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Análisis Fundamental de Altria “MO”

Hoy toca hacer un análisis fundamental de Altria. Para quien no conozca la empresa, Altria es una de las empresas del sector tabacalero más grandes e importantes del mundo. No únicamente tiene negocio en el sector del tabaco, sino que también tiene participaciones en empresas importantes de bebidas como Ab in Bev.

analisis fundamental de altria

Actualmente su mercado es el Estadounidense, por la escisión que se hico entre Philip Morris y Altria. Esta escisión trabajaría el mercado Americano Altria y Philip Morris los países emergentes e internacionalmente.

La marca más conocida de la empresa es Marlboro. Son muchos años de trabajo para crear un buen branding para la empresa.

Recientemente se ha embarcado en compras de empresas de cannabis y de cigarrillos electrónicos.

Los riesgos más altos que esta empresa tiene son varios:

1- Excesiva dependencia de un solo mercado. No hay diversificación internacional, por lo que son altamente dependientes del consumo de tabaco interno. Si este consumo disminuye, los números de Altria disminuirán también.

2- Inversiones de alto riesgo en empresas de cannabis. No sabemos cómo evolucionará el negocio. Si finalmente es aceptado será una nueva vía de ingresos para Altria muy importante, pero de momento está en pañales.

3- Prohibiciones sobre el cigarrillo electrónico. Si prohiben el cigarrillo electrónico puede ser un revés para la empresa ya que ha invertido bastante capital en comprar Juul labs, la empresa productora de cigarrillos electrónico.

Ton todos estos datos cualitativos del análisis fundamental de Altria te puedes hacer una idea general de los problemas que pueden venir en un futuro. Ahora vamos a la parte más cuantitativa del análisis fundamental de Altria:

Altria Group, Inc. (MO)

Precio de la acción: 40.13 $ por acción. Mercado: NYSE Sector: Consumer non-durables Industria: Farming/seeds/milling

Datos proporcionados por gurufocus.com.

Magnitudes interesantes de Altria

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
Ventas 25364 M$ BAJISTA ALCISTA 527 M$ 1342 M$
Coste de las ventas 13110 M$ BAJISTA BAJISTA 309 M$ 1038 M$

Las ventas han disminuido en un año y el coste de las ventas ha disminuido. No hay razón para pensar ni positivamente ni negativamente, se debe esperar a futuros datos.

Lo que sí sabemos es que cada vez los estadounidenses fuman menos tabaco. esto lo podemos ver por el % de fumadores activos en los últimos años, donde los números cada vez son menores, por lo que cuidado.

Es cierto que la empresa está invirtiendo en cannabis y cigarrillos electrónicos, pero son inversiones que todavía no están maduras y sus resultados no se ven de momento. Magnitudes interesantes de Altria Group, Inc. - fig 1

Magnitudes interesantes de Altria por acción

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
Owner earnings per share 4.28 $ ALCISTA ALCISTA 0.06 $ 0.63 $
FCF per share 4.32 $ ALCISTA ALCISTA 0.53 $ 1.13 $
EBIT per share 5.32 $ BAJISTA ALCISTA 0.38 $ 1.60 $
Earnings per share 3.68 $ BAJISTA ALCISTA 0.62 $ 0.95 $
Dividends per share 3.00 $ ALCISTA ALCISTA 0.00 $ 0.06 $

El valor de "owner earnings per share" ha crecido en el último año, el dato es POSITIVO.

El valor de "free cashflow per share" ha crecido en el último año, el dato es POSITIVO.

El valor de "EBIT per share" ha disminuido en el último año, el dato es NEGATIVO.

El valor de "earnings per share" ha disminuido en el último año, el dato es NEGATIVO.

El valor de "dividends per share" ha crecido en el último año, el dato es POSITIVO.  

Aunque en la crisis disminuyeron las magnitudes de ingresos, desde 2011 siguen una senda alcista estable. En los últimos años hay cierta volatilidad por las compras que ha estado haciendo. Magnitudes interesantes de Altria Group, Inc. por acción - fig 1

Deuda de Altria

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
Financial leverage 2.76 M$ ALCISTA BAJISTA 1.15 M$ 0.96 M$
Long term debt to equity 80.5 % BAJISTA BAJISTA 28.0 % 34.3 %
Years to pay debt 4.4 ALCISTA BAJISTA 3.9 4.0

El número de años necesarios para pagar la deuda ha aumentado en el último año y además los beneficios ("earnings per share") han disminuido, este dato es NEGATIVO.

El sector es uno de los más estables, por lo que las empresas tabacaleras son generalmente empresas bastante apalancadas. Por los ingresos que obtiene, no tiene dificultades a día de hoy de pagar la deuda que tiene. Además el apalancamiento financiero está en mínimos de los últimos años. Deuda de Altria Group, Inc. - fig 1 Deuda de Altria Group, Inc. - fig 2 Deuda de Altria Group, Inc. - fig 3

Rentabilidad de Altria

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
ROA 14.1 % BAJISTA ALCISTA 1.4 % 4.5 %
ROE 46.2 % BAJISTA BAJISTA 6.3 % 9.1 %
ROCE 27.1 % ALCISTA ALCISTA 3.4 % 7.1 %
ROOA 31.3 % BAJISTA ALCISTA 6.6 % 8.6 %
CFROI 23.7 % ALCISTA ALCISTA 2.4 % 6.2 %

El ROA ha disminuido en el último año, el dato es NEGATIVO.

