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Actualidad financiera, vídeos de operativa e información corporativa.

Etiqueta "Economía": 134 resultados

La regla de Taylor y los Fed Funds

El pasado 7 de julio, se presentó en el Congreso estadounidense la proposición Garrett-Huiceya. Esta proposición consiste en un proyecto de ley referente a la transparencia de la Fed. Entre otras medidas, cabe destacar la de exigir a la autoridad monetaria estadounidense atener sus decisiones de política monetaria a reglas predefinidas.

En concreto, la ley señala adoptar una directiva teniendo en cuenta la desviación de la inflación de los cuatro trimestres anteriores respecto a un objetivo y la desviación del PIB respecto a su potencial. Es decir, la Ley exigiría la adopción de la Regla de Taylor para determinar la política monetaria estadounidense.

La Fed tendría libertad para poder desviarse tanto de las directrices señaladas para calcular la regla como del resultado esperado de aplicar la misma. A pesar de lo anterior, se vería obligada a justificar estas desviaciones.   Leer más

Las TLTRo del BCE

Las entidades financieras pueden solicitar al BCE un máximo del 7% de sus préstamos, excluidas hipotecas, en dos operaciones en septiembre y diciembre de 2014. Pueden solicitarse cantidades adicionales dependiendo de la evolución de las actividades de préstamo, en exceso de benchmarks específicos. Esta cantidad se limitaría a tres veces la diferencia entre los préstamos netos desde el 30 de abril de 2014 y el benchmark específico.

Concretamente, para bancos con préstamos netos positivos en un período de doce meses que comienza el 30 de abril de 2014, el benchmark es cero. Para bancos que mostraron con préstamos netos negativos en el mismo periodo, se aplicarán diferentes puntos de referencia. En primer lugar, el benchmark consistirá en el préstamo neto medio mensual del banco en 2014, hasta 30 de abril, extrapolado 12 meses hasta el 30 de abril de 2015. Para los siguientes 12 meses, el benchmark se establece en cero.   Leer más

Resumen de las medidas del BCE

Medidas convencionales:

  • Rebaja en los tipos de interés. El BCE rebajó los tipos de interés en 10 p.b. Así, situó el tipo de interés de refinanciación en el 0,15%, el tipo de interés de la facilidad de crédito en el 0,40% y el tipo de interés de la facilidad de depósito en negativo (-0,10%).  Cabe destacar que la tasa negativa también se aplicará al exceso de reservas por encima mínimas (reservas voluntarias) en otras cuentas del Eurosistema. Todo lo anterior entrará en vigor el próximo 11 de junio.

Medidas no convencionales:

  • Anuncio de dos nuevas LTROs. Respecto a las LTRO, destaca su vinculación a préstamos al sector privado. Así, las contrapartidas podrán pedir prestado, en un principio, el 7% de la cantidad total de sus préstamos al sector privado no financiero de la zona euro, excluyendo préstamos hipotecarios. El montante combinado de las dos LTROs sumará 400 m.m. €, con un vencimiento en septiembre de 2018 (en torno 4 años). Adicionalmente, desde marzo 2015 hasta junio 2016, todas las contrapartidas podrán solicitar trimestralmente hasta tres veces la cantidad de su financiación neta en la zona euro al sector privado no financiero, excluyendo préstamos hipotecarios. La tasa de interés de las LTROs será fija durante toda la vida de la operación, al tipo de las operaciones principales de financiación del Eurosistema vigente, más un margen de 10 p.b.
  • Trabajos preparatorios relacionados con la compra directa ABS. El BCE decidió así mismo intensificar los trabajos preparatorios relacionados con la compra directa en el mercado de ABS, de cara a apoyar el mecanismo de transmisión de la política monetaria.
  • Prolongación de los procedimientos de adjudicación plena a tipo fijo. Por otro lado, el BCE decidió mantener las operaciones principales de financiación mediante procedimientos de subasta a tipo fijo con adjudicación plena por el tiempo que fuese necesario. Así mismo, señaló su intención de suspender la esterilización de la liquidez inyectada en el marco del programa de compra de activos. Lo anterior añadiría en tono a 165 m.m. € de liquidez.
  • Finalmente, el Consejo de Gobierno decidió revisar la política de colaterales, ampliando la elegibilidad existente de activos como garantía, al menos hasta septiembre de 2018.

