blog Enrique Roca - Erre

Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

Etiqueta "fondos de inversion": 529 resultados

Vídeo semanal: Invirtiendo a lo Goldman

Visión de los mercados

"Invirtiendo a lo Goldman"

 

Desde hace tiempo Goldman Sachs (GS) ha estado siguiendo una estrategia al final del año de recoger acciones con mal comportamiento tanto absoluto como relativo en relación al mercado y mantenerlas durante el primer trimestre del año.

Creo que la explicación viene tanto por el aspecto fiscal, hacer minusvalías como por efectos escaparate. Hay fondos y carteras que no quieren enseñar en sus portfolios que tienen los valores que peor lo han hecho en 2019. Todo ello puede provocar una venta masiva, forzada o mayor en todo caso si no nos acercásemos a final de año.

Si conocemos o intuimos rango de valoración de empresas y ventas indiscriminadas podemos obtener rentabilidades jugosas y en todo caso superior al índice.

Esta "estrategia rezagada" ha superado al S&P 500 en más del 65% del tiempo desde 2012. Si bien el rendimiento superior varía de un año a otro, ha sido tan alto como 4% el año pasado y tiene un promedio de 1.4% en general. Estos resultados se pueden mejorar con el análisis técnico ya que lo que lo provoca son elementos en principio irracionales o no fundamentales.

Esta estrategia también se usa con acciones que lo han hecho peor en los últimos dos años o que están cerca de los mínimos de 52 semanas. Si además ponemos un filtro como diferencia a precios objetivos de consenso o rentabilidad por dividendo mejor que mejor, o ahora que está de moda la pequeña capitalización mejor que mejor.

¿Nos atrevemos a poner una lista de empresas bajo vigilancia por si se acentúa la caída de laguna de ellas?.

 

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Analizando el fondo Robeco Emerging Star Equities

Suponiendo que los países emergentes lo sean, ya que bastantes de ellos presentan niveles de fortaleza económica mejor que los autodenominados desarrollados, pasamos a examinar el fondo Robeco Emerging Star Equities, uno de los más conocidos del mercado. Pero antes que nada unas consideraciones sobre economía y valoraciones de mercados emergentes.

Emerging Economies

Emerging Markets

Ante un crecimiento del 4% esperado en países emergentes frente a un 2% en el mundo desarrollado y una infravaloración relativa entre un 20-30 respecto a éstos, no es una mala idea incrementar posiciones en estos países donde la población y su crecimiento en algunos de ellos, augura una demanda doméstica fuerte que puede compensar la des-globalización.

Además el peso por capitalización de los índices emergentes es todavía inferior al peso de la economía mundial de los mismo y al final la población, los recursos naturales y la tecnología son los factores del crecimiento económico. No es de extrañar por tanto, que la gestora Universe cree su propia cartera no en función del peso en los índices bursátiles si no en la economía mundial.   Leer más

Mi experiencia con los fondos inmobiliarios

En 2006-2007 advertí a los miembros de Iuna Comisión de Planes de Pensiones de Empleados de deshacerse de los fondos inmobiliarios que teníamos en cartera. Esfuerzo baladí ya que todos los años subía en línea recta creo que sobre un 10%.

Y para mí eso junto con la sobrevaloración del mercado era uno de sus principales  inconvenientes, liquidez diaria o mensual, con activos de subyacente ilíquidos que en un mercado que cambia tarda mucho más tiempo en liquidarse. Además tasadoras amigas completaban la rentabilidad obtenida por rentas con plusvalías o retroalimentación.

El análisis comparativo y la alternativa a estos fondos que provocó una entrada ingente de dinero en máximo de ciclo eran los famosos FIAMMS o fondos de activo monetario que veían decrecer su patrimonio conforme bajaban los tipos.   Leer más

Cartera 2020: quiero conocer tu opinión

Estimado seguidor: 

Como sabes publico en Rankia trimestralmente una cartera de fondos con el objetivo de alcanzar un 8% de rentabilidad en periodos anuales. La mayoría de los años lo hemos conseguido. La tabla es la siguiente:

Rendimientos históricos de la Cartera de Enrique Roca:

