Blog Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Etiqueta "Renta fija": 32 resultados

Buy and Hold Renta Fija: ¿por qué está en mi cartera de fondos?

Buy And Hold Renta fija.

Como sabeis sobrepondero los fondos de renta variable en mi cartera de fondos dados los bajos niveles de interés y mi reiterada visión de que han tocado suelo. Me planteé al hacer mi cartera no tener fondos de renta fija salvo flotantes, indiciados a la inflación y emergentes.  Al final, no sin mucho pensarlo, introduje B&H Renta Fija y hoy veo en la prensa especializada que ocupa los primeros puestos en rentabilidad.

¿Que es lo que me indujo a introducirlo?. En primer lugar el conocimiento personal de los gestores Antonio Aspas y Rafael Varela, en segundo lugar el historial de rentabilidades a través de los vehículos que han gestionado y en tercer lugar su cercanía e intercambio de ideas con Julian Pascual en la parte de la gestora de renta variable. Espero que me sigan aportando tanto diversificación como rentabilidad a mi cartera.   Leer más

Vídeo semanal: El HY y la pendiente de la curva norteamericana nos marca el camino

Visión de los mercados

El HY y la pendiente de la curva norteamericana nos marca el camino

Uno de los indicadores clave para ver cómo evolucionará el mercado de acciones es el High Yield. Después de una ampliación de spread ,su etf mas representativo ha tocado al media móvil de 200 días por lo tanto será algo muy importante a vigilar, sobre todo el  HY norteamericano para saber qué hará la bolsa. Hay quién dice que en otras crisis el HY sufrió una ampliación de 250 - 300 puntos básicos, pero también es cierto que los tipos estaban más altos y dados los tipos actuales la ampliacion de 50 pb ha provocado un peuqeño sell-off.

Otro es el aplanamiento de la curva entre el 2 y el 10 años. La curva comienza a aplanarse, estamos en uno de los niveles más planos de los últimos tiempos pero tampoco está totalmente plana. Los mercados deben corregir y delimitar su sobre compra. Hay dos opciones, consumir tiempo o consumir cotizaciones. Veremos qué opción elige el mercado para eliminar esta sobre compra.   Leer más

Iberian Value: I parte

El pasado 3 de julio asistimos al "Iberian Value" que reunió a la mayoría de los mejores gestores españoles de fondos seguidores de la filolsofía "Value Investing".  A continuación os dejamos unas pequeñas reflexiones y anotaciones sobre las ponencias:

Francisco García Paramés: Cobas

Actualmente Paramés tiene la misma rutina que antes: leer mucho y seguimiento diario. Destaca la importancia de invertir a largo plazo y dinero que no necesitamos para minimizar el impacto de los errores. Su visión macro no ha cambiado. Las políticas económicas tienden a copiarse de un país a otro. No pretende predecir la macro, son stock pickers y analizan compañías, sin intentar adivinar qué pasará en la macro. El tiempo es tu aliado ya que disminuye la volatilidad y disminuye la probabilidad de equivocarte si inviertes en el mercado más rentable como es la bolsa.   Leer más

Aprendiendo de los errores en un mundo mutante: mi desafección a los bonos

Los fans de las bolsas olvidamos que existen otros productos como los bonos que ofrecen oportunidades de inversión que nos suelen pasar desapercibidas y que los últimos decenios han dado pingues y sabrosos rentabilidades. Y no me refiero únicamente a ese activo como los High Yield o Bonos de alto rendimiento que parecen combinar el mejor de ambos mundos, también a la deuda emergente y por qué no decirlo la deuda estatal.

Mi opinión la conocen de sobra en los artículos "Bonos, no gracias":


¿Tengo que ser coherente y ahora escribir bonos al cero, no gracias, o debo subirme al carro para arañar en el mejor de los casos las últimas migajas a cambio de asumir un riesgo?

Vaya por delante que a pesar de documentar sobradamente mi opinión en base a razonamientos económicos e históricos, reconozco que no fuí capaz de evaluar los efectos de la globalización provocada por el nacimiento de nuevas tecnologías ni el comportamiento de hábitos de las nuevas generaciones, ni el desplome de las materias primas provocado por el exceso de oferta .

Tampoco pude imaginar ni en mis mejores sueños la aberración del QE, ni que algunos estados capitalistas se convirtieran en los mayores accionistas de las empresas.