El ROE ha disminuido en el último año, el dato es NEGATIVO.

El ROCE ha crecido en el último año, el dato es POSITIVO.

El ROOA ha disminuido en el último año, el dato es NEGATIVO.

El CFROI ha crecido en el último año, el dato es POSITIVO.

Esta sin duda es una de las fortalezas de la empresa. Una rentabilidad por encima de la media con unos márgenes por encima de la media. Aquí podemos ver el trabajo realizado años anteriores con la marca para posicionarla y poder cobrar un precio mayor. Esto al final se traduce en rentabilidades superiores al 20% para la mayoría de ratios importantes.

La disminución del ROE tan abrupto ha sido por la reducción del apalancamiento y también ligeramente por la disminución del margen neto. Todavía así el ratio sigue por encima de 40% lo cual es mucho.ç

 Rentabilidad de Altria Group, Inc. - fig 1

Ventaja competitiva

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
Margen bruto 48.3 % ALCISTA ALCISTA 34.3 % 34.4 %
Margen operativo 37.5 % BAJISTA ALCISTA 3.7 % 7.7 %
Margen neto 27.5 % BAJISTA ALCISTA 4.5 % 5.1 %

Veamos qué información podemos extraer sobre las ventajas competitivas en este análisis fundamental de Altria Group, Inc..

El margen bruto ha crecido en el último año, este dato es POSITIVO.

El margen operativo ha disminuido en el último año, este dato es NEGATIVO.

El margen neto ha disminuido en el último año, este dato es NEGATIVO.

En general tiene margenes bastante estables. Tendríamos que controlar el margen neto en los próximos años. Ventaja competitiva - fig 1

Ratios de valoración

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
PER 10.76 BAJISTA BAJISTA 10.12 14.79
P/FCF 9.20 BAJISTA BAJISTA 7.93 14.80
P/Ventas 2.96 BAJISTA BAJISTA 1.90 1.22
PEG 0.73 ALCISTA BAJISTA 1.22 0.67
P/B 5.09 BAJISTA BAJISTA 1.70 2.01

  Ratios de valoración - fig 1

Todos los ratios de Valoración están en en zona de posible compra.

Verificación de compra aceptable

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
PER 10.76 BAJISTA BAJISTA 10.12 14.79
P/FCF 9.20 BAJISTA BAJISTA 7.93 14.80
Earnings yield 8.58 % ALCISTA BAJISTA 4.10 % 5.07 %
FCF/EV 0.07 ALCISTA ALCISTA 0.02 0.03
1/PER 0.09 ALCISTA ALCISTA - -

Calculamos si la empresa está cotizando a un valor apropiado de compra respecto a las variables PER, P/FCF y "earnings yield".

Valor mínimo del PER en los últimos 5 años: 7.94

Valor máximo del PER en los últimos 5 años: 26.73

Valor mínimo del P/FCF en los últimos 5 años: 9.19

Valor máximo del P/FCF en los últimos 5 años: 39.91

Valor mínimo de "earnings yield" en los últimos 5 años: 7.06 %

Valor máximo de "earnings yield" en los últimos 5 años: 16.00 %

Valoración respecto al histórico de PER: el mayor valor de PER aceptable para compra según los valores históricos de PER sería 14.20, que corresponde al límite del tercio inferior del rango en el que ha estado el PER en los últimos 5 años; es decir, el valor aceptable del PER sería 7.94 + ( 26.73 - 7.94 ) / 3 = 14.20. El valor actual del PER es 10.76, por tanto la compra es aceptable por el histórico de PER.

Valoración respecto al histórico de P/FCF: el mayor valor de P/FCF aceptable para compra según los valores históricos de P/FCF sería 19.43, que corresponde al límite del tercio inferior del rango en el que ha estado el P/FCF en los últimos 5 años; es decir, el valor aceptable del P/FCF sería 9.19 + ( 39.91 - 9.19 ) / 3 = 19.43. El valor actual del P/FCF es 9.20, por tanto la compra es aceptable por el histórico de P/FCF. Valoración respecto al histórico de "earnings yield" (EY): el menor valor de EY aceptable para compra según los valores históricos de EY sería 13.02, que corresponde al límite del tercio superior del rango en el que ha estado el EY en los últimos 5 años; es decir, el valor aceptable del EY sería 16.00 - ( 16.00 - 7.06 ) / 3 = 13.02. El valor actual del EY es 8.58, por tanto la compra NO es aceptable por el histórico de EY.

