Blog Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Etiqueta "fondos de inversion": 513 resultados

Vídeo semanal: Las cosas claras y el chocolate espeso

Visión de los mercados

''Las cosas claras y el chocolate espeso"

1) El tensionamiento del mercado de repos cuya explicación no entiendo, y el peor comportamiento de los bonos de menor calificación crediticia nos alertan de los problemas de liquidez en algunos mercados. Prudencia.

2) Las subidas de Reanult y Sap del viernes coinciden con las dimisiones de los CEOs. ¿No esconderán unos resultados peores de lo esperados, pues si no, no se entiende la sincronía?. ¿Es que los anteriores CEOs no conocían su cometido?. ¿O esconden un debilitamiento general de ganancias debido a la coyuntura económica?.

3) Hugo Boss, BP, Publicis, Philips, Santander, han presentado resultados peores o han tenido que realizar provisiones por fondos de comercio.

4) Vigilemos el mercado laboral USA, único sostén de la economía .

5) Prefiero indices como el RSP donde se equiponderan los pesos que los basados en capitalizaciones. Mayor diversificación.

6) En Europa barato considero los sectores bancarios (valores susceptibles de opas, bancos sin redes, bancos acostumbrados a trabajar con pequeños márgenes), farmas, telecos, y algunas cíclicas.

Saludos

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Asignación fondos IV trimestre 2019: La cartera

Una vez vista las consideraciones macroeconómicas y las reflexiones generalistas, publico mi cartera siendo consciente de que no sé el próximo tweet de Trump pero viendo que la desaceleración se extiende como una mancha de aceite.

Segun Robeco en los próximos cuatro años habrá una recesión, y no espera rentabilidades superiores al 4% anual en cualquier clase de activo. Si en recesiones normales, no financieras ni extremas , las bolsas bajan un 20% desde máximos ,está claro que la relación riesgo recompensa no compensa a estos niveles. Si además la inflación es baja ,la liquidez puede ser una buena alternativa.

Rendimientos históricos de la Cartera de Enrique Roca:

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  I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre Total
2013 4,56 -1,24 4,53 2,74 10,59
2014 2,226 2,227 1,97 2,85 9,273
2015 10,32 -2,11 -6,88 3,2 4,53
2016 -0,717 1,61 3,84 4,24 8,975
2017 4,31 1,01 2,22 2,18 10,05
2018 -1,53 3,46 0,37 -9,28 -6,98
2019 8,45 1,40 0,69   10,54

Asignación de fondos para el IV Trimestre: Reflexiones

Suponiendo que el cuadro macroeconómico publicado en el anterior post de menor crecimiento, pero no recesión en el cortísimo plazo, inflación nula y bajos tipos de interés se confirme, pasamos a realizar una serie de reflexiones sobre valoraciones.

Lo que no sé

  1. Suponiendo que supiera, no sé valorar empresas con curvas invertidas ni con tipos de interés negativos. Como decía un amigo a tipos cero todo vale infinito, y no hay activo malo si no precio alto.
  2. No sé si es correcto aplicar a determinados sectores como el consumo estable tasa de crecimiento de beneficios superiores al 5% en una época de ralentización fuerte de la economía y extrapolarlo a perpetuidad como se hace con las NESTLE, COCA COLA Y DANONE.
  3. ¿La prima de riesgo que establecemos es correcta, la media histórica del mercado, cuando dos de los pilares del capitalismo (libre mercado y poca participación del estado en la economía) están en entredicho?
  4. No sé las implicaciones del Brexit ni conozco las intenciones de Trump, pero mejor que no existiera.
  5. Dice Robeco que entre 2020-2024 habrá una recesión. Soy incapaz de saber el año exacto y si antes la bolsa subirá o bajara.

