acerca al vencimiento.
  • Se puede identificar una volatilidad alta cuando la volatilidad implícita sea superior a la volatilidad histórica y viceversa.

Veamos un último ejemplo para terminar de entender Vega.

Hemos visto en nuestra cadena de opciones sobre el subyacente “X”, que los datos de uno de sus Strikes son: Precio de la Prima 7,50, su volatilidad implícita 20% y nos muestra una Vega de 0.12.

Si la volatilidad implícita se mueve de 20 a 21,5, ¿qué precio debería tener la opción?

Veamos en un cuadro los cálculos realizados:

¿Y si la volatilidad implícita se mueve de 20 a 18?

Doy por finalizado el tema de la Volatilidad y de su importancia a través de Vega en la determinación de los precios de las opciones. Solo me queda repasar la hermana menor de las griegas, y continuar con un pequeño resumen de todas ellas.

Como siempre, espero y deseo que haya sido un post de vuestro agrado y podamos sacarle el máximo partido posible. No dudéis en consultar cualquier duda sobre el tema. Entre todos aprendemos.

Un saludo y mis mejores deseos para vuestras inversiones. @inversenjuego

  1. en respuesta a Opcionoob
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    #6
    10/01/21 05:24
    Gracias Opcionoob por tus aportes y comentarios.
    Me alegra saber que estos post están ayudando a mejorar nuestras inversiones y espero y deseo que así sea y nos ayuden a obtener más y mejores beneficios.
    No he descartado realizar un post o un vídeo para crear una pequeña calculadora básica con la prima teórica y las griegas, lo tengo en la agenda.
    Espero seguir aportando la mayor parte de mi experiencia y pequeños conocimientos en los mercados financieros y que ayude a mejorar en algo las inversiones.
    Un saludo y de nuevo gracias.
  2. #5
    09/01/21 04:10
    Buenos días,
    Enhorabuena por el contenido que estás publicando. Muy bien explicado y muy interesante.
    A pesar de estar realizando desde hace algunos meses iron condors sobre el SP500, me doy cuenta de algunos conceptos que no tenía claros hasta ahora y que me estás ayudando a ordenar.
    Como te comentaban en uno de los post, la calculadora para la valoración del precio de las primas sería más que interesante.
    Estoy deseando que avances en los post de estrategias a ver cómo enfrentas ciertos asuntos como los ajustes o la selección de tiempos de expiración.
    Gracias por tu aporte a la comunidad y saludos.
  3. en respuesta a Cadenaperpetua
    -
    #4
    25/11/20 12:12
    Hola de nuevo Cadenaperpetua.
    A nivel particular y personal, respecto a tu rentabilidad en la operación, ambos cálculos son correctos, aunque en el tema fiscal, entiendo que se toma como dos operaciones distintas, por lo que la primera opción sería la correcta, ya que obtienes unos ingresos por la venta de la Put (prima cobrada en la primera operación) y con la asignación de las acciones al vencimiento (segunda operación), se produce una compra de acciones que posteriormente vendes.
    Además deberías tener en cuenta las comisiones y gastos cobrados por el broker en esas operaciones.
    Un saludo.
  4. en respuesta a Cadenaperpetua
    -
    #3
    25/11/20 04:29
    Muchas gracias por la respuesta, no lo tenia claro. Te voy a hacer otra pregunta más de fiscalidad, abusando de tu bondad.

    Vendo un put strike 10 de XYZ por 2eur, a vencimiento me asignan 100 XYZ a 9eur, y las vendo ese mismo dia, esto se declara

    asi:
    put asignado, =prima neta de 200eur, impuestos 19%  =38eur
    compra venta de 100XYZ a 9eur = 900-900,  impuesto =0eur

    o asi:
    valor adquisicion 100 XYZ =900-200(prima put)
    valor venta 100XYZ=900
    total 900-700=200 de ganancia en XYZ , impuesto 19% =38eur

    Gracias de antemano.




  5. en respuesta a Cadenaperpetua
    -
    #2
    24/11/20 06:58
    Hola Cadenaperpetua.
    Muchas gracias por tu comentario.
    Como indicas la opción se ha ejercitado a vencimiento, por lo tanto, la operación de compra-venta de acciones se realiza en bolsa a la fecha de vencimiento de la opción. Aunque la asignación se haya realizado al día siguiente, la fecha como bien dices es la fecha de vencimiento de la put.
    https://www.rankia.com/blog/inversion-paso-paso/4687381-mercado-derivados-financieros-xvi-opciones-financieras-x-operar-ii 
    Un saludo.
  6. #1
    24/11/20 06:07
    Gracias por el articulo, esta muy bien esplicado. Te voy a poner una duda que tengo sobre opciones a ver si me das algo de luz.

    Vendo un put con fecha vencimiento de mañana miercoles, el put entra en dinero y me asiginan las acciones, las acciones me aparecen en la cuenta el jueves(pasado mañana) y el mensaje de expiración del put tambien me lo notifican el jueves, pero la fecha de vencimiento  del put era el miercoles. 

    Cara a hacienda, que fecha notifico como "cierre" del put? 
    Que fecha pongo como "adquisicion de las acciones"? el miercoles o el jueves. El precio de adquisición, seria el strike eso esta claro.
FRASES: “Cada día me miro en el espejo y me pregunto: Si hoy fuese el último día de mi vida, ¿querría hacer lo que voy a hacer hoy?. Si la respuesta es no durante demasiados días seguidos, sé que necesito cambiar algo” (Steve Jobs) "El mejor líder es aquel cuya existencia no nota la gente. El siguiente mejor es al que la gente respeta y alaba. El siguiente es el que la gente teme; y el último es al que odia. Cuando el trabajo del mejor líder está acabado, la gente dice: Lo hicimos nosotros mismos." (Lao-Tzu)