No se cumplen los tres criterios de compra respecto a las variables PER, P/FCF y "earnings yield", por tanto tras este análisis fundamental de Altria Group, Inc. LA COMPRA NO ES ACEPTABLE según estos criterios de valoración.

Verificación de compra aceptable - fig 1 Verificación de compra aceptable - fig 2 Verificación de compra aceptable - fig 3 Verificación de compra aceptable - fig 4

Valoración de la empresa por flujos de efectivo

  Valor actual Tendencia de 1 año Tendencia de 5 años Promedio del mercado Promedio del sector
FCF per share 4.32 $ ALCISTA ALCISTA 0.53 $ 1.13 $
BPA 3.68 $ BAJISTA ALCISTA 0.62 $ 0.95 $
Owner earnings per share 4.28 $ ALCISTA ALCISTA 0.06 $ 0.63 $
Owner earnings per share (media 3 años) 4.56 $ ALCISTA ALCISTA - $ - $
BPA (media 3 años) 5.28 $ ALCISTA ALCISTA - $ - $
FCF per share (media 3 años) 2.67 $ ALCISTA ALCISTA - $ - $

Siguiendo con el análisis fundamental de Altria Group, Inc., las magnitudes FCF, BPA y "Owner earnings", y sus medias a 3 años son positivas. Esto significa que la empresa es estable en sus resultados y podemos calcular una valoración aproximada a su valor real.

Ponderando el valor de las variables ROOA, ROCE, CROIC y ROA de los últimos 3 años, podemos calificar la empresa como MUY BUENA.

Valoramos la empresa por flujos de efectivo; utilizando los beneficios por acción, el FCF y los "owner earnings"; y valorando escenarios optimistas y pesimistas.

Con ello el valor real que podemos asignar a la empresa es 53.85 $ por acción.

El precio actual de la empresa es 40.13 $ por acción.

Por tanto, LA COMPRA DE LA EMPRESA SÍ ES RAZONABLE. Valoración de la empresa por flujos de efectivo - fig 1

Valoración de la empresa por múltiplos

En la valoración por múltiplos de este análisis fundamental de Altria Group, Inc. calculamos un precio normalizado corrigiendo la capitalización con los activos y las deudas de la empresa, y normalizándolo utilizando el FCF, "Owner earnings", el "Net income" y el EBIT. Utilizamos dos criterios de ponderación, uno equitativo y otro según la importancia relativa que le damos a cada una de estas cuatro variables. Dibujamos estos precios normalizados y vemos en qué tercio está el valor actual respecto a los valores históricos de los últimos 5 años (tercio inferior, tercio medio o tercio superior). Si estamos en el tercio inferior es buen momento de compra.

Vemos que LA COMPRA DE LA EMPRESA SÍ ES RAZONABLE. Valoración de %name,,% por múltiplos  

Análisis técnico:

analisis fundamental altria

La empresa se encuentra en un canal bajista 2 años. La zona más baja del canal es una zona aceptable para en caso de querer acciones de la empresa, vender opciones puts u otras estrategias más elaboradas.

Todo esto simplemente como apoyo a lo que nos dicen los números, pues si vemos una empresa que está terminal, y no tiene posibilidades de negocio, no miraría tan siquiera su gráfico. El análisis técnico lo puedo mirar para ajustar más las entradas.

Como has podido ver en este análisis fundamental de Altria, la empresas tiene desafíos por delante que si logra rentabilizar sus inversiones, puede ser una compra muy interesante. Veremos como evoluciona.

Me gustaría saber qué te ha parecido el artículo y si hay algo más que te resultaría útil conocer en el análisis fundamental de las empresas que analicemos. Estamos abiertos a hacer cambios y tu opinión nos ayudaría mucho para seguir mejorando. Puedes dejarnos un comentario aquí debajo y también puedes decirnos alguna empresa que te gustaría que analicemos.

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  1. #1

    Nottsteam

    Te lo estás currando últimamente 👏🏽 Candidato a tesis del año no Rankia?

  2. #2

    Imarlo

    en respuesta a Nottsteam
    Ver mensaje de Nottsteam

    No es mi intención, pero gracias

  3. #3

    Borhammer

    Buenas tardes Imarlo,

    Gran análisis, y ya que preguntas nuestra opinión sobre éste, me gustaría añadir que me parece un análisis fundamental muy cuantitativo, me gustaría ver más aspectos cualitativos.
    Trás analizar aspectos menos "numéricos, me parece que PM internacional puede ser mucho mejor inversion que Altria, básicamente por la diversificación geográfica y menor riesgo país y riesgo regulatorio.

    Saludos

    PD En el caso concreto de la participación en la cervecera, opino que las empresas no se tienen que diversificar en ese aspecto. La tabacalera que retorne todo el cashflow que sobre y si los inversores quieren invertir en cerveza o en cualquier otro negocio, que lo hagan en la marca lider.

Autor del blog
  • Imarlo

    Seguidor del Value Investing, Option trader y conocedor de la importancia de los cíclos económicos para una inversión rentable y sostenible. Director de Invest And Trading

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