Lo que sé

  1. Existen ciclos económicos, pero adivinar el momento exacto de cambio de ciclo es imposible. Más bien es algo imperceptible pero cuanto más dura el ciclo anterior y más se sube más cerca estamos del giro. No obstante, en ciclos alcistas suele haber correcciones casi todos los años alrededor de un 7% sobre máximos.
  2. La bolsa es el mejor activo para invertir a largo plazo y se mueve en el medio plazo principalmente por beneficios y tipos de interés. Existe cierta correlación entre crecimiento económico y beneficios empresariales. Atentos a partir del 15 octubre a los beneficios empresariales.issuing-warningsS&P 500 change 12 months
  3. USA lidera la economía y los mercados. Intuyo que Europa pagará los platos rotos de la guerra comercial USA-China.
  4. El consumo se ve apoyada por la baja inflación y el incremento del poder adquisitivo.
  5. Durante los últimos años hemos asistido a una concentración del crecimiento de beneficios y cotizaciones muy concentradas en pocas compañías. El capital intangible que los balances no recogen, y la economía disruptiva marcan la diferencia.
  6. Las megatendencias son una realidad inversora y el oro a determinados precios (¿1400?) debe formar parte de nuestro universo inversor.
  7. Los dividendos son la mitad de la revalorización bursátil y suponen un colchón en momentos difíciles o volátiles.
  8. Las rentabilidades esperadas ante el menor crecimiento, desaceleración o recesión serán menores tanto en términos absolutos como relativos. Conforme se confirme este escenario la volatilidad y la prima de riesgo aumentarán, habrá más revisiones a la baja del crecimiento, etc.
  9. Determinados sectores como el petrolero y las telecomunicaciones ofrecen cierto valor desde un punto de vista histórico y relativo.
  10. Hay que esperar menor rentabilidades en estos años.
  11. Los costes son un elemento esencial al diseñar una cartera de fondos y ETFs.
  12. Un plan sistemático de ahorro en una cesta de fondos o ETFs, bien diversificado y con aportaciones periódicas y extraordinarias en el caso de fuertes caídas es la mejor forma de invertir con éxito.

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Vídeo semanal: Juan Palomo, yo me lo guiso yo me lo como

Visión de los mercados

''Juan Palomo, yo me lo guiso yo me lo como"

Actualmente proliferan los índices como setas. Grandes gestoras crean indices de acuerdo con brokers, proveedores de información a su medida por lo que tienen información privilegiada, al igual que los grandes bancos americanos que ganan dinero el 99,7% de los días haciendo trading ,desafiando todas las leyes de los grandes números. No sean mal pensados y desechen la información  privilegiada pues existen o debieran existir murallas chinas.

La idea es que nunca se pongan cortos en bolsa pues los intereses creados y los intereses de los bancos centrales y gobiernos tienen las de ganar.
Si creen que las bolsas están caras o el ciclo en su punto final, reduzcan posiciones pero no se pongan cortos.

Niveles a vigilar  7650-7700 del Nasdaq 100 nivel se soporte Hablo del Nasdaq porque es el índice de los grandes con mayor sintonía con el apetito al riesgo.Creo que al final los beneficios se verán afectado por los beneficios empresariales y por la marcha de la macro por mucho que bajen los tipos.

Nadie nos obliga a estar siempre  totalmente invertido en bolsa ,máxime cuando la inflación es baja. Si no lo tiene claro aplíquese e el dicho de bueno es nada hacer y luego descansar. Así se evita pagar comisiones.

Saludos

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Asignación cartera fondos IV trimestre: apuntes macroeconómicos

Antes de concretar mi cartera de fondos para el último trimestre del año, es conveniente saber dónde nos encontramos y más importante aún, hacia dónde nos encaminamos (si es posible saberlo y no errar), para hacer una composición de riesgo recompensa acorde con nuestro objetivo del 8% anual que este año lo tenemos prácticamente conseguido.

  • Los organismos internacionales continúan con las revisiones a la baja del crecimiento económico mundial y de una forma generalizada. Por no salvarse ni España que hasta hace poco parecía una isla. Esto es importante porque a medio plazo las ganancias empresariales tienen una relación importante con el crecimiento económico cuyo único sostén es el consumo americano. Para mí los bastiones del crecimiento (China ¿5%?, India y emergentes) son las claves para el futuro.
  • El débil crecimiento económico, los recortes sociales y la inflación controlada han apoyado políticas, mejor dicho experimentos, llevando a los tipos de interés a niveles negativos y donde el bono griego cotiza por debajo del americano, entre otras aberraciones.
  • El comercio mundial crece menos que el PIB mundial, lo que conduce a una ralentización del mismo y afectando a los emergentes y a Alemania principalmente.
  • Como la guerra comercial, mejor dicho política, para ver quién gobierna el mundo en las próximas centurias, está lejos de solucionarse, poco extrañaría que esta disputa nos condujera a una guerra de divisas para salvaguardar exportaciones y mercados.
  • Factores geopolíticos como el Brexit, ataques a fuentes de energía, impeachement, populismos... adquieren mayor importancia cuando la economía no crece.
  • Pero no todo es negativo. La inflación controlada y el sector privado bastante más saneado que en la última crisis, pueden paliar los efectos de la ralentización.

¿Cuáles son los riesgos que veo?

