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Análisis y estrategias sobre productos cotizados

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Estructuras como forma de inversión: Reverse Convertible Bonds y Warrants

Artículo Publicado en la Revista Traders

La estructuración busca con un conjunto de activos financieros cambiar y estructurar el perfil de la inversión. En las anteriores ediciones hemos escrito sobre qué son los Warrants, los Turbo Warrants y los Bonus Warrants. Comencemos a distinguir entre activos de inversión y de apalancamiento.

Pierre Michel Campos

Productos estructurados cotizados de inversión

Los productos estructurados cotizados de inversión son aquellos en los que buscamos obtener un rendimiento más a medio plazo.. Entre ellos nos encontraremos los Bonus Warrants y los Reverse Convertible Bonds. Cada uno de los mencionados tiene varias clases de producto, incorporando barreras, aumentando la seguridad, disminuyendo el riesgo, etc. Los Bonus Warrants se explicaron en la anterior edición y las subclases son las siguientes:   Leer más

El Buffet de Warrants: apalancamiento a la medida

La familia de los Turbo Warrants en España es amplía y hay diferentes tipos de productos, adaptados a las necesidades de los inversores. Para la elección del Turbo Warrant adecuado para el inversor, deberemos analizar cómo debe ser la barrera, si hay vencimiento, subyacente, etc.

 

Para entender los Turbo Warrants clásicos, véase nuestro anterior artículo ¿Cómo funcionan los Turbo Warrants y los Bonus Warrants?

 

Comencemos a anlizar los Turbo Warrants disponibles por vencimientos:

 

  • Turbo Warrants Classic: estos Turbo Warrants tienen vencimiento. En el momento de la emisión de estos Turbo Warrants, se ha predeterminado una fecha de vencimiento.
  • Turbo Warrants ilimitados: como su propio nombre indica, no tienen vencimiento y son ilimitados en el tiempo.

A continuación analicemos las barreras, dónde se sitúan y qué función tienen en el producto.   Leer más

¿Qué son los warrants?

En esta edición explicaremos que son los Warrants, cómo evolucionan y que ventajas ofrecen respecto a otros productos. Analizaremos cómo evolucionan a lo largo del tiempo y cómo utilizarlos con diferentes estrategias. 

traders

1.    Introducción al mundo de los Warrants

Los Warrants son, en una definición muy básica opciones que cotizan y cuentan con otras características como la liquidez garantizada, horquillas muy reducidas, etc. Estos productos son emitidos por un emisor y cotizan en un mercado, como puede ser la Bolsa de Madrid. Por ello, definimos Warrants como opciones titulizadas que tienen las siguientes diferencias con las opciones:

 

  • Los Warrants cotizan en bolsa como la renta variable. El emisor garantizará la liquidez de estos productos. También la liquidación y compensación se comporta de la misma manera. También cuentan con el denominado ratio que ofrece al inversor mayor accesibilidad a los Warrants.
  • También se caracterizan por tener un número mucho mayor de subyacentes que en el mercado de opciones.
  • Los Warrants son opciones titulizadas que significará para el inversor, que no podrá vender estos Warrants sin antes haberlos adquirido.

Cuando intentamos imaginar los Warrants o las opciones, tendremos que pensar en que son productos que evolucionan de forma convexa, es decir, no son lineales. Este instrumento financiero no solamente dependerá de la cotización del activo subyacente, también dependerá del tiempo hasta vencimiento, la volatilidad implícita, los dividendos, los tipos de interés, etc.   Leer más

El Buffet de Warrants: la estabilidad entre las diferentes barreras

El Buffet de Warrants: la estabilidad entre las diferentes barreras

En las anteriores ediciones explicamos en qué consisten los Inline Warrants y algunas clases de los Bonus Warrants. Ambos son productos muy adecuados para mercados laterales o estables.

En un resumen podríamos explicar que ambos productos se forman a través de barreras que pueden estar por encima y/o por debajo del precio de cotización del activo subyacente. Las barreras no son iguales y hay ciertas diferencias.

Las barreras Knock-out y las barreras Bonus

Las barreras Knock-out son barreras que una vez alcanzadas por la cotización del activo subyacente, el producto vence anticipadamente. Recordemos que los Inline Warrants tienen dos barreras Knock-out, una barrera por encima y otra por debajo del precio del activo subyacente. Si el subyacente no alcanza ninguna de las barreras hasta vencimiento el inversor percibe un importe fijo de 10€, pero en el caso de que sea alcanzada o traspasada vencerá anticipadamente con valor 0€.   Leer más

El Buffet de Warrants: Estrategias de volatilidad, los Long Guts

Estrategias de volatilidad, los Long Guts

 

La estrategia Long Guts consiste en una compra de un Warrant Call y una compra de un Warrant Put con diferente Strike o precio de ejercicio con la condición de que se encuentre In the money y mismo vencimiento. Obviamente, tendrán que coincidir el ratio también, estilo, etc. Recordamos que esta estrategia será efectiva cuando el subyacente experimenta un movimiento lo suficientemente amplio para compensar las primas de los Warrants adquiridos. Recordemos si adquirimos Warrants In the money, estos requieren más desembolso.