¿Es hora de bajarse del burro y comprar bonos?

¿Qué ha pasado para que los bonos en USA cayeran en julio a unos niveles nunca visto y para que gran parte de los bonos de los países europeos y Japón coticen a tipos negativos?

Seamos racionales, evaluemos la manipulación de la política monetaria en los activos, volvamos a los fundamentales y analicemos los factores que deben y han cotizado hasta hace unos años los precios de los bonos.

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Vídeo semanal: ¿Corrección o cambio de ciclo?

Enrique-Roca

 
Los mercados emergentes han vuelto a señalar el inicio de una corrección. En los medios podemos escuchar que la bolsa ha bajado un 6%-7% en una semana o un mes, pero lo que no señalan es que desde los mínimos de 2011 se ha triplicado. Por tanto, lo primero que tenemos que hacer es poner esta bajada en un contexto de largo plazo. A largo plazo, llevábamos unos cinco años sin una corrección superior al 10% en el S&P500. Es normal que ante unos beneficios perjudicados por el dólar, mercados emergentes que muestran debilidad en las divisas, China que padece un ralentizamiento, después de tres años de subidas, los mercados se tomen un respiro. 
 
Por otro lado, los indicadores técnicos ya nos avisaban de que esto podría suceder. A principios de mes, organizamos un webinar donde se comentó que los mercados están en una situación preocupante. Aun así, para que la corrección tenga cierta importancia en un momento a largo plazo debería ser como mínimo del 20%.
 
S&P500 5 años
Fuente: Yahoo Finance
 
Vemos que la media móvil de 50 días ha roto la media móvil de 200 días, algo que no sucedía desde hace 2-3 años, lo cual es preocupante. 
 
¿Cuándo un mercado es bajista?:
  • Cuando la cotización cruza la MM200 o baja, cosa que ya se ha producido. 
  • Cuando la MM200 es bajista. 
 

Lo normal es que después de una bajada en vertical pueda haber una recuperación de un 33% de la subida. Asimismo, los mercados podrían rebotar un 5%-6% para volver a bajar o buscar zonas de soporte más relevantes, es decir en la zona de 1800-1850 del S&P500.    Leer más

Cuadro macroeconómico para el III Trimestre 2015

Antes  de realizar la asignación de activos-fondos para el III trimestre del 2015 quisiera realizar unos apuntes sobre los que basar la cartera.
Estos apuntes fueron elaborados antes de este fin de semana y del estadillo de la crisis griega , No obstante mantengo esencialmente las mismas previsiones.
 
Para ello he leído informes macro de las principales casas de valores, he reflexionado pero sobretodo he hablado con mis amigos, gestores veteranos con los que he compartido muchas ideas. Desgraciada o afortunadamente ha habido mucho consenso con y entre ellos, por lo que si me/nos equivocamos, dadas las apuestas que hacemos el riesgo  puede ser considerable al igual que si acertamos. (Consulte la visión macroeconómica del II Trimestre 2015)
 
  • Creo que el crecimiento económico mundial  se va  a mantener como minimo en las actuales tasas de aquí  al final de trimestre. Petróleo estable sobre estos niveles.

Grecia: ¿Qué te pasa? Resumen del webinar

En el webinar de hoy titulado Grecia: ¿Qué te pasa?, el equipo de Rankia ha dado su visión sobre el porqué de la situación griega actual y ha establecido los posibles escenarios que tendrán lugar tras el referéndum del próximo 5 de julio. Además el equipo de Rankia, analiza la situación actual de los mercados financieros y las diferentes perspectivas de las gestoras internacionales.
 

¿Cómo hemos llegado al referéndum griego?

Ya son varios los meses en los que estamos recibiendo continuamente noticias de Grecia. Noticias que tienen un denominador común: poner solución a la grave situación financiera que vive el país. El país heleno ha vivido varios años gastando más de lo que ingresaba y no tuvo en cuenta el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE, pacto que limita el déficit público por debajo del 3% y obliga a controlar la emisión de deuda, que no puede superar el 60% del Producto Interior Bruto.
 
Grecia necesita encontrar financiación urgente para afrontar los pagos por 52.000 millones de euros que vencen este año, la mayoría en concepto de los intereses asociados a su alto nivel de deuda. El pasado 30 de junio, el Gobierno griego no realizó el pago del vencimiento que debía abonar al Fondo Monetario Internacional. Ya a principios de mes, el Gobierno heleno informó al FMI que no le pagaría el vencimiento de 300 millones que debía abonar y que en su lugar agruparía todos los pagos de junio, los cuales ascienten a 1.600 millones de euros y los devolveria de manera conjunta el 30 de junio, hecho que no ha sucedido.
 