El BCE justificó lo anterior en los riesgos a la baja sobre su nuevo escenario económico. Así, a pesar de mantener un escenario moderadamente optimista respecto al consumo e inversión, revisando a la baja el crecimiento del PIB para 2014 hasta el 1,0% interanual (1,2% anterior) y al alza el crecimiento para 2015 hasta el 1,7% (1,5% anterior). En cuanto a la inflación, revisó el escenario a la baja hasta el 0,7% en 2014 (1,0% previsión anterior) y hasta el 1,1% en 2015 (1,3% anterior).   Leer más

Value, Growth y curva de tipos de interés

A mediados de 2013, destacábamos una correlación negativa significativa (-77%) entre el ratio de acciones de crecimiento frente a las de valor en Estados Unidos y los movimientos al alza de la curva de tipos de interés estadounidense: si aumentaba el diferencial de tipos de interés, las acciones de valor se veían beneficiadas frente a las de crecimiento. Del mismo modo, un aplanamiento de la curva de tipos de interés influiría positivamente en las acciones de crecimiento frente a las de valor.

En los últimos 12 meses, hasta principios de mayo, esta correlación había descendido, llegando a situarse incluso en positivo durante el periodo de 12 meses (+45%). A pesar de lo anterior, el rolling mensual de correlaciones muestra una vuelta a terreno negativo (-71% actual).

Así mismo, en mayo las acciones de crecimiento se han comportado mejor que las de valor, en términos relativos. Dado que la correlación negativa es máxima con un retardo de tres meses, implicaría que el mercado descuenta nuevos aplanamientos de la curva de tipos de interés en Estados Unidos.   Leer más

Visión de mercado para el segundo semestre 2014

El próximo jueves 12 de junio, descubre de la mano de Threadneedle Investments y Cortal Consors todas las oportunidades que podemos encontrar actualmente en los mercados financieros.
 
1. Visión de mercado de Threadneedle para el segundo semestre 2014

  • Visión de mercados de Renta Fija.
  • Visión de mercados de Renta Variable.
  • Ideas para el Asset Allocation.

 2. Perspectivas de Cortal Consors para la segunda parte del año.
 
Durante la conferencia, la gestora Threadneedle Investments presentará sus fondos: Threadnedle Global Opportunities Bond Fund y Threadneedle US Contrarían Core Equities.
 
Válido por 2 horas de formación para la recertificación EFA y EFP.
 
El curso se celebrará en las oficinas de BNP Paribas de la Calle Serrano, 73 en Madrid.   Leer más

OPEC y producción de petróleo

La Agencia Internacional de la Energía advertía el pasado jueves de la necesidad de un incremento de la producción por parte de la OPEC. Lo anterior se justifica en el incremento de la demanda global en la segunda parte del año.

En este contexto, la producción de la OPEC ha descendido, en términos interanuales, los últimos 15 meses. Los países no miembros de la OPEC han suplido hasta ahora este descenso. Pese a lo anterior, el mayor incremento de la demanda previsto para el segundo semestre de 2014 presionará al alza los precios si la OPEC no se añade al incremento de la producción.

En este contexto, el incremento de la producción de Arabia Saudí (que representa el 30% de la producción total) es insuficiente, pero diferentes problemas están afectando la demanda de crudo de los miembros de la OPEC.   Leer más

Ibex 35: ¿Vender en mayo?

Uno de los patrones estacionales más conocidos de la renta variable recomienda evitar el periodo mayo-octubre. Así, la rentabilidad media obtenida en este periodo sería inferior a la de la primera parte del año. No existe una justificación teórica compartida de lo anterior, si bien es cierto que se repite, en media de 20 años, en la renta variable de diferentes países (evidencia en el S&P 500, Eurostoxx, Ibex 35, etc).

Estacionalidad mensual Ibex 35

Estacionalidad mensual Ibex 35

 

Ante la falta de justificación y la posibilidad de que valores extremos afecten al resultado, cabe interpretar este tipo de patrones con cautela.

