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Morningstar, II Conferencia en Madrid (I parte)

 II Conferencia Morningstar España

El pasado jueves se celebró la II conferencia Morningstar España. Es un evento imprescindible, al que acuden como ponentes alguno  de los mejores gestores nacionales e internacionales de los fondos mejor gestionados y más vendidos en nuestro país y como asistentes toda la persona que se precie estar al día en la industria de gestión (analistas de fondos, de mercados, selectores de fondos, directores de gestión, banca privada, eafis, directores de gestión, representantes de gestoras, medios de comunicación, inversores particulares, etc).

Es difícil que en un evento diga tanto y sea tan útil por el buen hacer de Morningstar España que empieza a ser reconocido allende de nuestra fronteras. En este post más allá de dejar unas pinceladas sobre la opinión de los gestores y del momento actual quisiera resaltar algunos aspectos comunes e ideas del mundo de la inversión.

  • En primer lugar la ausencia de la banca grande española (mención aparte del B Santander que parece apostar desde la contratación de Iván  Martin) en el evento. Las grandes gestoras del sistema financiero aun tienen una mentalidad  de que la red basta para comercializar fondos y que el cliente es un mero receptor de productos llámese fondos, depósitos, vajillas o viajes. No en vano Chris Trauslen señaló como característica de la industria española que esta crea y vende los fondos más calientes (en castellano lo que se ha comportado mejor los últimos años), destacando la proliferación de fondos, el tamaño ridículo medio de los mismos y la necesidad de un mejor asesoramiento, ya que la rentabilidad de los participes en renta variable es inferior claramente a la de los fondos. La presentación de las tendencias en España y Europa debería ser de estudio obligado si las grandes quieren renovar el dinero que vence de los garantizados (qué garantizan y a quién). No vi demasiados responsables de marketing ni directores de gestoras españolas, lo que me apensó. Por contra me encontré con muchos amigos y analista  que al igual que yo buscan algo de coherencia y luz en este mercado guiado por la liquidez.
  • Antes de pasar a las ideas fundamentales manifestadas algunos aspectos de interes e ideas comunes fueron:
  1. Los fondos son el mejor (en términos de coste, oportunidad ) producto pero lo importante es el cliente y ahora que en España papa Estado está en quiebra por mor de nuestra casta política y financiera ,las empresas que hagan un plan financier  y como consecuencia hagan una cesta de productos adecuada a cada ahorrador tienen las de ganar. Desgraciadamente en nuestro país salvo Abante y algún Eafi, aún estamos en mantillas.
  2. Lo importante además de tener claro el horizonte temporal y el riesgo (normalmente y en contra del pensamiento oficial yo asimilo el riesgo a lo imprevisto y por tanto medidas como el Var basado en la historia poco me dice) es elegir una cesta de fondos con disciplina de rebalanceo  que se adecue a nosotros y nos permita dormir tranquilos. El perseguir los mercados no es útil para los fondos, más bien también hay que ser contrariarn.

Para dormir tranquilo nada mejor que asistir a eventos como este, ponerle cara al gestor, conocer su pensamiento, la forma de gestionar, su historial y antigüedad, su compromiso con la gestora, forma de retribuirlo, libertad de acción, equipo de gestión, metodología en la toma de decisiones, tener información periódica del fondo ,los controles a los que se somete la gestión, etc.Conocer la  cocina de la gestora es tan importante y un elemento esencial de la gestión, más allá de los ratios cuantitativos. Aquí la labor de empresas como Morningstar es imprescindible para las inversores.

Todos los fondos deben tener una política clara de inversiones y el gestor ceñirse a ella para que el inversor sepa a qué carta está invirtiendo.

No tardará mucho tiempo en que veamos en España reuniones de inversores con las gestoras además de con los gestores. Igualmente pronto saldrán al mercado herramientas que permita fondos a medida de cada inversor particular, donde este de cada clase de fondos elija aquel que se comporte al plazo elegido mejor en función del ratio que elija (Vgr: máxima caída histórica y ratio de captura bajista menor  como el Cartesio X)

Cuando se invierte en un fondo además de hacerlo en la clase de activo del fondo invierte principalmente en el talento del gestor, su forma diferente de ver y entender los mercados la mayor la economía, la vida y su poder de anticipación. Por eso creo que la exposición de ideas no solo económicas o financieras tiene para mí, más importancia que unas decimas adicionales de rentabilidad.

  • Rentabilizar los ahorros se puede conseguir invirtiendo en diferentes categorías y  clases de activos (renta variable nacional, internacional, grande, pequeña, valor crecimiento) y aunque cada gestor intenta arrimar el ascua a su sardina  en función del mercado en el que trabajan, es de agradecer que en líneas generales incluso los gestores de renta fija hablara más de lo difícil que va a ser ganar dinero en el merado de bonos (pensamiento que comparto) más que de la renta variable. La importancia de las medidas de expansión monetaria  y su repercusión en el precio de los activos sobrevoló en algún momento en la sala.

A la hora de elegir fondos los mejores de cada categoría (siempre suelen ser los mismos a diferentes plazos,) hay un aspecto que merece analizar y es el tamaño del fondo, y hasta qué punto hay activos suficiente donde invertir y no hay una participación significativa de pocos inversores. Particularmente elijo fondos grandes (la entrada de flujos mueve los precios y en un mercado alcista es positivo pero además conservador) y fondos más pequeños pero igualmente positivo.

Ha llegado la hora de que los grandes fondos de renta fija continúen demostrando su valía en un mercado más difícil (en España algunos como el MG Optimal Income empiezan a ser tan populares como los futbolistas)  

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