¿Qué pasará tras el referéndum del domingo 5 de Julio?

La situación griega es compleja, y la solución bastante incierta. Los riesgos de que Grecia no pueda mantenerse en la eurozona están al alza, pero su salida no se va a producir en los próximos días. Ni la negativa del Eurogrupo a extender el programa de ayuda hasta la celebración del referéndum ni el impago de los 1.600 millones de euros que Grecia está obligada a devolver al FMI provocarán el abandono del euro por parte de Grecia. 
 
Todo indica que la consulta ciudadana será la que marque el futuro de los griegos, tanto si el resultado es el si, como si el resultado es el no. A continuación se presentan 3 escenarios posibles tras el referéndum del próximo 5 de julio:
 

Escenario 1: Respuesta SÍ como resultado

  • Fracaso político del gobierno griego. Nuevas elecciones
  • Nuevas negociaciones para establecer un tercer rescate
  • Las posibilidades de un Grexit se reducirían
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Vídeo semanal: ¿Por qué debemos introducir empresas small caps en nuestra cartera?

Enrique-Roca

 

El Ibex lleva un 9%, y en las Small Caps esta rentabilidad está duplicándose. Este comportamiento se explica por el hecho de que las empresas pequeñas están más apalancadas, que unidas al ciclo económico, les ha ayudado a crecer bastante más que las grandes. Además durante la crisis, han realizado reestructuraciones más grandes.
 
Del último foro de Small and Medium Caps se extraen conclusiones de cómo los gestores están seleccionando las empresas. Se están teniendo muy en cuenta el flujo de caja y no tanto el EBITDA como hace unos años. Buscan empresas de crecimiento que estén cotizando a múltiplos razonados.
Lo que no pasa por caja no existe.

Vídeo semanal: Las correlaciones entre renta fija y renta variable pueden cambiar, ¡ojo con los mixtos!

Enrique-Roca

 

Después de una fuerte revalorización en los primeros meses del año, el mercado se encuentra en una situación de indecisión. La bajada del EUR/USD ha favorecido claramente al mercado europeo. La bajada del petróleo, del euro y de los tipos de interés están favoreciendo la inversión en bolsa pero no olvidemos que estamos pagando unos múltiplos bastante exigentes.

La renta fija ofrece pocas oportunidades y estamos ante un mercado alcista, por lo que en las correcciones hay que comprar a niveles de 10.900 - 11.200 del Ibex. En cuanto a la bolsa americana, pensamos que está bastante más cara que la europea. 

Ibex

Comprar en las correcciones y tener paciencia

En cuanto a Grecia, es un tema político, si se quiere toda la deuda es pagable a tipos del 0%, si no se quiere, no se pagará. Pensamos que llegaremos a un acuerdo o alargaremos la situación.

En cuanto a los fondos de inversión mixtos, tenemos que tener en cuenta que la renta fija está cotizando a múltiplos muy elevados. Una solución podría ser elegir fondos mixtos que solamente tengan en cartera renta variable y liquidez. Cabe señalar que una subida de los tipos de interés podría llevar a una bajada significativa de la renta variable. 

¿Utilizar derivados para ajustar la duración de la cartera de renta fija?

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Asignación de activos: Un segundo trimestre lleno de dudas

Antes de hacer la cartera de fondos para un inversor moderado para el II trimestre, me gustaría compartir las ideas que van a subyacer en la misma, distinguiendo entre el corto plazo que lo veo incierto y el medio plazo con alguna idea más estructural y clara, donde la inversión en acciones siempre tiene un papel preponderante.
  • ¿Qué ha pasado para qué en tres meses hayamos pasado del 2900 del Eurostoxx al 3700?
  • ¿Es sostenible este ritmo o habrá alguna corrección superior al 5%?
  • ¿Puede la bolsa europea ser autónoma en relación a la americana?
  • ¿Cómo reaccionará ésta ante la subida de tipos?
  • ¿Qué riesgos asumimos?
  • ¿Está descontado todo lo positivo en el corto plazo?
 

SITUACION ACTUAL

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Autor del blog
  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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