Si bien es cierto que el periodo que comienza en mayo suele ser más débil históricamente en media de 20 años, utilizando medias de 10 años se estrecha la diferencia. De hecho, en el caso del Ibex 35 esta relación incluso se invierte. Así, una posición en el Ibex 35 comprada el 1 de mayo y vendida el 30 de septiembre, obtendría una rentabilidad media a 20 años del -2,4% frente al +5,2% de una posición abierta el 1 de enero y cerrada el 30 de abril. Frente a lo anterior, la media a 10 años de la rentabilidad del periodo que comienza en mayo sería de +4,9%, frente al -0,7% de enero a abril.   Leer más

Elecciones en Ucrania

El gobierno ucraniano prevé celebrar elecciones presidenciales el próximo 25 de mayo, en medio de una notable incertidumbre. Así, el actual presidente, O. Turchinov, reconocía ayer la dificultar de controlar las revueltas de las regiones de Donetsk y Lugansk.

En este contexto, uno de los riesgos principales es que Rusia o el candidato no elegido, no reconozca el resultado. Para facilitar la credibilidad de las elecciones, Ucrania ha invitado a más de 540 observadores internacionales. A lo anterior se añade el apoyo a los comicios mostrado ayer por el presidente ruso, V. Putin. En este contexto, solicitó a los representantes del este pro-rusos que pospusieran el referéndum previsto para el 11 de mayo. Lo anterior podría relajar el actual clima de violencia, facilitando las condiciones para celebrar las elecciones el próximo día 25.    Leer más

España y la tasa de paro

Hoy se ha publicado la tasa de paro española. De acuerdo a los datos del INE, repuntó hasta el 25,9% en el primer trimestre, frente al 25,7% del cuarto de 2013 (de acuerdo a la nueva serie puesto que la EPA se ha ajustado para adaptarse al nuevo Censo de Población y Viviendas de 2011), y al 26,3% esperado por Cortal Consors.

En este sentido, la tasa de paro no está ajustada estacionalmente. Así, ha repuntado todos los primeros trimestres desde el año 2006.

Por lo tanto, para evaluar correctamente dónde está el mercado laboral español, tiene más sentido comparar los datos en términos interanuales. Así, el dato del primer trimestre de 2014 puede compararse con el del primer trimestre de 2013, y no con el del cuarto de 2013.

cambio intertrimestral medio Tasa de paro
Cambio intertrimestral medio de la tasa de paro española

En este sentido, destaca el descenso comparado con el primer trimestre de 2013 (26,6%).   Leer más

La Eurozona y el Gas Natural

La gasística rusa Gazprom señaló ayer su intención de aumentar el precio del gas natural a Ucrania, que deberá pagar 485 US$ mmc. En diciembre, este precio se situaba en los 268,5 US$ mmc.

A lo anterior se unían las declaraciones del presidente ruso V. Putin, advertiendo de que pondría fin al suministro en el caso de que Ucrania no pagase la deuda contraída con Gazprom. En este contexto, el G7 se reunirá de forma informal hoy, para estudiar posibles soluciones al conflicto.

El peso de las importaciones de gas natural de la Unión Europea a Rusia ha ido reduciéndose. A pesar de lo anterior, siguen sumando más del 30% del total (de acuerdo con los datos de la Comisión Europea). El gas natural ruso llega hasta la Unión Europea a través de diferentes gasoductos: tres directos a Finlandia, Estonia y Letonia, cuatro a través de Bielorrusia y cinco a través de Ucrania.   Leer más

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Autores

  • BNP Paribas PI

    BNP Paribas Personal Investors es el Broker del Grupo BNP Paribas en España

  • Oscar Germade

    Óscar Germade, Analista Técnico, Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA. Mi carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En Febrero del 2000 pasé a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. Finalmente en el 2003 sus principales funciones dentro de Cortal Consors BNP Paribas pasan a estar relacionadas con el ámbito del análisis técnico, y la realización de carteras para el asesoramiento patrimonial. Actualmente dentro del departamento de Economía y Estrategia ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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