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  I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre Total
2013 4,56 -1,24 4,53 2,74 10,59
2014 2,226 2,227 1,97 2,85 9,273
2015 10,32 -2,11 -6,88 3,2 4,53
2016 -0,717 1,61 3,84 4,24 8,975
2017 4,31 1,01 2,22 2,18 10,05
2018 -1,53 3,46 0,37 -9,28 -6,98
2019 8,45 1,40 1,75   11,60

¿Qué es la inversión en valor? ¿Y tú me lo preguntas? Parte II

Basta leer los periódicos de este fin de semana para darse cuenta que ahora toca acabar con el apartheid al value y al small, como comenta Joaquín Gómez en eL Economista, dónde analiza también pros y contra de la indexación.

Según SP Dow Jones Indices el SP 350 Quality en Europa lleva un YTD del 31,67% mientras el  350  Enhanced value  del 18.69% a 29 de noviembre. Es cómodo y fácil sacar conclusiones como  Ergo...ceteris paribus...para comprar cualquier acción, fondo, etf con el calificativo value sin importar el subyacente ni el calificador. 

El razonamiento puede ser algo como el siguiente:

El estilo de inversión value lleva años haciéndolo peor que el mercado como demuestra el hecho de que el gap entre el estilo value y el growth esté registrando máximos históricos.    Leer más

¿Qué es la inversión en valor? ¿Y tú me lo preguntas? Parte I

Desde septiembre la inversión en valor parece resurgir de sus cenizas. En la última década los índices que recogen las empresas en crecimiento lo han hecho mucho mejor que el de las empresas value.

Gráficos como los siguientes  parecen invitarnos a invertir en fondos/etfs con el apellido value sin más investigaciones. Craso error.

Value barato gráfico

retornos por clase de Renta Variable

 

¿Pero qué queremos decir cuando hablamos de inversión en valor?.

En primer lugar les diré que no conozco ningún inversor que compre acciones pensando que valen menos de lo que paga por ello y que por tanto no quisiera comprarlas para venderlas más caras una vez realizada su tesis de inversión.

También me asombra que en algunos ETFs bien sea de valor, crecimiento , crecimiento a precio razonable coincidan acciones como Apple.

Algunos fondos con el calificativo de value, poseen acciones de forma permanente tipo consumo discrecional (Nestle) independientemente del precio alcanzado.   Leer más

Vídeo semanal: Inversores: Schumpeter ha remuerto

Visión de los mercados

"Inversores, Schumpeter ha remuerto"

En una charla con licenciados recientes de la autodenominada carrera de Ciencas Económicas, les pregunte por Schumpeter. Silencio sepulcral. Nadie lo conocía, lo que me contrario enormemente. 

Ya más sereno vi el lado positivo, se habían evitado estudiar o leer a uno de los padres del capitalismo, que ha vuelto a fenecer. Víctima del la relajación monetaria,de los programas de relajación cuantitativa, de la recompra de bonos, del aumento de la deuda pública, de los interés ultrabajos, de los populismos, y de los experimentos varios, el  pensamiento y tesis del mentor y defensor de los efectos positivos de las crisis ,de las quiebras, de la eliminación de las empresas e industrias zombis, ha pasado a mejor vida.

Y es que como dice un amigo mío: No hay activo malo si no precio alto y a tipos ceros, dividan y verán que todo tiende a infinito por lo que la patada para adelante de los elementos menos eficientes funcionan y ya nada quiebra, lo que trae consigo una moral que no incentiva ,ni premia  a quien se esfuerza. Y ello lo vemos en industria como la del petróleo,

Problemas de rentabilidad resueltos con más deuda a tipos más bajos, eternizan el problema. Coste de capital acercándose a cero , primas de riesgo nulas.

Implicaciones para los agentes.

a) Algunas industrias ciclícas: más tiempo en limpiar los mercados y en disminuir la oferta. Ojo con el mayor tiempo que se requiere para que las mejores empresas resurjan y puedan subir precios por quiebras de las competencias.

b) Inversores.

1. En el corto plazo, sean flexibles y cuestionen si lo que que han aprendido dándose leches todos estos tiempos sirve. 

2. No se confíen demasiado en los cuasi bonos. Algún día por algún motivo, en algún lugar aparecerá la mecha y nos daremos cuenta, que todos nos quemamos. Algunas raciones de liquidez con inflación cuasi nula nos ayudará a dormir más tranquilos, a no vender si se da la vuelta y a tener la posibilidad de comprar cuando todos vendan.

c) Estudiantes de económicas.