 

Gráficamente :

El gráfico se ha estructurado con dos pérfiles de datos ficticios de un Warrant Call y de un Warrant Put sobre un subyacente que actualmente esté cotizando en 3.5€. Por ello, se adquiere un Warrant Call con Strike 3 y un Warrant Put con Strike 4, ambos se encuentran In the money. También hay que tener que son en el mismo vencimiento.   Leer más

El uso de productos estructurados cotizados

Pierre Michel Campos es un experto de los mercados financieros y en concreto de los derivados financieros. Ha estudiado Economía y Negocios Internacionales en Madrid, Máster de Banca y Asesoramiento Patrimonial y estudió en Alemania el mercado financiero alemán y su entorno. 

pierre michel campos

Conoce el mercado financiero español y alemán gracias a los años de experiencia en diferentes posiciones. También ofrece cursos, webinars online sobre esta gama de productos además de los post y publicaciones en diferentes medios.

 

TRADERS’: Hola Pierre, ¿qué es Commerzbank AG y qué es lo que realizáis? 

Campos: Commerzbank AG es considerado el segundo banco más grande de Alemania. Actualmente, Commerzbank AG ofrece distintas ramas de negocio, nosotros nos encargamos de la emisión de productos estructurados cotizados como pueden ser los Warrants, en el mercado español y el entorno que conlleva realizar esta actividad, como por ejemplo, cursos, formaciones, consultas, etc.   Leer más

El Buffet de Warrants: Estrategias con la volatilidad

Estrategias con la volatilidad

 

En la anterior edición analizamos el protective put, una estrategia que principalmente nos ayudará a “asegurar” la inversión ante posibles situaciones.

 

En esta edición analizaremos el Long Straddle con los Warrants. En primer lugar, esta estrategia será costosa pero muy efectiva ante movimientos de la volatilidad implícita y movimientos fuertes del subyacente. No obstante, esta estrategia afectará negativamente si no hay movimientos ni en el subyacente ni en la volatilidad implícita.

 

¿Cómo se estructura?

 

La estrategia Long Straddle consiste en una compra de un Warrant Call y una compra de un Warrant Put con el mismo Strike o precio de ejercicio que se encuentre At the money o lo más cerca posible (Precio de ejercicio se situará cerca o en el precio actual donde cotiza el subyacente) y mismo vencimiento. Obviamente, tendrán que coincidir el ratio también, estilo, etc. Recordamos que esta estrategia será efectiva cuando el subyacente experimenta un movimiento (no es importante la dirección a primera instancia).   Leer más

El Buffet de Warrants: Estrategias con Warrants

Estrategias con Warrants

 

Los Warrants se podrán utilizar como especulación pero también como cobertura. Definiremos 3 tipos de estrategias, protective put, straddle y strangle, pero en esta edición explicaremos el protective put.

 

Protective put

 

Si un inversor invierte 10.000€ en acciones de una empresa estará expuesto tanto a la alza como a la baja de la acción. ¿Cómo reaccionaría el inversor si le ofrecemos un seguro que ayudaría no estar tan expuesto a las situaciones bajistas y con ello, proteger mejor su capital?

Observemos el perfil de pérdidas y ganancias de esta estrategia con los siguientes datos:

  • Compra de 1.000 acciones a 10,20€. Desembolso 10.200€
  • Compra de Warrant Put Strike 10€, 1 mes vencimiento y ratio 1 a 1. Precio del Warrant 0,15€. Desembolso de Warrants Put para realizar una cobertura total, 1.000 Warrants a 0,15€. El desembolso será de 150€

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El Buffet de Warrants: Hecho Relevante de Banco Santander, S.A. y las implicaciones en la volatilidad

El día 23 de julio de 2019, el Banco Santander, S.A. anunció que redujo alrededor de un 14% su beneficio debido a la reestructuración (sobre todo costes del Expediente de Regulación de Empleo) anunciado) de Banco Popular.

Teniendo en cuenta que según varios analistas esperaban un beneficio de 1.270 millones, el Banco Santander, S.A. anunció un beneficio de 1.391 millones. Batieron las expectativas de los analistas. El mercado reaccionó el día 23 de julio de 2019 con un aumento de 3,65%. En general, eran buenas noticias para el mercado español y el índice bursátil IBEX35 aumentó en un 1,29% gracias a otros valores, como Arcelormittal, ENCE, etc.

Pero, ¿Qué movimientos hubo en la volatilidad implícita un día antes de los resultas y el propio 23 de julio?

La volatilidad implícita y el tiempo a vencimiento siempre se tendrán que analizar simultáneamente, debido a que, si nos encontramos con apenas tiempo hasta vencimiento (imaginémonos 5 minutos) y haya un cambio en la volatilidad implícita muy alto, al subyacente no le dará tiempo a variar lo suficiente para que se vea afectado un Warrant o una opción. O en el caso contrario, el vencimiento es en muchos años (es decir, tiempo casi infinito) pero la volatilidad es cerca a nula. Observemos a continuación, como ha evolucionado la volatilidad implícita de Banco Santander, S.A. este mes de julio hasta el día de hoy, 24 de julio.   Leer más

¿Cómo funcionan los Turbo Warrants y los Bonus Warrants?