  • Una mayor inflación causada por el incremento salarial en USA y por la guerra comercial, daría al traste con nuevas bajadas de tipos que el mercado espera.
  • Riesgo de liquidez en el mercado de bonos, repos y ETFs.
  • Pérdida de confianza en las autoridades políticas y principalmente en el cuestionamiento de las nuevas modernas teorías monetarias que justifican la máquina de hacer billetes y de emitir deuda ilimitadamente. Las dimisiones de los representantes alemanes en el BCE, parecen ir por ese camino.   Leer más

Vídeo semanal: La inteligencia emocional y mis nietas

Visión de los mercados

''La inteligencia emocional y mis nietas"

Los bancos centrales contra la inteligencia emocional de mis nietas.

a) Mis nietas se han reunido y me han pedido que les adelante la paga mensual durante los 18 años que estadísticamente  me quedan de vida, ya que el valor del dinero del futuro es menor que el valor presente en esta época de intereses negativos. 
La  inteligencia emocional de Daniel Coleman es cosa del pasado y la virtud del ahorro en una época del dinero gratis es tirar el disfrute presente en un mundo donde el estado promociona las borracheras.

b) En resistencias 9100-9200 Ibex, 3000 Sp 500,  3500 -3600 Eurostoxx  se reduce riesgo..Creo que hay más días en bolsa que comprar que longanizas y después de subidas superiores al 5% en un mes lo más probable es cuando menos una consolidación.

c) Nos acercamos a octubre mes que históricamente conlleva una mayor volatilidad.

d) Piensen por si mismos ,ponga en cuarentena las noticias procedentes de quién y preguntense por sus intereses. Está claro que Arabia  va a minimiza el impacto a sus refinerías y reflexionen  si tiene algo que ver con la salida a bolsa de su petrolera estatal.

Saludos

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Vídeo semanal: ¿Importa el tamaño o la calidad?

Visión de los mercados

''¿Importa el tamaño o la calidad?"

a) Durante estos últimos años hemos asistido a un comportamiento relativo de las grandes compañias y de las FAANGs en relación a las pequeñas que ha conducido a las empresas de menor capitalización a una infravaloración  evidente.

La pregunta que nos hacemos es ¿pueden subsistir las grandes empresas sin proveedores, clientes, consumidores y sin empresas de menor tamaño de las que se nutren?.

b) Nos encontramos cerca de resistencias 3000Sp,3500 Eurostoxx y 9100 Ibex. Aqui nos cuesta creer que romperán al primer intento,así que esperar acontecimientos. y para los que crean que el año estan hecho ,les propongo vender calls vto marzo , comprar puts vto diciemnte y vender puts strike o precio de ejercicio inferior a la compra vto marzo. Para ganar dinero a largo plazo ,hay que dejar de ganar en el corto..No persigamos a los mercados.Días y retrocesos para comprar hay más que longanizas.

c) Mark  Mobius ha difundido que ha comprado un 10 % % de su cartera en oro.  ¿ Por qué lo hace público ahora?. Nosotros esperariamos un retroceso mayor hacia los alrededores de 1400 para comprar,.

Hasta la semana proxima. 
 

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Vídeo semanal: Carrera de galgos

Visión de los mercados

''Carrera de galgos''

Los mercados se enfrentan a lineas de resistencia 9100 Ibex, 3500 Eurostoxx y 3000 SP 500, donde no se compra según el análisis técnico.

El comportamiento sectorial en el último año ha sido en el Eurostoxx muy diverso ,subiendo los proxis a bonos un 25% y cayendo la misma cantidad financieras , y recursos básicos junto con algunos cíclicos.

No sea un galgo y no persiga a los proxis de bonos, pues el pescado parece vendido en esos sectores. Los inversores pasamos del optimismo al pesimismo en un pis pas y nos dejamos llevar por las emociones. Alrededor del punto medio está la verdad y a lo mejor interesa ser contrarian y empezar a comprar pausadamente cíclicos  que hayan aguantado otras crisis.
Los ciclos existen e igual le toca ahora al cobre y a las tierras raras. El oro sustituye a la renta fija en las carteras  y si bajara sobre la zona 1380-1430 quizás valdría la pena comprar.

Saludos.

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GuardCap Global Equity: Un fondo convincente

GuardCap Global Equity Strategy es un fondo de renta variable global gestionada por GuardCap Asset Management, una firma especializada ubicada en Londres, que forma parte del grupo Guardian Capital.

Sus gestores, Michaael Boyd y Giles Warren, cuentan con la calificación AAA de Citywire y 5*Morningstar. Además, recientemente, han sido galardonados por Citywire como los mejores gestores de renta variable global, por delante de otros nominados más conocidos en Rankia como FundSmith.

Su estilo de inversión se define como crecimiento de calidad de gran capitalización

Guardcap es una gestora con un enfoque estrictamente bottom-up, que no tiene en cuenta una visión macroeconómica a la hora de construir las carteras. Apuesta por empresas de calidad, sin deuda y con estructuras financieras sólidas ya que cree, firmemente, que el crecimiento de los beneficios de una compañía se verá reflejado a largo plazo en el precio de la acción.   Leer más

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Autor del blog
  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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