Tomen el sol y si quieren dedicarse a esto, especialícense en  big data, maching learnign, comportamiento humano, gestión del riesgo, marketing, robótica y un sin fin de cosas nuevas, así como en la interpretación facial de Trump.

En el corto plazo cada vez son mayor los índices, salvo el patrio, que rompen resistencias, pero no se olviden de los sustratos de la fiestas  y de por qué las bolsas están donde están (tipos de interés, beneficios y numerosas puts gubernamentales, en un mundo más intervenido que nunca). Las empresas de pequeña y media capitalización parecen resucitar; ténganlas presentes en su cartera y para los miedosos las puts están tiradas de precio.

 

RIP Schumpeter, la economía de mercado. Se ruega una reflexión para su alma.

 

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¿Son las planes de pensiones buenos o malos? Lo único cierto la muerte

Fernan2 ha publicado un artículo sobre planes de pensiones ("Planes de pensiones: Buenos para casi nadie"), y por lo que parece... no es muy partidario de los mismos. Como mi opinión es diferente a la suya, quiero matizar algunas de sus consideraciones que paso a resumir, aunque les recomiendo que lean todo el artículo en versión original: Mis observaciones a sus premisas.

Premisa 1: La reinversión de los impuestos diferidos aporta rentabilidad extra
Sin duda, punto a favor de los planes de pensiones...

Si reinvertimos el ahorro fiscal en el mismo plan de pensiones en lugar de en otro fondo, el efecto multiplicador se dispara y es mayor que en el ejemplo.

Premisa 2: Nos evita pagar un tipo marginal elevado ahora
Si tu sueldo actual es mediano, o bajo, ya no te salen los números.   Leer más

Mejores fondos de acciones europeas seleccionadas por el dividendo III Trimestre (Parte 2)

Después de analizar el comportamiento que han tenido los mejores fondos de acciones europeas seleccionadas por dividendo, es momento de desgranar la composición de las carteras del resto de fondos que comentamos pero no vimos en profundidad en el anterior artículo. Abajo tienen los principales fondos y sus acciones de rentabilidad por dividendo así como las acciones que más se repiten (datos a cierre del tercer trimestre 2019):

CS Invm Fds 2 

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10 Principales posiciones %
Nestle SA 5,65
Royal Dutch Shell PLC Class A 4,6
Total SA 3,84
Unilever NV 3,74
Sanofi SA 3,72
Iberdrola SA 3,7
HSBC Holdings PLC 3,55
Roche Holding AG Dividend Right Cert. 3,42
Novartis AG 3,22
Koninklijke DSM NV 3,02

Mejores fondos de acciones europeas seleccionadas por el dividendo (III Trimestre)

Mejores fondos de acciones europeas seleccionadas por el dividendo (III Trimestre)

Al igual que hicimos cuando se publicaron las carteras de fondos focalizados en compañías con alta rentabilidad por dividendo pasamos a detallar la composición de los mismos con datos del tercer trimestre de 2019.

Insistir en que el dividendo es la mitad a nivel de índice de la revalorización de los mismos, y que el diferencial de la rentabilidad por dividendo S&P 500 con el bono americano y del Eurostoxx con el bund está a niveles claramente superiores a la media, aunque cada uno puede pensar como yo, que lo que es irracional son los tipos de interés actuales en un mundo dominado por el QE.

Equities very cheep relative to bonds

Tradicionalmente se ha asimilado a la percepción del dividendo seguros a valores poco volátiles con crecimiento lento pero seguro, pero dado los niveles de precios alcanzados por las acciones de consumo básico y el peligro regulatorio en determinados países, creo que a medio plazo conviene tener en consideración también acciones cíclicas y algún sector como el de telecomunicaciones europeo  que tiene activos como las torres que no están suficientemente reconocidas y si no para muestra miren la evolución de Cellnex. Las acciones de infraestructuras tipo Ferrovial en un entorno de tipos bajos también se suelen comportarse bien.   Leer más

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Autor del blog
  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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